博时高端装备混合A(010665) - 基金经理

二季度市场对经济的预期继续谨慎，市场整体下行且波动剧烈，机会快速轮动特征明显，操作难度较大，我们保持中低仓位、分散组合持仓以应对市场。在弱现实弱预期的背景下相对占优的红利防守方向表现较好，另外成长方向中，产业逻辑广阔的AI算力、AI终端表现较好。展望未来，预计宏观层面难有明显变化，库存周期自然回升进入中段，后续需观察海内外需求端变化，目前看预计市场方向难以发生大的改变。我们将不断优化组合，力争为持有人创造回报。

24年1季度以来，整体需求有所企稳，一方面海外需求的韧性超预期带来出口的改善，另一方面进入3月以来国内地产需求也有所回升，表现为一二线城市二手房成交量的明显放量。随着内需的逐步企稳，预计此前持续需求不足的局面有所变化，预计A股市场的基本面也将逐步得到改善。行业方面，我们仍然偏好农业养殖、计算机、传媒等行业。养殖行业的基本面已经开始改善，仔猪生猪的价格已经表现出强于季节性的表现，预计后续企业盈利将迎来改善。随着国内AI大模型能力的提升和AI应用体验的提升，预计计算机、传媒行业中AI应用相关的公司将继续有较好的表现。报告期内，我们减持了医药行业的持仓，随着需求的改善，医药行业“需求稳定”的行业属性吸引力开始下降。此外我们准备增加地产产业链尤其是二手房相关的个股的持仓，主要原因是二手房需求持续改善，相关重点公司的基本面将逐步改善，且估值处于较低的水平。随着需求的改善，A股市场盈利出现潜在回升可能，国内市场环境也处于换挡期，风险偏好更高的资产将逐步变得更有吸引力，本基金也将对此进行积极应对。

在过去的2023年，国内需求形势经历了较大的起伏与变化。年初，在疫后放开的影响下，地产和消费市场回升明显，市场普遍对经济增长持有较高预期。进入2季度，疫后的需求修复开始回落，预期逐渐修正至更为合理的水平。在这一过程中，本基金采取灵活的投资策略，以适应宏观经济的波动和行业景气度的变迁。

23年3季度以来，国内出台了一系列政策以稳定经济增长预期，尤其在地产领域在一二线城市限购、首付比例、房贷利率等方面均有组合性质的政策，提升了潜在购房者的购房能力；从国内需求对政策的反馈来看，地产销售经过较短时间的景气回升后，出现了明显的回落，其持续性仍需观察。而外需方面，仍然延续2季度以来的回升态势。行业逻辑方面：消费、医药、农业等必选消费行业表现出需求的韧性，尤其在日常消费支出包括餐饮、旅游表现出良好的态势；报告期内，我们减持了新能源行业的持仓，主要原因是风电的招标、光伏经历硅料下行后产业链的利润下行超出我们的预期。主要增持的行业包括消费、农业、医药等必选消费行业，以及部分和海外需求相关的高端制造业。当前市场的盈利预期受到国内和海外的双重不确定性的影响，本基金将对潜在的变化做积极应对。