易方达沪深300精选增强A(010736) - 基金经理

2024年三季度，国内经济增速继续回落，企业、居民等市场主体信贷意愿较低。8月末国内广义货币供应量M2同比增长6.3%，狭义货币供应量M1同比下降7.3%，继续下行。8月份居民消费价格指数（CPI）同比增长0.6%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降1.8%，消费与工业生产的增速持续走弱，8月社会消费品零售总额同比增长2.1%，规模以上工业增加值同比增长4.5%。同时，8月份全国城镇16-24岁(不包含在校生)劳动力失业率为18.8%，创今年以来新高。宏观经济政策进一步大幅放松，9月末中央政治局会议对经济政策做出重大部署，强调“要加大财政货币政策逆周期调节力度”、“要促进房地产市场止跌回稳”。央行宣布再次降息0.20个百分点、降准0.50个百分点，存量房贷利率预计平均下调0.50个百分点，创设新的货币政策工具、支持股票市场稳定发展。A股市场的悲观预期被彻底扭转，市场进入新一轮大幅上行周期，三季度上证指数完成V型反转，创下年内新高，沪深300指数上涨达16.07%。证券、保险、房地产、商贸零售、社会服务等内需产业链全面爆发，涨幅普遍在25%以上，仅采掘、公用事业等前期强势的高股息板块表现相对较弱。本基金是跟踪沪深300指数的增强型指数基金，主要采取自下而上的基本面投资策略。报告期内，基于对经济持续复苏的信心，整体仓位维持在90%左右。结构方面，基于对宏观经济政策大幅放松后的复苏预期，逢低增加食品饮料、银行、保险、互联网等板块配置；基于对行业长期价格的担忧，减少航运、石油石化等行业的配置。在行业配置上，食品饮料、采掘、港股互联网等超配较多，电力设备、医药、公用事业、证券等低配较多。

2024年上半年，国内经济呈现弱复苏态势。一方面，社会消费倾向不足，消费品和工业品价格持续负增长，另一方面企业和居民扩张信贷的意愿不断走低，经济持续去杠杆化。国内经济循环的动力在减弱，6月份社会消费品零售总额同比增长仅2.0%，居民消费价格指数（CPI）同比增长0.2%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降0.8%；上半年新建商品房销售面积同比下降19.0%，房价低迷。6月末国内广义货币供应量M2同比增速6.2%，狭义货币供应量M1同比下降5.0%，降幅明显。另一方面，出口、基建投资、制造业投资等领域保持良好的增长势头。在此经济形势下，政府持续出台多项促增长的重大政策，发行一万亿超长期特别国债，推动新一轮设备更新和消费品以旧换新；5月17日房地产政策进一步大幅放松，取消房贷利率下限、下调房贷首付款比例和公积金贷款利率、探索房地产收储机制等。监管趋严，致力于促进投融资平衡、维护投资者利益。市场信心逐步恢复，A股市场出现V型反转，逐渐走出低谷。上半年沪深300指数上涨0.89%。银行、煤炭、公用事业等高股息板块表现亮眼，能源有色、出口产业链、AI（人工智能）通信半导体等高景气行业出现上涨，计算机、商贸零售、社会服务、传媒、生物医药、房地产等内需产业出现下跌。本基金是跟踪沪深300指数的增强型指数基金，主要采取自下而上的基本面投资策略。报告期内，基于对经济持续复苏的信心，基金仓位维持在较高水平。结构方面，基于对房地产政策大幅放松后的复苏预期，逢低增加食品饮料、保险、家居等板块配置；基于对行业长期需求的担忧，减少煤炭、建筑装饰等行业的配置；基于对行业景气度向上的判断，增加了电子、船舶、工程机械等行业配置。在整体行业配置上，对食品饮料、采掘、港股互联网等超配较多，对金融、电力设备、医药、公用事业等低配较多。

2024年第一季度，国内经济维持复苏态势，出口、制造业投资、消费等表现良好，房地产行业仍然在下行。监管机构在促进投融资平衡、维护投资者利益等方面进行了重大改革，A股市场出现V型反转，股市逐渐走出低谷。从统计局数据来看，经济增长复苏出现积极信号，1-2月份全国规模以上工业增加值同比增长7.0%，全国固定资产投资同比增长4.2%，房地产开发投资同比下降9.0%，社会消费品零售总额同比增长5.5%。国内的通胀水平仍然处于历史低位，2月份居民消费价格指数（CPI）同比增长0.7%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.7%。我国货币供应量增速较去年底出现小幅回落，2月末国内广义货币供应量M2同比增长8.7%。全国两会制定2024年经济增长目标达5.0%左右，宏观经济政策维持积极。今年政府工作报告提出，计划发行1万亿超长期特别国债，推动新一轮设备更新和消费品以旧换新，房地产政策进一步放松，广州、杭州等核心城市放开非户籍居民的购房限制，市场对经济复苏的预期转向乐观。海外方面，美联储继续暂停加息，降息拐点有望来临，流动性有望好转。报告期内，上证指数上涨2.23%，沪深300指数上涨3.10%。银行、家电、有色金属、公用事业等高股息板块或上游资源行业涨幅明显；医药生物、计算机、电子、房地产等板块跌幅居前。本基金是跟踪沪深300指数的增强型指数基金，主要采取自下而上的基本面选股策略。报告期内，基于对宏观政策积极主动、中国经济持续复苏的信心，基金整体仓位维持在90%左右。结构上从成长空间、企业竞争力、中期景气度、估值水平等方面考量，增加交通运输、银行、传媒、食品饮料等板块配置，减少煤炭、有色、通信、保险等行业的配置。在行业分布上，食品饮料、采掘、港股互联网等行业配置比例较高，金融、医药、汽车等行业配置比例相对较低。

2023年，年初疫情影响逐渐消退，市场参与者普遍对经济增长充满信心，进入二季度之后经济冲高回落。房地产、新能源、出口等产业链的降速更为明显，消费品与工业品价格指数维持在低位，市场信心受到较大打击，A股整体出现较大跌幅。另一方面，通用人工智能取得里程碑式进展，ChatGPT引领新一轮科技浪潮的来临，算力与人工智能板块表现较好。从统计局数据来看，全年国内生产总值（GDP）同比增长5.2%，全国规模以上工业增加值同比增长4.6%，全国固定资产投资同比增长3.0%，房地产开发投资同比下降9.6%，社会消费品零售总额同比增长7.2%。物价表现较为疲软，12月份居民消费价格指数（CPI）同比下降0.3%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.7%。我国货币供应量增速有所回落，年末国内广义货币供应量M2同比增长9.7%。宏观经济政策更加积极主动，央行再次降低贷款市场报价利率（LPR），两次降低存款准备金率。房地产政策大幅放松，二套房“认房不认贷”，降低新房贷款利率、统一下调存量房贷利率等；保障性住房建设、平急两用公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”逐步落地。中央政治局会议强调“要活跃资本市场、提振投资者信心”，降低证券交易印花税、规范大股东减持、规范融资融券、鼓励上市公司分红回购、进一步推动长期投资者入市等一批重大政策的实施，有力稳定了市场信心。报告期内，上证指数下跌3.70%，沪深300指数下跌11.38%。商业、房地产、电气设备、建筑材料等板块跌幅较大；通信、传媒、计算机、半导体等板块涨幅居前。本基金是跟踪沪深300指数的增强型指数基金，主要采取自下而上的基本面投资策略。报告期内，我们持续保持着对宏观政策积极主动的期待，保持着对中国经济不断增长的信心，整体仓位变化不大；结构上增加采掘、社会服务、食品饮料等行业配置，减少银行、传媒、房地产等板块配置。在行业分布上，食品饮料、采掘、互联网等超配比例较高，银行、券商、汽车等配置比例相对较低。