汇添富沪深300基本面增强指数型证券投资基金A(010854) - 基金经理

三季度市场震荡下行，直至季度末相关部门出台系列稳定经济增长、呵护资本市场的重磅政策才得以逆转。在三季度大部分时间里，由于担忧政策力度不足以扭转经济增长预期，大多数与内需相关行业（如消费、制造、地产链等）的公司面临业绩展望下修的压力而持续下跌；少数有亮点的细分行业（出口相关为主）亦受竞争格局恶化、地缘政治风险等扰动而不确定性上升；前期表现较强的稳定防御类资产也出现一定分化。三季度本基金管理人在严控跟踪误差的基础上，不断加大公司投研团队研究成果的转化力度，报告期内组合表现略输基准。本基金管理人将在投资实践中不断总结反思，持续优化投资框架，力争在控制跟踪误差的基础上获取稳健的超额收益。

2024年上半年市场大幅震荡，年初受悲观预期影响叠加流动性冲击一度出现恐慌性下跌，但在耐心资本入场和一系列支持经济增长、改革资本市场的政策呵护下，市场情绪得以稳定。不过一些中长期问题如房地产、地方债等对整体经济的影响仍在持续，且扭转预期趋势不易，企业和居民信心恢复缓慢。上半年市场整体防御性特征显著，除出口、AI、资源等少数基本面有亮点的细分行业外，低估值、高股息的资产上涨较多，而消费、医药、地产链、高端制造业等与经济增长相关性较大的行业大多跌幅较大。2024年上半年本基金管理人在严控跟踪误差的基础上，适度加大了公司投研团队研究成果转化力度，报告期内略输基准。本基金管理人将在投资实践中不断总结反思，持续优化投资框架，力争在控制跟踪误差的基础上获取稳健的超额收益。

一季度市场探底回升。年初投资者对经济增长的悲观预期加剧，叠加衍生品、量化等资金的集中阶段性冲击，市场一度出现非理性下跌。但在监管部门的及时干预和中长期资金的呵护下，市场逐步回升企稳。一季度黄金、石油等全球定价的资源品整体价格上涨较多，推动有色金属、石油、煤炭等行业领涨市场。此外，家电、银行、公用事业、交通运输等低估值、高股息行业公司亦延续了去年不错的表现。去年较活跃的AI主题相关资产，除少数实质性受益于全球算力产业链的公司表现较好外，其它大多跌幅较大。房地产相关产业链继续受累于疲弱的基本面表现不佳。一季度本基金管理人进一步加强规则化投资流程，在严控跟踪误差的基础上，努力及时、高效地转化公司投资研究团队的成果，报告期内略输基准。本基金管理人将在投资实践中不断总结反思，持续优化投资策略框架，力争在控制跟踪误差的基础上获取稳健的超额收益。

2023年市场先扬后抑。年初在疫后复苏的预期下，市场有所反弹。但在房地产持续低迷、地方债问题时发，叠加美联储激进加息，北上资金流出，企业和居民信心转弱，市场随后震荡下行。TMT等行业在ChatGPT引发的AI浪潮中阶段性活跃，但真正具备竞争力的公司较少，大多数公司最终是从哪里来回到哪里去。前两年表现较好的赛道型行业如电动车、光伏等因产能过剩严重，竞争格局恶化而持续大幅下跌。房地产产业链整体压力巨大，连带拖累消费等传统稳定行业预期下修。煤炭、石油、通讯、银行、公用事业、交通运输等行业中竞争格局稳定，低估值、高股息的公司整体表现较好。此外，以万得微盘为代表的小市值公司在量化资金驱动下亦上涨较多。政策在下半年逐步加力，但悲观预期未能得以扭转。2023年基本面选股获取阿尔法仍然面临系统性挑战，组合小幅跑输基准。本基金管理人在投资管理过程也在不断总结经验，进一步规则化投资策略流程，并加强与公司投资研究团队的互动，相信未来超额将会随着优质公司的价值修复而回归。