诺德优势产业(010878) - 基金经理

2024年上半年宏观经济复苏整体情况低于预期，中国制造业采购经理指数(PMI)6月为49.5%,已连续两个月处于50%以下。中国商品房1-6月累计销售面积同比下滑19%，累计销售金额同比下滑25%。上半年社会消费品零售总额累计同比增长3.7%，6月单月同比增长2%，环比有所放缓。上半年市场结构分化较为剧烈，银行、煤炭、公用事业等板块表现强势，计算机、商贸零售、社会服务等板块调整幅度较大。　　报告期内，本基金采取了“精选确定性优质成长个股”的配置格局，对未来业绩增长确定性较高、具备估值优势的公司加大了配置力度。

2024年一季度，宏观经济处于复苏的过程中，中国制造业采购经理指数(PMI)3月为50.8%,环比回升1.7%,这是自2023年10月份以来,PMI指数首次高于临界点,新订单指数为53.0%，环比2月回升4个百分点。今年1-2月份,全国规模以上工业企业收入累计同比增长4.5%,规模以上工业企业利润累计同比增长10.2%,工业企业效益相比去年同期得到了较为明显的改善。一季度市场波动较大，在经历了1月份的调整后，2月初以来市场逐步企稳，同时结构分化相对剧烈，具体到细分行业来看，银行、石油石化、煤炭等板块涨幅较大，而医药生物、计算机、电子等板块则处于持续调整中。　　报告期内，本基金采取了“自下而上精选确定性成长个股”的配置格局，对未来业绩增长持续性和确定性高的标的加大了配置力度。　　展望二季度，我们认为宏观经济或继续处于复苏的进程中，但仍面临较大的稳增长压力，市场流动性将保持合理充裕。未来较长的一段时间内，我国经济可能将处于结构性转型升级的背景中。加快发展新质生产力，已经成为我国构筑国家竞争优势的战略选择，未来政策有望进一步加大对科技创新的支持力度，一批战略性新兴产业可能会成为推动产业升级和经济高质量发展的重要力量。消费已经成为拉动我国经济增长的主要驱动力，以2023年第三、四季度为例，最终消费支出对经济增长的贡献率分别为83.5%、82.5%。我国经济已经进入依靠创新驱动和内需拉动的向高质量增长的时代背景中，一批具有技术、品牌、市场等核心竞争力的优秀企业，有望抓住这一时代的红利，获得较大的竞争优势和成长空间。未来，本基金将进一步加大对相关行业和优质个股的研究和跟踪力度，积极关注2023年年报、2024年一季报业绩超预期的优质公司。

2023年国内宏观经济复苏相对低于预期,12月中国制造业采购经理指数(PMI)为49.0%,已连续三个月环比下降，自2023年4月以来，仅9月的PMI值为50.2%，其余月份均处于50.0%以下。全国商品房销售面积11.17亿平方米,尽管国家针对房地产市场出台了一系列宽松政策,但全年累计同比下滑8.5%,跌幅已经连续8个月呈扩大趋势。消费者信心指数低位徘徊，居民消费意愿相对不强。全年来看，市场结构分化剧烈，通信、传媒、计算机、电子等板块上涨，而美容护理、商贸零售、房地产、电力设备等板块跌幅较大。　　报告期内，本基金采取了“自下而上精选确定性成长个股”的配置格局，重点配置行业格局相对清晰、盈利模式较好、具有核心竞争力的优质企业。

2023年三季度宏观经济整体处于弱复苏过程中，中国制造业采购经理指数(PMI)已连续四个月环比改善, 至9月份PMI重新回到50%以上。8月，规模以上工业企业利润首次实现今年以来的由降转增，同比增长17.2%。疫情对人们的收入和消费影响仍然存在，8月消费者信心指数为86.5，自去年4月份以来一直处于低位区间内，恢复较为缓慢。三季度市场结构分化相对剧烈，非银金融、煤炭、石油石化等板块实现上涨，而电力设备、传媒、计算机等板块则调整幅度较大。　　报告期内，本基金采取了“自下而上精选确定性成长个股”的配置格局，加大了消费行业个股的配置力度。　　展望四季度，经济复苏的基础仍不牢固, 宏观经济仍面临较大的稳增长压力。市场经历了年初的“强现实、强预期”到二、三季度的“弱现实、弱预期”的转变，目前风险偏好较低。随着题材炒作的降温，透支上市公司未来业绩的赛道和题材炒作难以支撑其过高的估值溢价，部分公司股价经历了较大的回调。市场目前处于探底阶段，投资者对短期因素和预期给予了较高的关注，并以此进行线性外推。我们认为，较弱的市场环境恰恰是检验优质公司经营管理的“试金石”，能够在逆境中胜出的公司，对其商业模式、长期核心竞争力提出了更高的要求并进一步挖深挖宽了其“护城河”，在未来的商业竞争中，必将获得更大的竞争优势和市场份额。站在目前时点，本基金将从企业中长期价值投资的视角，进一步加大对上市公司的技术、品牌、渠道等核心竞争优势、胜率和赔率的研究，积极关注三季报业绩超预期的优质公司。