鹏华汇智优选混合A(010894) - 基金经理

A股市场上半年走势震荡，一季度探底回升，二季度走势盘整。我们认为当前市场处在布局期，可以更加积极地寻找投资机会。今年市场也呈现出轮动加快、赚钱效应不强的特征，我们认为这是底部区域的正常现象，基本面的筑底回升、投资者信心的修复，都不是一蹴而就的，市场需要时间来形成新的共识。  我们希望寻找竞争优势逐渐累积、内生价值不断增长、经营态势向好的企业，在市场震荡的过程中，我们更加注重公司质地、股东回报和投资的确定性。我们希望能够找到新市场周期中表现更加优异的企业，把过去多年以来的研究覆盖转化为投资成果。  报告期内，我们利用市场的波动，适度优化组合，当前主要配置在优质汽车零部件、养殖龙头、船舶制造、制冷剂、矿产资源及服务、医疗器械等行业上，我们相信这些公司具有较好的增长潜力和投资价值。

当下的投资环境和投资范畴发生了诸多变化，机构投资者过往以依赖的投资范式发生较大变化。为了应对变局，我们一方面要重新迭代投资方法和知识体系，另一方面需要思考如何去重新布局研究和投资方向。中长期来看，公募基金可能会将红利型投资作为压仓石，同时积极布局成长型行业、全球定价行业、以及还处在成长过程中的企业和公司，包括出海的优质产能公司。  回顾过去一个季度，市场指数经历了V形反弹。从1月份极度悲观的情绪，到春节之后有所修复，身处剧烈的波动中，我们难免受到短期情绪氛围的影响。拉长时间维度，我们可以看到主要宽基指数已回落至19年上涨之前的水平，而这期间经济总量、产业升级、企业发展仍在持续增长，我们有理由认为指数的继续大幅下行风险已经很低。  我们利用前期市场的波动，更好地优化了投资结构，增配了具备竞争优势的优质制造业公司、以及具备全球竞争力的行业和公司。在新的周期里，我们会更加勤勉，将过去多年以来的研究覆盖转化为投资成果。

报告期内，我们主要投资了汽车零部件、军工、新能源、医药、计算机等成长性行业。  从2021年起，我们加大了对汽车领域的研究，从新技术开始逐步到传统领域。虽然国内电动车渗透率最快的阶段已经过去，但我们仍看好汽车电动化的发展为国内相关零部件企业所带来的发展机遇。国内部分零部件企业在这一轮产业机遇面前表现出来的竞争力前所未有的强大，部分公司在所在领域的市场份额仍有较大的提升空间。同时，整车领域的格局变动，也使得传统的一体化生产模式无法持续，产业链必然会走向高效的社会化分工。  我们也持续关注需求端相对稳定、有着长期投资机会的医药行业；对于电子行业，我们重视潜在的创新周期可能带来的投资机会；在新材料领域，过去一些我们长期关注的公司逐渐回落至合理价格，这带来了新的配置窗口期。  对于未来，我们持相对乐观态度，市场在寻底过程中也在不断形成新的平衡，新一轮的优质公司也在逐步浮出水面。

2023年3季度，A股市场延续偏弱走势。上证指数、沪深300、创业板指涨幅分别为-2.86%、-3.98%、-9.53%。行业层面，煤炭（10.37%）、非银金融（6.48%）、石油石化（5.79%）涨幅居前，传媒（-14.19%）、计算机（-13.88%）、电力设备及新能源（-13.53%）跌幅居前。  报告期内，我们的投资组合结构保持稳定，针对宏观环境、市场的变化，对持仓结构进行了一定微调，增持了部分在需求和市场偏弱的环境下，仍能够保持自身竞争优势和经营持续性,仍有良好发展前景的公司。当前市场情绪仍然低迷，但我们仍维持市场处在高性价比阶段的看法，我们将稳扎稳打，围绕企业的长期价值进行布局，在市场底部仍然尽力保持组合的活力和反击的可能。