鹏华汇智优选混合A(010894) - 基金经理

3季度末，在政策催化和预期改善的背景下，指数迎来显著反弹。我们对市场的观点转向积极，A股很有可能已走出连续3年下跌的阴霾，进入了新的周期。  我们希望寻找顺应时代发展的新核心资产。A股历史上每一轮周期中，崛起的行业都有其特定时代背景，用过往经验简单映射当前市场，难免刻舟求剑。机构投资者，需要承担在新的时代环境、市场背景下，挖掘新投资机会的历史使命。我们希望找到竞争优势不断加强、管理层优秀、行业格局稳定、同时具备良好发展前景的行业和公司。  考虑业绩确定性和行业景气度，我们目前主要配置在优质汽车零部件、工程机械、船舶制造、制冷剂、养殖等行业上。未来，我们将更多地关注以下几个方向：拥有海外优质产能或市场渠道，有广阔发展空间的公司；周期触底、有望开启创新成长周期的电子行业；基本面扎实、未来业绩有望改善的部分医疗器械、特色原料药、创新药等公司；港股市场的部分优质稀缺公司；底部可能反转的部分周期性行业。

A股市场上半年走势震荡，一季度探底回升，二季度走势盘整，我们仍维持年初以来的判断，市场继续大幅下行的风险已经很低，可以更加积极地寻找投资机会。但今年市场也呈现出轮动加快、赚钱效应不强的特征，我们认为这是底部区域的正常现象，基本面的筑底回升、投资者信心的修复，都不是一蹴而就的，市场需要时间来形成新的共识。  报告期内，我们根据对宏观、行业和公司基本面的判断，继续优化组合。我们希望寻找竞争优势逐渐累积、内生价值不断增长、经营态势向好的企业，在市场震荡的过程中，我们更加注重公司质地、股东回报和投资的确定性。当前，我们主要配置优质汽车零部件、养殖龙头、船舶制造、制冷剂、矿产资源及服务、医疗器械等行业上，我们相信它们在当前市场环境中具有较好的增长潜力和投资价值。

当下的投资环境和投资范畴发生了诸多变化，机构投资者过往以依赖的投资范式发生较大变化。为了应对变局，我们一方面要重新迭代投资方法和知识体系，另一方面需要思考如何去重新布局研究和投资方向。中长期来看，公募基金可能会将红利型投资作为压仓石，同时积极布局成长型行业、全球定价行业、以及还处在成长过程中的企业和公司，包括出海的优质产能公司。  回顾过去一个季度，市场指数经历了V形反弹。从1月份极度悲观的情绪，到春节之后有所修复，身处剧烈的波动中，我们难免受到短期情绪氛围的影响。拉长时间维度，我们可以看到主要宽基指数已回落至19年上涨之前的水平，而这期间经济总量、产业升级、企业发展仍在持续增长，我们有理由认为指数的继续大幅下行风险已经很低。  我们利用前期市场的波动，更好地优化了投资结构，增配了具备竞争优势的优质制造业公司、以及具备全球竞争力的行业和公司。在新的周期里，我们会更加勤勉，将过去多年以来的研究覆盖转化为投资成果。

报告期内，我们主要投资了汽车零部件、军工、新能源、医药、计算机等成长性行业。  从2021年起，我们加大了对汽车领域的研究，从新技术开始逐步到传统领域。虽然国内电动车渗透率最快的阶段已经过去，但我们仍看好汽车电动化的发展为国内相关零部件企业所带来的发展机遇。国内部分零部件企业在这一轮产业机遇面前表现出来的竞争力前所未有的强大，部分公司在所在领域的市场份额仍有较大的提升空间。同时，整车领域的格局变动，也使得传统的一体化生产模式无法持续，产业链必然会走向高效的社会化分工。  我们也持续关注需求端相对稳定、有着长期投资机会的医药行业；对于电子行业，我们重视潜在的创新周期可能带来的投资机会；在新材料领域，过去一些我们长期关注的公司逐渐回落至合理价格，这带来了新的配置窗口期。  对于未来，我们持相对乐观态度，市场在寻底过程中也在不断形成新的平衡，新一轮的优质公司也在逐步浮出水面。