大成元吉增利债券C(010928) - 基金经理
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基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
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王立 | 2021-08-17 | -- | 3年0个月任职表现 | 0.06% | -- | 0.19% | 45.64% |
徐雄晖 | 2024-03-20 | -- | 0年5个月任职表现 | 1.17% | -- | 1.17% | -- |
当前基金经理
基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
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王立 | -- | 22 | 15.3 | 王立女士:中国国籍,经济学硕士。曾任职于申银万国证券股份有限公司、南京市商业银行资金营运中心。2005年4月加入大成基金管理有限公司,曾任大成货币市场基金基金经理助理。2007年1月12日至2014年12月23日担任大成货币市场证券投资基金基金经理。2009年5月23日起兼任大成债券投资基金基金经理。2012年11月20日至2014年4月4日任大成现金增利货币市场基金基金经理。2013年2月1日至2015年5月25日任大成月添利理财债券型证券投资基金基金经理。2013年7月23日至2015年5月25日任大成景旭纯债债券型证券投资基金基金经理。2014年9月3日至2020年10月15日大成景兴信用债债券型证券投资基金基金经理。2014年9月3日起任大成景丰债券型证券投资基金(LOF)基金经理。2016年2月3日起任大成慧成货币市场基金基金经理。现任固定收益总部总监、固定收益投资决策委员会委员兼公募投资部总监助理。具有基金从业资格。2020年12月16日担任大成景盛一年定期开放债券型证券投资基金增聘基金经理。 | 2021-08-17 |
徐雄晖 | -- | 16 | 6.1 | 徐雄晖:男,北京大学经济学硕士。2008年7月至2015年5月先后担任大成基金管理有限公司研究部行业研究主管、基金经理助理、股票投资部基金经理。2015年11月至2017年10月任红土创新基金管理有限公司股票投资部基金经理。2018年6月至2021年4月任生命保险资产管理有限公司权益投资部投资经理。2021年4月加入大成基金管理有限公司,曾担任股票投资部基金经理,现任混合资产投资部基金经理。2021年6月16日起任大成汇享一年持有期混合型证券投资基金基金经理。2021年7月14日起任大成尊享18个月持有期混合型发起式证券投资基金(原大成尊享18个月定期开放混合型证券投资基金转型)基金经理。2021年9月17日起任大成民稳增长混合型证券投资基金基金经理。2022年12月4日起任大成景润灵活配置混合型证券投资基金、大成趋势回报灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2023年2月24日起任大成盛享一年持有期混合型证券投资基金基金经理。具有基金从业资格。国籍:中。 | 2024-03-20 |
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
2024年上半年经济表现总体稳健。外需回暖、新质生产力为代表的制造业投资对经济有一定支撑。 上半年股票市场风格出现了明显的变化,中小市值个股跌幅明显,部分经营稳健的大市值公司股价表现稳健。基本面、资金面和供需关系对债市依然构成支撑,债市收益率大幅下行,债市上演品种轮动行情,各类债券利差压缩至低位。 股票部分,我们较大幅度地增持了银行板块。我们认为随着经济的转型,银行的宏观风险溢价已经发生明显变化,部分资产配置有优势的银行信用风险会逐步下降。我们以资本开支和供给为核心构建组合,核心在于选择供给有瓶颈、需求没有大幅下跌风险、估值不高的板块进行组合配置,同时保持配置板块之间一定的不相关性。债券部分保持了偏多的观点,组合在重点投资于中长期利率债和高等级信用债的同时保持了较好的流动性,以期获取长期稳健的回报。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
2024年一季度经济表现稳健,根据1-2月经济数据和3月PMI推断,一季度GDP增速可能位于5%附近,较2023年四季度4%的两年平均增速有所回升。经济仍处于波折式修复的过程中,结构性分化的特征较为明显,外需回暖、服务业消费旺盛和财政资金的逐步下达是Q1经济的主要支撑,但居民和地方政府部门去杠杆、外部环境错综复杂的根本矛盾并未发生显著变化,m1增速、物价水平等指标仍然承压。政府工作报告明确5%左右的增速目标,政策维持积极取向和“稳中求进”的态度。1月末央行宣布降准50BP。 在基本面及货币政策利好和机构欠配推动下,一季度收益率持续下行;中债综合财富指数上涨1.99%,债券市场收益率震荡下行,各期限国债收益率下行均超过20bp,其中超长利率债和一年期利率债下行幅度超过30bp,表现更佳。利率曲线平坦化。信用债方面,收益率同样震荡下行,1年期以上的信用利差继续压缩,伴随着长久期(5年及以上)信用债发行及交投活跃度提升,信用债期限利差亦压缩,收益率曲线极致平坦化。 1季度以来,预期的扰动导致股票市场出现较大波动。随着宽松政策的落地,股票市场有所企稳,最终上证指数小幅收涨,偏资源类个股涨幅居前。但可转债资产继续压估值,表现弱于纯债和正股市场。一季度转债指数(含EB)微跌0.52%。 本基金在严格控制风险的基础上,采取积极的组合策略进行投资运作。股票部分我们以资本开支和供给为核心构建组合,核心在于选择供给有瓶颈、需求没有大幅下跌风险、估值不高的板块进行组合配置。当前组合的核心包括煤炭、面板和油运,均基于此逻辑。我们也重点关注炼化板块,对于炼化板块,从总量层面,全球产能仍有一定过剩,但该行业绝大部分产能集中于国内。这种产能布局下的供需状态有一定的不稳定性,基于此我们适当增持了国内以炼油为主的炼化厂,同时我们认为油运也可能受益于此。债券部分我们适当加长了久期,配置了中长久期利率债和高等级信用债,并显著降低了转债仓位。我们希望以偏长久期的债券资产和资源类的股票构成组合,实现适当的对冲,以期获取长期稳健的回报。 我们非常感谢基金份额持有人的信任和支持,我们将继续按照本基金合同和风险收益特征的要求,严格控制投资风险,积极进行资产配置,挖掘投资机会,力争获得与基金风险特征一致的收益回报给投资者。
基金投资策略和运作分析 (2023-12-31)
2023年经济呈现波折式修复的特点,虽然疫情政策优化对服务业起到提振作用,但微观主体预期偏弱的格局未变,全年GDP增长5.2%,扣除基数影响的GDP两年复合增速为4.1%,与疫情前水平仍有一定差距。货币政策保持宽松的基调,但资金利率波动有所加大,年内10年国债收益率震荡下行,呈现M型走势。年初疫情防控转段化,经济“脉冲式”修复,利率快速上行并高位震荡;进入3月以后,经济复苏的斜率显著放缓,货币政策宽松预期升温,伴随着降准降息落地,利率震荡下行; 8月下旬,稳增长政策发力,万亿国债和特殊再融资债的发行造成供给压力,资金面波动加大,利率转为上行; 12月后,稳增长政策逐步被市场消化,资金面边际缓和,存款利率下调,债市的做多情绪逐步释放,10年期国债利率在年末再次下行至2.6%以下。 债券市场方面,2023年中债综合指数上涨4.78%,中债国开债总指数上涨4.13%,中债信用债总指数上涨4.69%,10年国债收益率震荡下行,波动区间为2.54%-2.93%,年末较年初下行28BP,利率曲线平坦化。信用债方面,全年收益率震荡下行,利差亦压缩,其中1-4月信用利差在前期超调因素缓解后快速压缩, 7月后“一揽子化债”行情驱动低等级信用债利差持续压缩,而中高等级信用债利差在9月中上旬市场调整中走阔,其余时间呈现震荡。目前来看,信用利差、期限利差、等级利差、债项利差均已处于较低水平。 2023年权益市场整体一波三折,基本符合经济波折式修复。一季度买入乐观预期,对应经济N型第一笔;二季度压力显现,市场认为复苏不及预期,卖出;三季度政策发力,即便经济边际企稳部分行业小补库,仍选择卖出;四季度再度回落,尤其是GDP平减指数和名义GDP显示价格放缓压力进一步上升,市场逐步恐慌卖出。而转债市场同样波动不小,但收益有限。转债市场波动集中在下半年,上半年展示出与品种相匹配的韧性,下半年遭遇平价和溢价率双杀以至于收益大幅回吐。 本基金在严格控制风险的基础上,采取积极的组合策略进行投资运作。2023年本基金主动进行大类资产配置调整,充分利用杠杆策略,在纯债部分优先配置信用债资产,提升信用债投资比例,获得较好的投资收益。我们高度重视信用风险管理,主要持有中高等级信用债。但不足的是组合在债券上涨行情中,久期仍偏谨慎。非常遗憾的是,本年度权益类资产为组合贡献了负收益。上半年我们权益敞口比较多,也获得了一定的收益,组合展现了应有的弹性。但是在三四季度预期和基本面走弱的时候,我们低估了市场杀跌的影响,在下跌中的减仓不够及时。11-12月,我们吸取经验教训组合转为防守,严格审视标的风险收益比,换仓配置了大盘蓝筹或者大盘成长,行业比较分散在化工、有色、交运等。调整后的组合稳健性提升,同时又保留了一定的弹性。转债部分我们在四季度也重新调整了思路,增强组合稳健因子,将部分高价转债转为中低价转债为主。
基金投资策略和运作分析 (2023-09-30)
2023年三季度,在逆周期政策加码的背景下,经济逐步企稳。三季度初,经济仍在惯性回落的过程中,7月制造业PMI仅49.3%,信贷和社融再度不及预期,7月底政治局会议明确了逆周期调控政策边际加码的方向,随后8月中旬央行超预期下调OMO利率10BP、下调MLF利率15BP,10年国债收益率震荡下行至2.54%。8月末,宽信用政策开始发力,政策打出“降低首付比、存量房贷利率下调、放松限购”的组合拳,同时政府债券发行明显提速。随着政策加码,9月经济有所企稳,制造业PMI时隔6个月后再度回升至荣枯线以上,而在汇率承压、信贷投放加快及债券发行量较大的背景下,资金面超预期收紧,局部赎回压力进一步放大了债市波动,10年国债收益率快速回调。 债券市场方面,三季度中债综合指数上涨0.68%,中债金融债券总指数上涨0.63%,中债信用债总指数上涨0.72%,10年国债收益率先下后上,波动区间为2.54%-2.67%,季度末较季度初上行3BP,曲线显著平坦化。信用债方面,三季度信用债收益率跟随利率债先下后上,市场一度担忧债市是否将重蹈理财赎回潮负反馈,但在化债行情持续演绎带动下,信用债总体表现好于利率债,信用利差保持震荡。 三季度的权益市场表现先扬后抑,股票指数整体下行,其中创业板指下跌9.53%,沪深300下跌3.98%,中证500下跌5.13%,中证转债下跌0.52%。低位震荡的经济数据与弱预期相互形成负反馈,此外美联储超预期的加息进程导致人民币贬值压力以及加剧北向流出。尽管政策频出,但市场情绪仍处于极度低迷的状态,仅有部分极低估值个股有一些修复。 本基金在严格控制风险的基础上,采取积极的组合策略和严格的资产选择原则进行投资运作。纯债方面,我们通过灵活的久期和杠杆调整,降低了8月中下旬以来债券市场的调整的损失。信用方面,我们长期高度重视信用风险,主要持有高等级信用债以获取稳定的持有回报。但受权益市场的整体下跌影响,三季度本基金表现欠佳,主要是股票和可转债的持仓部分给组合收益带来了显著负面影响,我们感到非常抱歉,也在认真反思。因前期判断三季度在逆周期政策加码的背景下,经济逐步企稳,我们认为权益市场跌出了配置价值,而保持了较高的权益仓位。反思来看还是低估了市场左侧见底过程中的波动压力,也低估了在美债持续上行、海外加息预期以及汇率问题等造成的外资大幅撤出的流动性影响。 目前权益市场从政策底走向基本面底,后续等待市场底(流动性底)的出现,这期间仍会有一定的波动,四季度我们将充分重视底部的波动风险,积极进行资产配置,适时调整组合结构。在久期和杠杆管理上更加灵活,信用债持仓不断优化,并对跨年的配置提前布局。而对于当前权益中长期的配置价值仍有期待,后续我们会从绝对价值为先的角度考虑,选择部分优质标的做配置,力争有效提升组合收益。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2024-06-30)
展望未来,我们认为现金流创造能力、股东回报以及估值在股票定价中的权重会日益增加,价值投资的内涵会变得更为深刻。具体板块层面,我们看好银行股的价值重估,过去十几年中银行股估值持续下降,但我们并不能把过去发生的事件简单当成永恒的常态。我们认为影响银行估值的宏观因素已经发生了明显的变化,部分资产配置良好的银行将率先实现估值和盈利的提升。同时,我们认为企业价值不仅仅是由边际的利润增速决定的,企业存量的资产负债表和良好的治理也是企业价值的重要体现,后一种定价逻辑更符合经营的常识。我们对过度定价边际利润增速变化、但资产负债结构不稳定的板块保持相对谨慎。 未来经济的修复离不开政策的持续加码,货币政策宽松仍具有较强必要性,当前宏观基本面对债市仍然形成良好支撑,但收益率的进一步下行需要等待资金利率打开空间。预计短期利率整体保持窄幅震荡的态势、各类利差也将维持低位震荡格局。未来我们将重视基本面对利率中枢的定价影响,严控信用风险,持仓债券结构保持流动性以灵活应对市场变化。