博时港股通领先趋势混合A(011162) - 基金经理

2024年三季度的市场状况，美联储在9月中降息50BP，今年市场预估可能还会降息50BP，目前落在11与12月，美国9月就业人口远超预期，7、8月份的就业人数也都进行了上修，反映经济强劲就业充分。9月24日，国内多部门政策同步出台，央行宣布降准、降息、统一首付比及降低存量房贷利率，并创设新货币政策工具鼓励股票市场发展，证监会表态发展权益公募基金、促进长钱长投和改善资本市场生态，金管局强调补充银行核心资本等；政策明显强于以往，9月下半旬港股与A股跑赢其他市场。2024年二季度转移至TMT族群之后，三季度组合并未做太多调整。美国通胀可能阶段性反弹，但美国经济下行拐点已经基本确立，美国CPI通胀今年维持在2.5%-3%稳定区间，后续需观察美国经济数据，美联储在未来一年可能将降息160BP，此次预防式降息，空间仍充裕，将有效缓解美国经济数据走弱的情况；在美联储降息落地后，国内一系列政策密集出台有助于稳预期、提信心，降息周期有助于A股与港股吸引更多的海外资金。基金风格均衡配置成长与高股息板块，9月底多方政策出台将有机会托底国内经济，四季度基金将再调整部份持仓至成长板块；看好的方向，互联网、新能源车、TMT、人工智能、机器人、出海创收的个别行业，整体仓位维持在九成；在类股波动的过程中顺势调整，换手率适度提高。

2024年一季度中国制造业PMI数据走强主要受新出口订单推动，而生产和内需仍温和，M1同比增长以及工业增加值维持较好水平，代表了企业端资金面紧张的局面正在好转，2024年经济增长预期目标定在5%左右，但一季度整体不错的经济数据可能反而会降低短期出台更多额外政策支持的可能性。港股市场在1月份担忧经济恢复不及预期以及中美冲突可能加剧而大跌，但2-3月随着经济数据公告带动信心提振，2024年一季度指数上涨。2024年二季度的市场状况，在4月16日公布国内一季度GDP超预期，之后3、4家外资投行在4月17-20日上调了中国2024年经济增速，4月23日瑞银上调了MSCI CHINA的评级，因此外资流入推升了港股；但是在之后公布的M1、社融、PMI数据又相对偏弱，因此指数推高之后就缓步下跌至二季度末。2024年一季度组合有较大的调整，考量内地景气复苏的明确性尚未明朗前，转移两到三成持仓至高股息族群，原物料、金融与运营商为主，降低仓位的波动性。2024年二季度组合在一季度的调整之后，考量内地景气复苏并不强，但是电子产品的库存与三季度电子旺季仍有机会提升，转移一两成持仓至TMT族群。

2024年一季度中国制造业PMI数据走强主要受新出口订单推动，而生产和内需仍温和，M1同比增长以及工业增加值维持较好水平，代表了企业端资金面紧张的局面正在好转，2024年经济增长预期目标定在5%左右，但一季度整体不错的经济数据可能反而会降低短期出台更多额外政策支持的可能性。港股市场在1月份担忧经济恢复不及预期以及中美冲突可能加剧而大跌，但2-3月随着经济数据公告与证监会新主席上任积极作为带动信心提振，2024年一季度指数上涨。2024年一季度组合有较大的调整，考量内地景气复苏的明确性尚未明朗前，转移两到三成持仓至高股息族群，原物料、金融与运营商为主，降低仓位的波动性。大部分港股年报已在4月初披露完毕，随着确定性的提升，投资者风险偏好也将有所回暖，但二季度海外因素仍具有较多不确定性，美元兑商品的弱化将导致资源品价格的上涨，通胀的压力也更加显现，目前加息的时间持续推迟，这将一定程度影响港股走势。但中期来看，港股低估值开始吸引配置资金，叠加部分个股short-cover有机会带来反弹。2024年二季度的观察点，国内经济在出口与消费的稳健复苏改善状况，以及观察地产链的景气，海外需要观察货币政策变化日本央行加息，美国通胀压力(加息时间)。基金风格还是以港股成长板块为主，但鉴于港股的地域因素，在经济未企稳前，拉高高股息的持仓应对市场的波动；看好的方向未改变，互联网、新能源车、创新药、人工智能、机器人、出海创收的个别行业，整体仓位维持在九成；经济复苏的过程中，指数有托底的基本面但是过程会震荡，将在指数波动的过程中，逢低加仓跌深的优质成长股，换手率将适度提高。

2023年一季度初期延续2022年底国内疫情开放后的乐观情绪而上涨，2023年二季度美联储加息次数超预期，以及国内经济表现差于预期，市场担心经济复苏不如预期而开始下跌，2023年三季度受制于人民币贬值美国加息、港股持续下跌，2023年四季度全球资金仍对国内经济有疑虑而流出；2023年港股连续两年表现差于其他市场。基金2023年二季度加仓库存调整快结束TMT行业，下半年将均衡配置行业中供需较差的个股减仓；但是主要仍是配置在成长族群，并未加仓行业较稳定的高股息中概股。