富国消费主题混合C(011309) - 基金经理

一季度沪深300下跌1.21%，创业板指下跌1.77%，市场在经历了去年三季度末政策积极转向后，今年以来的市场流动性相较去年明显改善，虽然市场主流指数表现平稳，但一些细分板块表现亮眼。回顾一季度的消费板块市场表现，汽车和家电板块在人形机器人主题、以旧换新政策等的带动下有着较好的表现；同时，由于经历了近几年国内消费的相对疲软带来的低基数叠加政策的积极转向，开年以来国内消费需求体现出了一定的韧性，使得其他消费子行业在整体市场中表现居中。报告期内，本基金在新兴消费、以及新扩容的以旧换新消费领域积极寻找投资机会；同时，在传统消费领域积极寻找通过较强的产品力或渠道力在国内或海外能持续获得份额或盈利能力提升的优质企业。中长期来看，国内消费公司将沿着品牌集中度提升、品牌出海等方向获得持续的发展，本基金将继续保持优选行业、精选个股的操作思路，坚持寻找可持续高质量成长的优质企业，来分享企业自身成长带来的投资收益。

回顾24年，沪深300上涨14.68%，创业板指上涨12.67%，市场自23年以来持续在预期与现实的差异中震荡调整。回顾24年以来的市场，伴随着经济的不及预期和下半年政策的持续发力，市场波动性有所加大。24年以来，市场在经历了经济弱现实的持续下跌后，迎来了三季度末的政策发力，市场同步有所回暖。回顾市场表现，由于经济的不确定性，以及风险偏好的一再下降，红利板块延续了23年以来的相对优势；顺周期板块持续回调；三季度政策发力后流动性的改善带动了成长板块的快速反弹。消费板块中，在红利风格和以旧换新的背景下，家电和汽车板块表现相对较好；其他消费板块由于经济的相对疲软，相对跑输沪深300。报告期内，在经济增长乏力及风险偏好下降的背景下，消费板块基本面相对乏力，板块估值也持续承压。但消费板块在一些细分领域不乏亮点，如潮玩、宠物、出海等。本基金考虑国内消费的韧性，认为当前消费板块的赔率在持续提升。基于消费板块自21年初以来的持续调整，估值已回归价值区间；市场对消费的基本面都已转向中性或悲观，因此综合来看消费板块已处于估值和预期都相对较低的位置，基于中长期视角本基金对于消费板块的中长期表现信心有所提升。基于此，本基金在报告期内积极寻找及配置具有估值优势及中长期可持续成长的优质消费公司的投资机会。同时，在一些细分领域去挖掘新的消费投资机会。

三季度沪深300上涨16.04%，创业板指上涨29.21%，市场在经历了5月份以来的持续下跌后在季度末迎来了大幅上涨。分析原因，5月份以来的下跌主要由于内需的乏力以及海外的不确定性，使得市场的基本面和风险偏好同步下降；但在9月中下旬市场迎来了货币和财政较大幅度的刺激政策，使得市场大幅上涨。回顾三季度的市场，伴随政策的推出，市场的信心以及风险偏好同步获得修复，市场风格也发生了明显的切换，科技、消费等板块获得了较为明显的超跌反弹，年初以来偏防御风格的红利板块相对跑输。 报告期内，在市场回调的过程中，消费板块的估值一度下跌至历史较低水平，考虑到消费企业大多具有较好的商业模式及分红能力，本基金在市场下跌的过程中坚守了中长期看好的消费公司，在季度末伴随市场的反弹，也获得了估值的修复。同时，本基金在报告期内积极寻找及配置具有估值优势及中长期可持续成长的优质消费公司的投资机会。中长期来看，国内消费公司将沿着品牌集中度提升、品牌出海等方向获得持续的发展，本基金将继续保持优选行业、精选个股的操作思路，坚持寻找可持续高质量成长的优质企业，来分享企业自身成长带来的投资收益。

回顾24年上半年，沪深300上涨0.89%，创业板指下跌10.99%，市场自23年以来持续在预期和现实的差异中震荡调整。回顾24年以来的市场，先是经历了对经济发展的缺乏信心以及流动性冲击造成的大幅回调，再是春节前后经济的略好预期以及出海等细分方向的亮点使得市场有所回暖，近期由于国内经济及消费数据的再次疲软及海外的不确定性使得市场风险偏好再度下降。回顾市场表现，由于经济的不确定性，以及风险偏好的一再下降，红利板块延续了去年以来的相对优势；顺周期板块回调明显。消费板块中，家电在红利风格背景下，表现相对较好；其他消费板块均跑输沪深300。报告期内，在经济增长乏力及风险偏好下降的背景下，市场对消费板块的基本面再度缺乏信心，板块估值再度向近年新低逼近。考虑国内消费的韧性，本基金认为当前消费板块的赔率在持续提升。基于消费板块自21年初以来的持续调整，估值已回归价值区间；市场对消费的基本面都已转向中性或悲观，因此综合来看消费板块已处于估值和预期都相对较低的位置，基于中长期视角本基金对于消费板块的中长期表现信心有所提升。基于此，本基金在报告期内积极寻找及配置具有估值优势及中长期可持续成长的优质消费公司的投资机会。同时，基于经济相对平淡的宏观背景下，从中观及自下而上角度去寻找需求相对刚性的细分行业。