富国消费主题混合C(011309) - 基金经理

二季度沪深300下跌2.14%，创业板指下跌7.41%，市场再一次经历了上涨后的回调。分析原因，主要由于国内经济的增长乏力，以及海外的不确定性，使得市场的风险偏好再度下降。回顾二季度的市场，由于风险偏好的一再下降，红利板块延续了去年以来的相对优势；顺周期板块回调明显。消费板块中，家电在红利风格背景下，表现相对较好；其他消费板块均跑输沪深300。报告期内，在经济增长乏力及风险偏好下降的背景下，市场对消费板块的基本面再度缺乏信心，板块估值再度向近年新低逼近。考虑国内消费的韧性，本基金认为当前消费板块的赔率在持续提升。基于消费板块自21年初以来的持续调整，估值已回归价值区间；市场对消费的基本面都已转向中性或悲观，因此综合来看消费板块已处于估值和预期都相对较低的位置，基于中长期视角本基金对于消费板块的中长期表现信心有所提升。基于此，本基金在报告期内积极寻找及配置具有估值优势及中长期可持续成长的优质消费公司的投资机会。中长期来看，国内消费仍将沿着消费升级、品牌集中度提升等方向持续的发展，本基金将继续保持优选行业、精选个股的操作思路，坚持寻找可持续高质量成长的优质企业，来分享企业自身成长带来的投资收益。

一季度沪深300上涨3.1%，创业板指下跌3.87%，24年开年以来市场经历了较大幅度的波动。分析原因，一方面由于市场对24年的经济发展依旧缺乏信心，其次在市场向下波动时一些产品加大了市场波动及造成了流动性问题。回顾一季度的市场，在面对不确定的背景下，资源品及红利板块延续了去年以来的相对优势；但在春节后市场感受到经济表现相对平稳，好于悲观预期，顺周期板块也开始企稳回升。消费板块中，家电、汽车在红利策略、以及以旧换新等政策的期待下，有所表现；食品饮料板块也因春节消费好于悲观预期，有所企稳回升。报告期内，由于市场经历了较大幅度的波动，消费板块的估值进一步下探到十分有性价比的水平，基于中长期视角本基金对于消费板块的中长期表现信心有所提升。同时，基于消费板块自21年初以来的持续调整，估值已回归价值区间；叠加去年以来，市场也不再对消费的复苏抱有较高的预期，反而都转向中性或悲观，因此综合来看消费板块已处于估值和预期都相对较低的位置。基于此，本基金在报告期内积极寻找及配置具有估值优势及中长期可持续成长的优质消费公司的投资机会。中长期来看，国内消费仍将沿着消费升级、品牌集中度提升等方向持续的发展，本基金将继续保持优选行业、精选个股的操作思路，坚持寻找可持续高质量成长的优质企业，来分享企业自身成长带来的投资收益。

回顾2023年，沪深300下跌11.38%，创业板指下跌19.41%，市场从22年疫情中走出来，伴随着预期与现实的差距，23年的市场经历了先涨后跌的走势。分析原因，年初市场伴随着疫情的放开有所反弹，同时科技新方向如AI、人形机器人等均有较好的表现；但由于经济和消费的复苏持续低于预期，消费、顺周期等板块回调较为明显，下半年红利板块超额收益较为明显。本基金聚焦的消费板块，在经历了22年底疫情放开的反弹后，伴随着消费复苏的低预期，经历了持续的回调。归因来看，可能由于疫情后居民对未来的生活及收入还没有形成稳定的预期，需要时间来修复。报告期内，随着消费复苏的低于预期以及消费板块的回调，市场不再对消费的复苏抱有较高的预期，反而都转向中性或悲观。本基金认为消费板块在经历了21年初以来的调整，估值已回归价值区间；叠加23年以来的调整，对基本面预期也相对较低，因此综合来看消费板块已处于估值和预期都相对较低的位置。基于此，本基金在报告期内积极寻找及配置具有估值优势及中长期可持续成长的优质消费公司的投资机会。同时，基于经济相对平淡的宏观背景下，从中观及自下而上角度去寻找需求相对刚性的细分行业。

三季度沪深300下跌3.98%，创业板指下跌9.53%，市场在经历了上半年的疫情放开后的期待，到经济恢复的不及预期，报告期内市场对经济逐步形成了稳定的一致预期。同时，伴随促进经济政策的持续出台，市场对经济也开始有所期待，但报告期内经济整体依然平淡。回顾三季度的市场，消费板块在经历了二季度的回调后，表现整体比较平稳，在经济政策的期待和现实的平淡中震荡。报告期内，本基金坚持认为伴随经济及消费复苏的低于预期，消费板块的回调已经包含了市场的悲观预期。消费板块在经历了21年初以来的调整，估值已回归价值区间；叠加今年以来的调整，市场也不再对消费的复苏抱有较高的预期，反而都转向中性或悲观，因此综合来看消费板块已处于估值和预期都相对较低的位置。基于此，本基金在报告期内积极寻找及配置具有估值优势及中长期可持续成长的优质消费公司的投资机会。中长期来看，国内消费仍将沿着消费升级、品牌集中度提升等方向持续的发展，本基金将继续保持优选行业、精选个股的操作思路，坚持寻找可持续高质量成长的优质企业，来分享企业自身成长带来的投资收益。