汇添富消费精选两年持有期股票C(011419) - 基金经理

2024年上半年，A股市场继续大幅波动。年初，在对中国宏观经济的担忧以及衍生品交易对小微盘股的影响下，市场大幅下跌。2月后，在春节旺季期间相对良好的消费数据以及国内很多城市房地产政策优化调整等事件的影响下，市场预期有所好转，资本市场以及消费板块表现都相对较强。进入到5月下旬后，伴随着诸多经济高频指标以及消费数据的走弱，资本市场尤其是消费板块开始剧烈调整，市场对中国内需消费的信心大幅下降。上半年上证指数下跌了0.25%。上半年各行业分化很大，银行、煤炭、公用事业、家用电器等行业表现靠前，而社会服务、商贸零售、计算机、综合等行业跌幅较大。上半年恒生指数上涨了3.94%，行业分化也非常明显。其中，能源业、原材料业、电讯业、资讯科技业涨幅较大，非必需性消费、必需性消费、地产建筑业、医疗保健业跌幅较大。上半年，中国消费整体表现平淡。一季度，春节前后的国内消费数据整体呈现了较好的开局，但进入二季度，消费数据明显走弱。上半年，国内社会消费品零售总额增长3.7%，而同期国内GDP增速为5.0%，同时CPI涨幅仅为0.1%，说明国内“生产强、消费弱”的经济局面仍在延续。客观来看，当前国内消费总需求偏弱，消费者预期较低，消费信心不足，消费意愿有所收缩。本基金在2024年上半年的投资中继续聚焦于A股和H股的优质消费公司。虽然经济指标和消费数据双双走弱，但我们仍然坚信中国经济和中国消费持续增长的潜力，尽管我们可能需要更长的时间以及更多的政策来走出底部。我们看到，很多消费公司的静态估值、股息率已具备较高的吸引力，价值底部逐步凸显。因此，我们着眼于中长期，整体上保持了较为稳定的持仓结构。在上半年，我们适当增加了互联网、家用电器、农林牧渔等行业的配置，适当降低了食品饮料等行业的配置。

2024年第一季度，A股市场先抑后扬，上证指数整体上涨了2.23%。一季度各行业分化较大，银行、石油石化、煤炭、家用电器等行业涨幅靠前，电子、计算机、医药生物等行业跌幅较大。一季度港股市场也是先抑后扬，恒生指数整体下跌了2.97%。其中恒生能源业、原材料业、电讯业等涨幅靠前，恒生综合企业、地产建筑业、医疗保健业等跌幅靠前。2024年第一季度，国内消费行业继续呈现弱复苏态势，整体来看，消费者预期较弱，消费信心不足。但一季度国内消费行业也呈现出部分亮点，包括春节期间的消费氛围不错，旅游出行、国产化妆品等部分细分领域表现亮眼等等。本基金在2024年第一季度的投资中继续聚焦于A股和港股的优质消费公司。一季度，消费板块整体表现也是先抑后扬。春节前，市场对中国经济和中国消费延续了2023年四季度以来的悲观预期，但随着春节期间消费数据的相对较好表现，市场对消费板块的信心有所修复。但整体而言，由于经济仍在低位运行，消费行业可能需要更多的时间来走出底部。但我们判断，很多消费公司的估值已具备一定的吸引力。此外，伴随着股价的调整，越来越多的消费公司也开始加大分红或回购的力度来回报股东，价值底部逐步凸显。因此，我们着眼于中长期，整体上保持了较为稳定的持仓结构。在一季度，我们适当增加了食品饮料、家用电器、农林牧渔等行业的配置。

2023年，A股市场高开低走，大幅波动。一季度，中国经济迎来较好开局，上证指数稳步走高。二季度，尤其是5月份以后，随着经济数据的走弱，上证指数开始调整。三季度随着政治局会议的召开，市场有所反弹，但8月后到年末，市场下跌的幅度较大。整体来看，全年上证综指下跌3.70%。全年各行业表现分化较大。通信、传媒、计算机、电子等行业涨幅靠前，电力设备、房地产、商贸零售、美容护理等行业跌幅较大。香港市场也是震荡下行。恒生指数全年下跌13.82%，恒生能源业、电讯业涨幅靠前，恒生必需性消费和地产建筑业跌幅靠前。2023年，国内消费表现先扬后抑，整体较为平稳，全国社会消费品零售总额较2022年增长7.2%。年初，在疫情政策调整、经济预期向好的背景下，国内消费复苏非常明显，尤其是春节前后的消费表现尤为突出。二季度开始，受宏观经济增长放缓的影响，消费复苏动能趋弱，消费者总体预期不高，社会消费信心低迷，消费景气度整体承压。本基金在2023年的投资中继续聚焦于A股的优质消费公司。一季度，消费股的表现相对稳健，但二季度开始，伴随着大家对中国经济增长的担忧，作为与中国宏观经济相关性最高的行业之一，消费板块开始震荡回调，尤其在四季度的11月、12月，消费类资产回调非常多。整体上，我们仍然着眼于中长期，保持了较为稳定的持仓结构。尽管市场较为悲观，但我们仍然看好中国经济的长期增长，看好中国消费持续稳健增长的潜力。我们判断，当前处于中国经济的底部区间，尽管我们可能需要更多的时间来走出底部，但中国经济仍然具备较大的成长空间。当前，市场情绪较为悲观，很多消费公司的估值具备一定的吸引力。另外，伴随着股价的调整，越来越多的消费公司也开始加大分红或回购的力度来回报股东，价值底部逐步凸显。因此，我们尽量淡化短期波动，更聚焦中长期的消费行业发展趋势以及公司的核心竞争力，整体上保持了较为稳定的持仓结构。2023年，我们继续在消费结构升级、中国品牌崛起、服务消费爆发等方向进行重点布局。全年来看，我们重点投资了食品饮料、美容护理、社会服务、纺织服装、互联网等行业。

2023年第三季度，A股市场整体震荡下跌，上证指数下跌了2.86%。三季度各行业分化较大，非银金融、煤炭、石油石化、钢铁等行业涨幅靠前，电力设备、传媒、计算机、通信等行业跌幅较大。三季度港股市场也是震荡下行，恒生指数整体下跌了5.85%。其中能源业、原材料业、电讯业等涨幅靠前，公用事业、工业、综合企业等跌幅靠前。2023年第三季度，国内消费行业延续了二季度以来的弱复苏态势，整体消费信心不强，消费景气度处于底部区间。本基金在2023年第三季度的投资中继续聚焦于A股的优质消费公司。我们着眼于中长期，整体上保持了较为稳定的持仓结构。三季度，在7月下旬市场信心阶段性有所增强，但整体市场仍然对中国经济信心不足。但我们判断，政府在促进经济发展、促进各经济主体信心回升等方面有一系列措施推出或即将推出，这将夯实中国经济的底部，助力经济企稳向上。伴随着经济逐步走出低谷，居民消费信心有望增强，消费意愿有望改善，进而驱动消费行业回暖。我们继续在消费结构升级、中国品牌崛起、服务消费爆发等方向进行重点投资。在三季度，我们适当增加了食品饮料等行业的配置。我们坚信中国的增长潜力，看好中国消费行业的高质量发展。