中欧研究精选混合A(011435) - 基金经理

本基金秉承基金发行时的主旨，以公司研究员通过深度研究后的成果为纲，叠加基金经理对于宏观形势、行业景气度的判断，以及对公司的进一步甄别，最终选取我们认为最有机会的行业赛道和公司进行投资。我们共同相信，可以通过自身的研究和投资，找到行业有长期空间、企业有核心壁垒的股票，这是本基金最主要的投资方向。  2024年的第3季度，我们对我们的持仓进行了一些优化，将组合中纯粹的稳健类投资-纯分红概念股进行了一些减持，增持了一些我们认为的景气度头寸，也就是根据我们的选股逻辑，在合理的价格买入景气度向上行业的龙头公司。当然，这样的优化或许并不充分，直接导致，过去的两个季度，基金并没有获得正收益。也说明，我们的优化幅度可能过于保守，以及对于市场的动态变化，把握的不够准确。  尤其在三季度末的最后几天，宏观政策层面发生了较大的变化和转向。我们认为，这对于整个资本市场的正面作用都是非常显著的，这时候最需要我们做的，是理性分析我们组合中的投资品种，是否会在市场企稳回升的过程中，给投资者获得稳健的回报。  展望未来，我们的信心更加充分，也对于我们仓位进行了一些梳理：首先，不变的是，我们会依然保持我们的稳健类头寸，我们认为未来一年，他们仍有望作为我们组合的稳健收益来源：1.结合本基金的目标特征，我们依然会保持港股的投资。我们认为未来一段时间，港股公司的估值吸引力仍然存在，且在这样的共同认知下，港股重点公司的流动性有望变好。过去一直压制估值的流动性折价，也有望慢慢修复, 尤其是供给受限、现金利润增长、估值合理的上游资源品龙头：石油、煤炭。2.受益于经济周期复苏以及有全球扩张逻辑的中游制造业：工程机械。  增加关注：1、受益于经济周期复苏且产能投资有限的有色板块：有色板块。2、有业绩增长，估值合理的一些消费电子。

本基金秉承基金发行时的主旨，以公司研究员通过深度研究后的成果为纲，叠加基金经理对于宏观形势、行业景气度的判断，以及对公司的进一步甄别，最终选取我们认为最有机会的行业赛道和公司进行投资。我们共同相信，可以通过自身的研究和投资，找到行业有长期空间、企业有核心壁垒的股票，这是本基金最主要的投资方向。  过去的半年，市场经历了大幅的波动，在这个过程中，我们和过去相比，在控制波动方面好于以往。如果说有做对的事情的话，我认为最重要的一点，就是我学会了求稳和投资于不变的东西，这对于我来说是最大的进阶。对于一些港股公司和类分红公司的投资，我懂得了很多时候稳定也是一种价值，不变的东西往往更加弥足珍贵。于是投资的心境也好于以往，学会了等待，也学会了寻找替代；不极致追求夜空中最亮的星，在黑暗中耐心等待，在迷雾中等待天晴，也是一种可行的投资方式。但同时，研究的脚步不能停歇，因为学会了等待，所以不急于捕捉快速的变化和所谓的拐点，更容易看清自己投资公司的长期机会、价值以及壁垒。在等待的过程中，我对于研究的深度也在加强，渐渐理解了：公司长期价值的取得，更多是靠那些慢变量；立竿见影和显而易见的，往往不是机会。

本基金秉承基金发行时的主旨，以公司研究员通过深度研究后的成果为纲，叠加基金经理对于宏观形势、行业景气度的判断，以及对公司的进一步甄别，最终选取我们认为最有机会的行业赛道和公司进行投资。我们共同相信，可以通过自身的研究和投资，找到行业有长期空间、企业有核心壁垒的股票，这是本基金最主要的投资方向。  2024年一季度，我们投资主要做了以下几点变化：  1、继续保持对于港股的一定比例投资：这些公司主要体现在境外上市的国企中。同时，我们尽量回避港股互联网时代的巨头。努力让自己能够积极的寻找，未来ai时代新的领军者。  2、继续减持消费股：我们习惯于享受的消费股稳健的跨年度估值切换行情，但本人认为随着消费人群结构的变化和习惯的变化，这些传统投资的消费公司或不再具备稳健增长的逻辑。因此组合在四季度全面减持了消费股，目前在消费板块仅保有极低的仓位。  3、增持了周期低位区间的科技公司，或有新产品可能放量的产业链消费电子类公司：本人投资风格的优势还是在找成长赛道和分辨优质公司的机会上，我们目前发现一些公司处于周期低位区间，或有新产品放量，这些都是我们主要投资的方向。  4、增持了上游资源品。我们认为无论未来需求如何变化，这些板块在很长一段时间都受到供给的制约。因而或有相对稳定的利润。  5、增持了受益于出口的公司：例如家电和工程机械。这些公司已经在国内充分竞争，眼前的竞争对手集中在个别海外的巨头，我们通过投资力争分享他们成为全球巨头的机会。  虽然市场经历了较大的波动，我们也随着一季度经营状况的不断明朗，力争找到景气度的行业和业绩有稳定持续增长的公司，且市场的波动给我们了更从容的时间，未来我们会将仓位不断向这类机会集中。

本基金秉承基金发行时的主旨，以公司研究员通过深度研究后的成果为纲，叠加基金经理对于宏观形势、行业景气度的判断，以及对公司的进一步甄别，最终选取我们认为最有机会的行业赛道和公司进行投资。我们共同相信，可以通过自身的研究和投资，找到行业有长期空间、企业有核心壁垒的股票，这是本基金最主要的投资方向。  但基于2023年的全球环境变得复杂，我们传统重仓一起分享成长的那些企业，或多或少，也在经历一场转型和重生，而在这个过程中，也是我们外部投资者，不断认知、不断理解和接受的过程。我们认为，这些也都是正常的周期，有快速的发展期，就会有艰难的调整期，然后会有优秀的企业涅槃，会有更多的新产业新产品新公司脱颖而出。因此，2023年的投资中，我们也稍微做了一些尝试，同时也将更多的持仓配置于有稳健收益机会的公司中，以期许在调整的过程中，也能尽量兼顾一定稳健的投资收益机会，并能找到有长期机会和有可能率先走出调整的行业。同时，基于估值的显著差异和本基金的契约许可，我们也尽可能将相当一部分头寸投资于港股，有很多同股同权的公司，港股有更好的性价比。当然我们也尝试过港股的成长股，在过去的一年，香港的成长股受制于全球的资产流动和基本面变化的双杀，变现差强人意。