长城量化精选股票C(011463) - 基金经理

三季度A股市场触底反弹，多数指数大幅收涨；季度末期开始权益市场利好事件不断出现，一致预期认为政策出现转向，首先推动经济修复的顺周期板块走强，后续券商等高贝塔弹性行业持续跟进，超跌性反弹带动资金快进快出，加大了市场的短期波动。因子层面看大多因子受突发事件和政策干预影响，短期波动显著放大，因子自身的持续性、趋势性有所削弱，市场整体博弈性增加。　　报告期内，本基金聚焦经济复苏板块，配置重点主要是以白酒为主的食品饮料行业，这部分行业受经济周期的影响较大。内需仍将是未来经济政策刺激的重要选项，消费行业的价格弹性在三季度末已经有所体现，预计具体政策落地后会给上市公司带来趋势性的业绩改善。本基金运作坚持量化投资思路，密切跟踪相关指标，在确定性更高的行业内挖掘优质个股，追求长期相对业绩基准的超额收益。

上半年权益市场波动较大，债券市场相对表现更好。A股主要指数有所分化，沪深300上涨，中证500、中证1000、创业板等小盘成长性指数下跌；风格方面，市场广度效应消失，基于确定性逻辑的”缩圈”行情下，微小市值个股流动性风险凸显，微观交易上出现了不同于过去三年的统计规律甚至是三倍标准差之外的现象，这些尾部风险极大影响了市场参与者的交易结构和交易行为，这对部分交易性数据产生因子为主的量化策略带来了较大负面贡献。风格上看，红利与价值类因子较为抗跌；二季度相比一季度随着个股波动逐渐降低，市场从尾部风险交易回归到常态化的市场参与结构，交易性数据产生的因子有效性逐渐回归。　　报告期内，本基金聚焦经济复苏板块，配置重点主要是以白酒为主的食品饮料行业，这部分行业受经济周期的影响较大。上半年由于市场存量资金博弈性下偏好低估值品种，市场顺周期方向进攻性不足导致消费行业普遍走弱。本基金运作坚持量化投资思路，密切跟踪相关指标，在确定性更高的行业内挖掘优质个股，追求长期相对业绩基准的超额收益。

一季度权益市场波动较大，债券市场相对表现更好。A股主要指数先跌后涨有所分化，沪深300上涨，中证500、中证1000、创业板等小盘成长性指数下跌；风格方面，市场广度效应消失，微小市值个股流动性风险表现突出，微观交易上出现了不同于过去三年的统计规律甚至是三倍标准差之外的现象，这些尾部风险极大影响了市场参与者的交易结构和交易行为，这对部分交易性数据产生因子为主的量化策略带来了较大负面贡献。　　报告期内，本基金聚焦经济复苏板块，配置重点主要是以白酒为主的食品饮料行业，这部分行业受经济周期的影响较大，随着制造业PMI和非制造业PMI指数全面回升，供需两端改善，给经济修复注入了信心，预计消费行业在经济持续上行过程中将会有更好的表现。本基金运作坚持量化投资思路，密切关注市场动向，在确定性更高的行业内挖掘优质个股，追求长期相对业绩基准的超额收益。

2023年A股市场总体较弱，多数大型宽基指数表现不佳。受预期波动影响，蓝筹指数沪深300在年初快速反弹后持续下跌，全年下跌超10%，弱势下中证1000等小市值指数相对较好。风格来看，小微市值、红利、价值、低波动因子表现突出，成长性指数跌幅较大；与之对应的低估值行业表现较好，银行、煤炭、电力等传统行业获得资金持续关注，以人工智能为主要投资标签的TMT产业链上下半年波动巨大，难有稳定赚钱效应，消费类行业受经济修复预期影响资金流出。资金面看，外资在年初快速流入后持续流出，全年北向资金流动对市场扰动较大，影响了交易情绪。　　报告期内，本基金聚焦经济复苏板块，配置重点主要是以白酒为主的食品饮料行业，由于市场交易了过度悲观的经济预期，食品饮料整体承压，在年初冲高后板块性回调明显，基金收益表现较弱；产品运作坚持量化投资思路，密切关注市场动向，在确定性更高的行业内挖掘优质个股，追求长期相对业绩基准的超额收益。