招商港股通核心精选股票A(011651) - 基金经理

2024年三季度，中国资本市场走出先抑后扬的行情，主要原因是中央政治局会议释放稳增长信号和金融三部委的政策超预期，市场情绪受到提振，投资者风险偏好上升，港股市场由此迎来强劲反弹。报告期内，恒生指数、恒生国企指数分别上涨19.3%、18.6%，恒生科技指数上涨33.7%。行业表现上，医疗保健行业、非必须消费行业、资讯科技业表现最佳，分别上涨31.68%、29.6%、22.7%，前期表现较好的电讯业和能源业本季出现回调，分别下跌2.97%、9.71%。展望后市，我们认为在央行降准、降息、降存量房贷利率的组合拳推出后，经济环境将预期改善，叠加海外降息周期开启，港股市场将获得充足的流动性支持，港股都有望一改颓势、走出独立向上的行情。我们适时增加了权益仓位，主要的配置方向为非银金融、食品饮料、医药生物等行业；同时，我们也对一些前期涨幅居前的股票进行了止盈，包括通信运营商和消费电子中的个股，以保持组合的相对锐度。本基金遵从价值投资原则，通过对优质企业基本面全面深入研究，选择经营稳健业绩良好的优质股票构建投资组合，我们会根据市场的变化情况，不断反思组合管理操作上的得失，做好应对方案，去芜存菁，争取为投资者创造回报。

2024年上半年，国内经济走势向上动能边际趋缓。地产行业虽有政策扶持，但仍低位徘徊；国内总需求仍处在收缩过程中，物价继续下行，消费动能不足；财政政策和货币政策虽有发力，但具体效果还有待观察。在此背景下，港股市场不同指数的走势出现了分化：其中恒生指数、恒生国企指数分别上涨3.9%、9.8%，恒生科技指数下跌5.57%。行业表现上，能源业、原材料、电讯业表现最佳，分别上涨43.3%、28.8%、22.1%；医疗保健业、地产行业、必需性消费业跌幅最大，分别下跌28.4%、15.2%、15.1%；总体来看，港股市场中的结构性行情的特征较为明显。我们认为，港股科技龙头在市场多年回调后，股价回落明显，估值处于低位，长期配置价值突出；在AIGC产业浪潮不断推进以及消费电子景气度底部回升的背景下，组合适度增加了相关标的配置。本基金遵从价值投资原则，通过对优质企业基本面全面深入研究，选择经营稳健业绩良好的蓝筹股票构建投资组合，仓位上保持适度。

港股市场一季度呈先下跌后反弹走势，恒生指数和恒生科技指数分别下跌2.97%和7.62%。具体来看，1）中型股（-2.73%）和大型股（-3.04%）表现远优于小型股（-7.68%）；2）从行业看，医疗保健业、地产建筑业、综合企业跌幅最深，分别下跌22.0%、13.8%、6.9%，能源业、原材料和电讯业的涨幅最高，分别上涨22.7%、19.3%和4.0%。港股市场在1月份出现回落。一方面，国内经济数据低于市场预期，叠加 MLF 平价续作降息预期再次落空。另一方面，美国个别议员拟相关生物安全法提案提议禁止外国生物公司。虽然只是提案阶段，但市场担心类似事件将会扩散至其他行业。进入2月，港股市场企稳回升。一方面，LPR下调落地，下降幅度超出市场预期。另一方面，金融市场政策频出，围绕短期卖空和长期提升企业质量进行了调整，并释放出进一步优化并购重组监管机制、大力支持上市公司通过并购重组提升投资价值等积极信号。而且假期期间，国内整体出行消费数据超预期，相关板块走出修复性行情。3月初，港股延续回升势头。主要是两会召开期间，市场对于经济刺激政策有较高的期待。中下旬，市场偏震荡。由于美国高频经济数据韧性十足，叠加3月份议息会议传达出偏鹰派言论，导致美元指数再次上升，港股风险偏好有所压制。报告期内，港股市场呈现超跌反弹走势。展望后市，我们认为随着海外加息趋缓、国内复苏迹象增多后，市场有望估值修复。港股科技龙头在市场冲击后，股价回落明显，估值处于低位，长期配置价值突出，而且受益于AIGC产业浪潮以及消费电子景气度底部回升，组合适度增加了相关标的配置。本基金遵从价值投资原则，通过对优质企业基本面全面深入研究，选择经营稳健业绩良好的优质股票构建投资组合，仓位上保持适度。

2023年，港股市场受到国内经济弱复苏、美联储持续加息等负面因素压制，呈现震荡下跌走势。期间恒生指数、恒生国企指数分别下跌13.82%、13.97%。回顾2023年的操作，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行规范运作。股票投资方面，本基金遵从价值投资原则，通过对优质企业基本面全面深入研究，选择经营稳健业绩良好的优质白马股构建投资组合，仓位上保持适度。