兴银高端制造混合C(011766) - 基金经理

二季度市场震荡回调，国内刺激房地产和拉动经济的政策持续出台，基本面数据有待进一步观察，经济回暖值得期待。海外英伟达和苹果在业绩和事件催化下股价上涨，美股创历史新高。美联储降息预期有分歧，阶段性刺激了大宗品价格和相关个股股价。国内权益市场也颇多亮点，红利、人工智能等方向皆有表现。回顾二季度基金操作，继续坚持不择时不减仓的原则，仓位整体保持不变，聚焦周期加大制造方向，配置上游资源品，顺周期的化工、工程机械以及人工智能相关板块。由于这个位置市场估值依然较低，我们始终保持乐观判断，市场悲观预期大概率已经反应。下半年在政策、大宗品价格等方面有望继续看到积极信号，市场流动性预计进一步改善。接下来半年报将考验上市公司经营基本面，我们将继续密切关注企业财务数据，以行业贝塔为基石，公司阿尔法做增强，优选景气度有望向上的子行业，再精选有超额成本优势、竞争力优势、渠道优势的公司。未来我们有望看到经济恢复、企业盈利改善。分子端和分母端都有利于资产定价上升，权益市场行情有望精彩表现。基金投资会聚焦优质成长、精选行业和个股进行配置。

一季度市场行情跌宕起伏，波澜壮阔。年初市场大幅下跌，小微盘股尤其严重。春节前在流动性危机缓解的背景下，市场止跌回升。春节后在海外人工智能新产品催化下，权益市场人工智能板块开始大幅上涨。整体而言，一季度的市场充满亮点，人工智能，红利等方向都有表现。回顾一季度基金操作，年初在市场下跌的背景下，基金坚持不择时不减仓的原则，大幅切换到以红利为代表的防守板块。春节后切换到以人工智能为代表的进攻方向，同时增持前期超跌的顺周期个股。目前，本基金在红利、人工智能、顺周期的持仓相对比较均衡。我们对后市非常乐观，虽然市场经历了一波反弹，但整体估值还是较低。接下来会面临年报和一季报考验公司经营基本面，需要密切关注企业财务数据，从中精选有阿尔法收益的个股。后面三个季度，我们有望看到经济恢复，企业盈利改善，外围流动性宽松。我们认为在分子端和分母端都有利于资产定价上升，权益市场行情值得期待。

回顾2023年的投资，可以总结为把握大局，略有遗憾。2023年年初，组合开局主要是以顺周期板块为主。当时市场对经济复苏的预期很高，顺周期行业表现较好，组合净值也比较符合预期，取得了较好的开场。春节之后，市场开始关注人工智能板块，我们认为人工智能确实代表了未来生产力的新兴方向，组合挑选了一批估值和成长性比较匹配的人工智能标的进行参与，同时减持了一些前期上涨的顺周期标的。从年中开始人工智能板块由于前期涨幅较大，开始出现回调。综合评估市值和盈利之后，组合减持了部分AI标的，但依然保留了电子，计算机等行业里自主可控，国产创新的核心公司。随着经济数据和半年报的出炉，市场对经济基本面和企业盈利有所担心，市场整体表现不佳。我们对经济复苏前景始终保持乐观，在市场调整的过程中，我们增持了市值经过调整的顺周期标的，如化工，机械等行业。上市公司三季报比半年报盈利情况有所改善，我们更坚定了对市场前景乐观，看好经济和权益市场的判断，我们在四季度两拳出击，同时增持前期股价跌幅较大的AI个股，如通信行业，同时继续增持估值和股价双低的顺周期行业。全年基金净值表现并不理想。但我们对我们的观点判断没有变化。我们依然长期看好权益市场前景。

三季度市场经历了许多大事，以七月底政治局会议为信号，市场经历了降印花税，减税，放松房贷，降准等诸多大事情。政策底已经非常明显。下一步期待的就是迎接市场底的到来，我们认为会领先盈利底。在二季度全行业公司经历了不佳的业绩表现后，随着9月份结束，市场开始预期上市公司三季报情况，如果环比能有所改善，有望提振市场对基本面的预期。三季度基金操作主要是继续减持部分人工智能板块标的，我们仍然坚定看好计算机，电子等行业中国产自主可控的人工智能方向。同时继续看好和增持估值低，股价低，市场关注低的三低顺周期品种。我们看中期反弹的观点没变，现在需要努力的工作是找寻未来可能的方向和主线，在可能到来的反弹行情中尽量占据主动。我们阶段性看好的行业包括医药、房地产链、机械、化工等方向。现在需要的是耐心，用时间换空间。在注重配置标的安全边际的背景下，预期向上弹性。我们坚信，秋天是收获的季节，从现在开始到年底，市场会迎来一波向上反弹的行情。我们一定会坚守在其中，共同享受市场红利。