南方蓝筹成长混合A(011862) - 基金经理

2024年二季度，经济形势、国际关系依然比较复杂。美国通胀继续超预期的顽强，降息预期有所减弱；随着美国总统竞选日益推进，中美贸易冲突加剧。内部环境而言，出口依然表现超预期，但随着人民币回升、航运费高涨、贸易风险加大，出口形势将经受考验；而消费、投资和房地产等表现依然比较疲软。A股二季度市场整体有所回调，沪深300下跌2.14%，中证500下跌6.50%，中证1000下跌10.02%，创业板指下跌7.41%；风格比较明显，大盘股表现好，小盘股表现最差。行业方面，低估值高分红板块表现较好，比如银行、公用事业、煤炭、交通运输均取得正收益；受益于人工智能板块的电子、通信表现突出；而医药、食品饮料、新能源板块依然表现较差。本基金二季度仓位维持稳定，主要布局在家电、食品饮料、机械设备、电力设备、银行、公路、核电等防御性行业，行业和个股均比较分散；期间，调减了食品饮料、计算机等行业，增加了部分类消费品的中药行业。本基金将继续以持有人利益至上为准则，以绝对收益为理念，自下而上和行业配置为策略，争取获得较好的投资回报。

2024年开局，经济形势依然比较复杂。外部环境来看，高通胀依旧持续超预期，美国经济韧性较强，降息预期开始摇摆；内部环境而言，一季度国内经济开局平稳，政策符合预期，货币宽松先行，财政相对克制。A股一季度市场大幅波动，在1月下跌后强势反弹，指数表现分化明显。具体来看，一季度沪深300上涨3.1%，中证500下跌2.64%，中证1000下跌7.58%，创业板指下跌3.87%。风格方面轮动剧烈，春节前市场持续下跌，小盘、成长风格跌幅巨大，低估值、价值风格强势，春节后市场偏向前期超跌的成长风格，价值、低估值风格弹性较差。行业层面分化明显，银行、石油石化、煤炭、家用电器涨幅居前；医药生物、计算机、电子跌幅较大。本基金一季度仓位维持稳定，主要布局在食品饮料、煤炭、家电、银行、公路、核电等防御性品种。在季度末，则是较大幅度降低了煤炭仓位，增加了有色股。本基金将继续以持有人利益至上为准则，以绝对收益为理念，自下而上和行业配置为策略，争取获得较好的投资回报。

2022年10月之后，疫情政策开始调整，在经历了三年的疫情困难之后，资本市场普遍预计，经济在23年会迎来强劲复苏，股市也因此会有明显反弹。A股一季度开局表现良好，但随着3、4月份宏观数据披露，国内经济复苏程度明显低于预期，尤其是房地产的数据在22年大幅下探后，在23年继续下行；同时企业投资和个人消费也比较疲软，下半年出口也开始承压。A股也因此开始出现回调，2023年沪深300连续第三年调整，全年下跌11.38%；创业板指连续第二年调整，全年下跌19.41%。尽管市场整体下跌，但依然有不少亮点；经营稳定、分红较高的价值股表现继续稳健，比如煤炭、公路、电力等板块全年有所上涨；而以人工智能为代表的科技板块全年表现最佳，不少个股取得了巨大的涨幅。本基金在2023年投资策略上有较大调整，年初对经济复苏较为乐观，增加了复苏链方向的投资；但随着强复苏预期的落空，本基金逐步降低复苏板块，增加了人工智能、一带一路和高分红低估值板块，同时对新能源和军工均有较明显的减持。下半年，随着人工智能和一带一路板块的上涨，本基金大幅降低了它们的配置，同时不断加持煤炭行业。但在四季度明显增加的电子和科技行业，则表现不佳。本基金将继续以持有人利益至上为准则，以绝对收益为理念，自下而上和行业配置为策略，争取获得较好的投资回报。

三季度中国A股市场继续弱势调整，沪深300调整幅度在缩窄，但创业板则有所加速；市场结构方面与上半年出现了明显的变化，煤炭股在三季度出现了不少的涨幅，明显跑赢其他行业，同时大金融板块也开始企稳回升。但上半年表现最好的传媒、计算机和通信跌幅居前，新能源、军工、消费者服务和电子等成长板块继续调整，但汽车、医药消费等板块已经率先开始触底回升。国内宏观经济方面，底部企稳的特征比较明显，稳增长和活跃资本市场政策加码，认房不认贷、存量房贷利率调降等一系列地产政策超预期落地。7-8月官方制造业PMI分别为49.3、49.7，较二季度回升。但宏观经济明显回升还需要大幅加杠杆的政策出现。本基金股票仓位维持稳定，大幅清仓主题板块，以及降低计算机和通信的配置，同时大幅增加了煤炭和石化板块，食品饮料和新能源方面维持稳定。本基金将继续以持有人利益至上为准则，以绝对收益为理念，自下而上和行业配置为策略，争取获得较好的投资回报。