中航量化阿尔法六个月持有A(011934) - 基金经理

今年三季度，随着9月重磅会议货币政策和财政政策的转向，市场信心回暖，各大指数触底反弹。沪深300本季度上涨16%，科技板块更为强势，科创50、创业板指均大涨超20%。本基金在风险管理上维持风格的整体均衡，同时保持较高仓位运作，本季度基金净值有所回升。展望未来，市场短期大幅冲高之后，或有震荡整固需求。我们对未来市场保持乐观，相信本轮周期终将走出底部。投资策略上，我们坚持以基本面优异、估值合理的绩优股构成核心仓位，深挖阿尔法，风格上适度积极。

今年上半年，市场风格出现罕见的剧烈波动，小微盘风格受流动性冲击、市场情绪等多重因素影响，上半年出现较大幅度的下跌，其中以年初和4月中旬的两轮下跌最为剧烈。本基金以基本面量化模型为选股依据，在全市场范围内筛选的基本面和估值性价比优良的个股，虽并未主动暴露小市值敞口，但由于选股的范围超出大中盘宽基指数成分的范畴，在这样的市场风格中还是受到一定的影响，表现不及预期。

今年一季度，市场剧烈震荡，尤其1月中下旬至2月初期间，受交易层面等因素冲击的影响，小微盘风格加速下跌。在2月初低点位置，各大指数均来到估值极低位，以中位数口径计算，沪深300、中证500、中证1000等主流宽基指数普遍出现了2-3倍标准差的低估偏离，这在历史上也是较为罕见的。春节前后，随着市场流动性的缓解，各指数企稳并快速反弹。在此期间，我们适度调整了持仓组合的风险敞口，一季度表现整体较为稳健，相对业绩基准取得了正超额收益。

过去的一年里，市场风格分化加剧，小微盘、价值红利上涨，其他风格普跌，机构重仓股全年承压。本基金所采用的多因子模型偏向绩优风格，受基本面因子持续疲弱的影响，过去一年的超额收益表现不及预期。本基金的投资策略可以概括为“在宽基投资、充分分散行业和个股风险的基础上，力争通过选择基本面优秀、估值合理偏低的个股组合，为投资者创造长期的超额收益”。因此本基金的底层逻辑由两个方面构成：一是相信中国A股市场作为一个整体，未来仍有正的期望收益；二是相信“便宜的好股票”作为一种投资范式，仍能创造出比市场平均表现更好的超额收益。在投资策略上，我们仍将坚持以基本面优异、估值合理的绩优股构成核心仓位，在风险管理上也采取较为谨慎的策略，不过度暴露风格。同时重视对市场风格的前瞻判断，力争更灵活地应对市场环境的变化。