鹏华新能源精选混合A(011956) - 基金经理

2024年第三季度，新能源板块在经历了继续震荡下行后，最后几个交易日跟随市场迎来可观的上涨。中证新能指数在9月底创下4年新低后，在市场反弹中，作为超跌的板块之一，成为反弹的重点方向之一。  报告期内，基金的运作策略没有发生重大变化。全市场的分化十分明显，在新能源板块内部亦是如此。在此背景下，考虑到此前的细分板块选择取得了一定的收益，在三季度，我们适当的兑现了部分继续上涨空间有限的标的，同时增配了下跌较多且质地优秀的白马公司，即我们此前报告中提及的“最熟悉的陌生人”。在经历了漫长的市场和产业的双重出清后，这些优秀的公司，或许正酝酿新一轮的机会。  在21年底产品成立之时，我们的思路就是“淡化大贝塔，寻找小贝塔和阿尔法”，这一思路来自于这样一个认知，即新能源并不是单一行业，而是一轮技术推动的产业趋势，这种趋势的影响必须要有更广阔的全行业视角。我们目前还是大体遵循这一思路。向后展望，能源转型的浪潮依然还在山脚下，变革中机会仍然存在。

2024年上半年，新能源板块依然呈现较大调整，明显弱于市场整体表现。究其原因，一方面来自市场风格的影响，另一方面也是板块内部若干细分板块的景气度不及预期。  市场整体层面，受内外部多重因素影响，信心疲弱；行业层面，新能源行业仍然延续分化，多数细分行业都在季节性因素的波动范围之内，但确实没有亮眼表现。光伏行业仍在出清之中，我们已经尽量规避了业绩风险较大的环节，在此基础之上寻求超越行业的方向，但仍然无法完全对冲行业下行压力。风电行业出现一些积极信号，部分环节逐步走出过去两年的低谷。传统电力设备行业表现亮眼，受益于全球电力基建提速和国内电源电网建设，景气度不断好转。锂电相关产业仍在底部震荡，重整待发。  在21年底我们产品成立之时，我们的思路就是“淡化大贝塔，寻找小贝塔和阿尔法”，这一思路来自于这样一个认知，即新能源并不是单一行业，而是一轮技术推动的产业趋势，这种趋势的影响必须要有更广阔的全行业视角。我们目前还是大体遵循这一思路。向后展望，能源转型的浪潮依然还在山脚下，变革中机会仍然存在。而且，经历了漫长的市场和产业的双重出清，很多优秀的公司，很多我们“最熟悉的陌生人”，正酝酿新一轮的机会。

2024年一季度，新能源板块依然呈现较大波动，中证新能指数下跌5%左右。但我们也观察到，从23年底以来，板块已经脱离过去的单边下行趋势，在整体市场大幅震荡的环境下，板块仍然阶段性呈现出久违的普涨，我们不去将短期表现长期化，但这样的表现或许可以启示我们，在漫长的守望和等待中，信心可以再坚定一些。    市场整体层面，受内外部多重因素影响，信心疲弱；行业层面，新能源行业仍然延续分化，多数细分行业都在季节性因素的波动范围之内。总体而言，本季度市场交易的核心变量，仍然是根植于基本面但又远超基本面，这种局面是在该行业被市场较好的认知3年多时间之后存量甚至减量博弈背景下导致的。因此，我们对于中短期的走势仍然较难以预测，但拉长一点视角，景气和业绩还是可以形成托底，我们尽量规避风险较大的环节，在此基础之上寻求超越行业的方向。    在21年底我们产品成立之时，我们的思路就是“淡化大贝塔，寻找小贝塔和阿尔法”，这一思路来自于这样一个认知，即新能源并不是单一行业，而是一轮技术推动的产业趋势，这种趋势的影响必须要有更广阔的全行业视角。我们目前还是大体遵循这一思路。向后展望，能源转型的浪潮依然还在山脚下，变革中机会仍然存在。而且，经历了漫长的市场和产业的双重出清，很多优秀的公司，很多我们“最熟悉的陌生人”，正酝酿新一轮的机会。

2023年，新能源板块呈现较大波动、震荡下行，中证新能指数相较21年高点最低下跌62.5%。但我们也观察到，在23年度最后几个交易日，板块仍然呈现出久违的普涨，我们不去将短期表现长期化，但这样的表现或许可以启示我们，在漫长的守望和等待中，信心可以再坚定一些。市场整体层面，受内外部多重因素影响，信心疲弱；行业层面，新能源行业仍然延续分化，多数细分行业都在季节性因素的波动范围之内。总体而言，全年市场交易的核心变量，仍然是根植于基本面但又远超基本面，这种局面是在该行业被市场较好的认知3年多时间之后存量甚至减量博弈背景下导致的。因此，我们对于中短期的走势仍然较难以预测，但拉长一点视角，景气和业绩还是可以形成托底，我们尽量规避风险较大的环节，在此基础之上寻求超越行业的方向。