广发均衡回报混合A(011975) - 基金经理

2024年上半年全球政治经济环境处于比较混乱的状态。全球地缘政治不稳定的情况一直存在，俄乌、巴以问题未得到有效解决，带动周边国家的不稳定预期不断出现，这种不确定的状态，对全球的大类资产表现持续产生影响。同时，美国经济虽然略有回落，但速度较慢，因此，美联储年内降息预期出现反复。国内经济方面，稳增长政策开始发力，国内经济边际改善的迹象逐步显现，与其他国家房地产见顶后的状态相比，我们在非常可控的范围，并且在逐步向好的过程中。当前国内外的诸多变化增加了投资的难度，也造成了投资预期的混乱。2024年上半年，沪深300指数上涨0.89%，创业板指数回落10.99%，上证50指数上涨2.95%。其中表现较好的板块是银行、石油石化、公共事业、有色金属等板块。本基金上半年配置相对保守，同时也有一些景气度向上的板块和个股的配置，策略上行业、个股配置相对分散，因为整体行业上行趋势较少，主要依靠个股的选择。

2024年一季度，全球投资者对美联储降息预期在一季度出现明显波动；国内经济数据出现分化，虽然地产相关方向的景气回落仍在继续，但工业生产、出口等方向的表现则不乏亮点。市场方面，1月中小市值股票快速下跌，但随后市场开启反弹，市场整体波动较大。具体来看， 2024年一季度，沪深300指数上涨3.1%，创业板指数回落3.9%。一季度涨幅靠前的行业分别是银行、石油石化、煤炭和家用电器，跌幅较大的分别是医药、计算机、电子。本报告期内，本基金行业配置略有调整，整体相对比较均衡。展望二季度，全球以及美国制造业PMI领先指数大概率持续反弹，显示经济软着陆概率较大，国内经济修复的进程正在进行，虽然地产链景气度有所回落，但制造业方面仍有亮点。未来，管理人将重点关注具有核心竞争力、能够长期持续快速发展的标的。我们相信，这些具有核心竞争力、良好经营模式、优秀管理能力的公司在未来会给我们带来长期稳定的投资回报。

2023年是全球经济复苏的一年，全球宏观环境能见度较低，美债利率波动导致资产定价难度较高，虽然美联储持续加息，但美国的通胀居高不下，全球的流动性相对偏紧。地缘政治问题恶化，全球的风险偏好承压。国内经济逐步复苏，产业结构面临转型，短期部分产业产能过剩，国内需求不足，但一切都是转型期的暂时现象。A股企业盈利端面临挑战。在多重压力下，A股主要指数整体呈现中枢下行的走势。2023年，受多重因素影响，上证指数下跌3.7%，万得全A下跌5.2%，创业板指下跌19.4%。从中信行业表现来看，涨幅靠前的行业分别是通信、传媒、计算机、电子。在2023年初，本基金持有的电力设备板块占比较高，一季度开始在调整，将其逐渐转到相对分散的持仓，二季度适当参与了AI相关标的的投资，三、四季度筛选了一些性价比较高、向下空间较小的行业和板块进行配置，阶段性持有消费、医药、电子计算机、农业等板块以及一些自下而上寻找到的性价比较高的个股标的，因为部分行业和个股已经调整到历史估值低点。从全年业绩来看，一季度跌幅较大，调整持仓后，二、三、四季度跌幅相对较少。

2023年前三季度贸易热度回落，美联储紧缩的货币政策抬高利率水平，大类资产价格表现不太理想。宏观经济方面，美国强财政刺激和紧缩货币政策的政策组合使得美债利率处于高位。国内在稳增长政策导向下，经济高频数据出现企稳改善的迹象，8月数据如PMI、地产销售、消费在内的多项经济数据都出现了低位反弹。市场方面，持续走高的美债利率对全球风险资产的估值并不友好，MSCI全球指数三季度回落接近4%，发达市场和新兴市场整体呈现回落的态势。Wind全A指数下行4.3%，沪深300指数下行4.0%，中证1000指数下行7.9%。按行业来看，非银金融、煤炭以及石油石化表现较好，分别上涨5.6%、5.3%、4.4%。展望四季度，高企的美债利率以及复杂的国际局势导致全球投资者的风险偏好受压制，但我们也能观察到一些积极的因素。全球制造业PMI在三季度出现小幅反弹，国内经济多项数据出现反弹，这种趋势或将延续。管理人认为经济基本面的改善预期有望推动投资者情绪回暖，因此对权益资产四季度的表现持相对积极的看法。操作方面，本报告期内配置比较均衡，等待有明确基本面变化的行业。未来，管理人将重点关注具有核心竞争力、能够长期持续快速发展的标的，我们相信，这些具有核心竞争力、良好经营模式、优秀管理能力的公司在未来会给我们带来长期稳定的投资回报。