东方红内需增长混合B(012243) - 基金经理

三季度市场先抑后扬，7月份以后资本市场快速下跌，表达了对国内未来整体需求的担忧，过去几周随着国内货币和财政政策出现重大变化，市场预期有明显逆转，投资者情绪也显著提升。短期看市场情绪已释放较多，长期看在整体政策积极转向的背景下，资本市场有望从经济的恢复中走出新的机会。　　随着市场增量资金大幅增加，大概率带来持续活跃度维持高位和震荡上行的动能，情绪的上行较难立即结束。且近期政策有望显著改变市场对国内需求偏弱的预期，也同时让企业家增强再次投入的信心。在此带动下，此前超跌的一些板块（典型代表是A股的食品饮料和港股的连锁餐饮）股价大幅反弹，在基本面改善尚需时日的情况下，估值出现明显修复。需要指出的是，虽然政策方向已经明显反转，但整体很多行业环境和预期仍需一段时间才能恢复。　　在此背景下，报告期内产品仓位呈哑铃型策略，兼顾成长风格和红利风格；一方面依旧关注有确定性股息率的资产，另一方面也积极关注国内受益于人工智能革命的互联网等低估值高竞争力的板块；国庆出行数据显示，居民的消费仍具备相当韧性，对经济复苏消费复苏节奏加快保持乐观；中长期在保证一定的安全边际的前提下， 审慎寻找一些符合全球商品趋势，与产业调整新阶段和新消费的方向。

报告期内产品仓位继续调整成长风格比例，关注受益于人工智能革命的互联网等低估值红利板块；受疫情持续时间和居民资产负债能力影响，对经济复苏、消费复苏节奏短期依旧保持谨慎，中长期寻找一些符合全球商品趋势，与产业调整新阶段和新消费的方向。

2024年一季度大盘触底反弹，伴随市场温和放量；2024年开年以来，美国就业市场强劲，全球主流国家通胀压力持续抬升，美联储加息立场偏鹰，市场关注软着陆与控通胀的实际效果；全球经济回暖，中美制造业景气度底部回升，工业金属和贵金属价格表现强劲。　　国内制造业和出口改善，而房地产市场则预期相对疲软；科技行业中长期增长潜力依旧，但短期面临业绩低于预期的风险；中游制造业受益于全球制造业的改善周期和出海逻辑；春节和清明节的出行数据显示，居民的消费仍具备相当韧性。　　在此背景下，报告期内产品仓位调整了一定的成长风格比例，审慎关注受益于人工智能革命的互联网传媒计算机等板块；受疫情持续时间和居民资产负债能力影响，对经济复苏消费复苏节奏短期依旧保持谨慎，中长期寻找一些符合全球商品趋势与产业调整新阶段和新消费的方向。

2023年市场持续震荡，全年微盘股表现优异，年底煤炭、电力等涨幅靠前的公司表现出明显的红利属性，本基金中盘成长的风格因子与2023年较为不契；虽然2023年存在明显的服务业修复性复苏，但是居民存款的增长是2022年之后第二高。居民中长期贷款新增2.6万亿，但存款新增17万亿，信心的恢复程度十分有限。