天弘鑫悦成长A(012258) - 基金经理

2024年二季度A股大盘指数仍是震荡为主，上半季度延续了一季度末的反弹趋势，特别是4月下旬房地产政策出现较大的转向，市场指数出现持续走强。但是到5月底随着消费、社融数据的低迷，市场再次向下，到6月底上证指数再次跌破3000点。期间A股主要指数都出现回调，沪深300指数下跌-2.14%，创业板指数-7.41%，科创50指数-6.64%。因为没有增量资金的参与，市场仍是存量博弈的结构性行情，行业高度分化，以低估值、高分红为代表的板块表现突出，银行、电力公用事业、交通运输、煤炭4个行业继一季度的优秀表现之后，二季度再次排名居前，都获取了正收益，与消费相关的行业业绩出现较大下行压力，跌幅较大，商贸零售、传媒、消费者服务、综合的跌幅都超过15%。本基金是全市场基金，风格是偏重新兴成长。主要沿着中国科技演进的产业方向进行布局，年初投资的方向主要集中在智能化、通信设备、云计算、半导体等具备高空间、低基数、快速发展特征的产业，在这些领域内发掘真正具有硬核创新能力并且管理规范治理完善的优秀公司重仓持有。二季度本基金仍然重点持有了人工智能突破率先带来基本面出现边际变化的算力产业，这个方向未来几个季度业绩有望会有显著增长，本期增加了算力存储和部分基本面复苏的半导体设计行业的持仓。展望2024年三季度，在市场企稳的背景下，整个科技板块的机会大于风险。一是产业政策不断加码，马上召开的三中全会预计仍然会把科技创新放在经济发展的首位，科技产业的重要性日益提升；二是人工智能创新继续高歌猛进，新的一次重大科技创新趋势已经非常明确；三是半年报与算力相关的公司业绩预计会持续保持增长，半导体的半年报预计也会出现改观，这些都有利于科技板块的表现。本基金2024年重点主要集中在如下领域：计算机主要关注AI算力和AI赋能产业（汽车、电力）而带来的投资机会，半导体主要关注半导体设备的订单变化和设计类公司周期见底回升带来的价值重估，消费电子重视技术创新。我们将通过选择高景气和景气见底复苏的子板块内优质公司进行配置，将持仓重点放在高成长性、高确定性的资产上。中长期来看，科技已经成为国家战略发展的核心。国内优秀高科技公司的成长对实现供应链产业链自主可控、解决“卡脖子”问题至关重要。作为助力解决制约国家发展和安全的重大难题的抓手，科技行业的战略地位至关重要，其发展也正处于政策和行业的快车道上，我们的投资方向也会持续聚焦。我们认为真正具有硬核创新能力并处于行业上升周期的优秀公司有基本面支撑，超额收益会更加明显：人工智能算力提升和应用、半导体国产化、新能源将是一个较长周期的成长领域，汽车新能源化、智能化以及十四五期间确定性较高的军工电子在未来几年都有望将保持较快的成长。

2024年一季度A股大盘指数波动较为剧烈，年初受地产、消费数据的影响，投资者对宏观经济的复苏预期较为保守，市场延续了2023年的回调趋势，并且受流动性的影响，在一月底出现了加速下行。市场的不稳定引起政府的高度重视，陆续在宏观经济稳增长、资本市场改革等方面出台了一系列利好政策，受此影响，A股市场在2月初快速反弹，目前已经趋于稳定。期间沪深300指数上涨3.10%，创业板指数下跌-3.87%，科创50指数-10.48%。行业延续了过去两年以来的季度性剧烈分化，以低估值、高分红为代表的板块表现突出，银行、石油石化、煤炭、家用电器4个行业排名居前，涨幅都超过10%，业绩出现较大下行压力的行业跌幅较大，房地产、电子、计算机、医药回调幅度都超过10%。本基金是可投资于全市场的基金，风格是注重成长，投资主要方向是聚焦中国的新兴产业，沿着中国科技演进的产业方向进行布局，年初投资的方向主要集中在智能化、通信设备、云计算、半导体等具备高空间、低基数、快速发展特征的产业，在这些领域内发掘真正具有硬核创新能力并且管理规范治理完善的优秀公司重仓持有。一季度本基金重点配置了人工智能突破率先带来基本面出现边际变化的算力产业，这个方向未来几个季度业绩都会大幅增长，同时增配了今年景气较高的半导体设备和存储等细分行业。展望2024年二季度，在市场企稳的背景下，整个科技板块具有非常好的比较优势：一是产业政策不断加码，政府对经济增速的容忍度提升，对产业升级和安全运营越来越重视，科技产业的重要性日益提升；二是人工智能出现了里程碑式的突破，新的一次重大科技创新趋势已经非常明确。技术创新和政策都有助于TMT行业景气不断提升。本基金2024年重点主要集中在如下领域：计算机主要关注AI算力和AI赋能产业（汽车、电力）而带来的投资机会，半导体主要关注半导体设备的订单变化和设计类公司周期见底回升带来的价值重估，消费电子重视技术创新。我们将通过选择高景气和景气见底复苏的子板块内优质公司进行配置，将持仓重点放在高成长性、高确定性的资产上。中长期来看，科技已经成为国家战略发展的核心。国内优秀高科技公司的成长对实现供应链产业链自主可控、解决“卡脖子”问题至关重要。作为助力解决制约国家发展和安全的重大难题的抓手，科技行业的战略地位至关重要，其发展也正处于政策和行业的快车道上，我们的投资方向也会持续聚焦。我们认为真正具有硬核创新能力并处于行业上升周期的优秀公司有基本面支撑，超额收益有望会更加明显：人工智能算力提升和应用、半导体国产化、新能源将是一个较长周期的成长领域，汽车新能源化、智能化以及十四五期间确定性较高的军工电子在未来几年都有望将保持较快的成长。

2023年A股及香港市场表现延续了2022年以来的弱势，主要指数整体回调。年初投资者对经济复苏预期普遍较高，认为在2022年市场的系统性风险释放较为充分的情况下，叠加流动性宽松，2023年证券市场将会有较好的投资机会。但是进入二季度后投资者预期发生了很大变化，重要的大类消费除汽车之外数据都持续低迷。三季度政府陆续出台了一系列经济刺激政策，但初期效果并不明显，经济复苏节奏仍然较慢；12月份的中央经济工作会议也继续保持了稳中求进的工作总基调，坚持经济发展质量高于速度，强刺激政策短期很难看到；另外联储的加息预期仍在，外资持续流出，这些因素都导致A股及港股指数出现回调。全年沪深300指数涨跌幅为-11.38%，创业板指数-19.43%，科创50指数-11.24%，香港恒生指数-13.82%。行业分化巨大，受益于人工智能突破带来的科技红利，申万一级行业中通信、传媒、计算机、电子全部上涨，其中通信和传媒涨幅分别为25.75%和16.74%，排名前两位；与消费和房地产相关的产业则出现较大调整，美容护理、商业零售、房地产、建筑建材排名靠后，调整幅度都超过-20%。本基金是科技基金，主要沿着中国科技演进的产业方向进行布局，年初投资的方向主要集中在智能化、通信设备、云计算、半导体等具备高空间、低基数、快速发展特征的产业，在这些领域内发掘真正具有硬核创新能力并且管理规范治理完善的优秀公司重仓持有。上半年本基金根据信创政策的变化和人工智能里程碑式的突破增加了算力和智能化应用的持仓，下半年根据产业复苏的节奏降低了传媒的持仓，增加了半导体、消费电子的仓位。本基金还可以投资港股，主要配置了A股稀缺的互联网龙头公司。

2023年三季度，A股及香港市场表现延续了二季度的弱势，A股主要指数整体回调。年初投资者对经济复苏预期普遍较高，认为在2022年市场的系统性风险释放较为充分的情况下，叠加流动性宽松，2023年证券市场将会有较好的投资机会。但是进入二季度投资者预期发生了很大变化，重要的大类消费（地产、汽车、手机）数据持续低迷，三季度政府陆续出台了一系列经济刺激政策，但初期效果并不明显，经济复苏节奏仍然较慢；另外联储的加息仍未结束，三季度人民币持续贬值，外资流出，这些因素都导致A股指数出现回调。期间沪深300指数涨跌幅为-3.98%，创业板指数-9.53%，科创50指数-11.67%，香港恒生指数-5.85%。行业依然剧烈分化，受益于能源价格上涨和政府的刺激政策，煤炭、非银金融、石油石化、银行涨幅居前，均超过5%；上半年保持强势的科技板块因为市场存量博弈的原因出现了较大的调整，传媒、计算机、新能源、国防军工排名靠后，调整幅度都超过-10%。本基金是科技基金，主要沿着中国科技演进的产业方向进行布局，年初投资的方向主要集中在智能化、通信设备、云计算、半导体等具备高空间、低基数、快速发展特征的产业，在这些领域内发掘真正具有硬核创新能力并且管理规范治理完善的优秀公司重仓持有。一季度本基金根据信创政策的变化和人工智能里程碑式的突破增加了算力和智能化应用的持仓，二季度根据人工智能产业创新的边际变化进一步增加了算力的持仓比例，三季度根据产业复苏的节奏降低了传媒的持仓，增加了半导体的仓位。本基金还可以投资港股，主要配置了A股稀缺的互联网龙头公司。展望2023年四季度，经历了三季度的大幅调整以后，科技板块在全市场中具有很好的比较优势。TMT四个行业自2020年7月见顶以来，已经调整了三年，很多细分行业的估值在十年区间的底部。从基本面来看，一是政策有利，政府对经济增速的容忍度提升，对产业升级和安全运营越来越重视，科技产业的重要性日益凸显；二是人工智能出现了里程碑式的突破，国内和全球的科技巨头投入一直持续，技术创新速度不断抬升，四季度注册用户量有望重回增长，成为划时代技术革命的趋势没有变化。产业创新和政策都有助于TMT行业景气见底回升。新能源因为过去三年超额收益较多，短期因为预期较高有一定调整的压力，但是中长期的逻辑没有变化，估值压力消化后仍然值得重点关注。半导体产业周期底部不断临近，我们预期四季度具有较好的投资机会。本基金2023年四季度重点主要集中在如下领域：计算机主要关注AI和AI赋能产业（汽车、电子、游戏）而带来的投资机会，半导体主要关注设计类公司周期见底回升带来的价值重估，自主可控逻辑最强的半导体设备在经历了较大的调整后买入机会再次出现，汽车智能化产业一直在推进，也是我们关注的重点。我们将通过选择高景气和景气见底复苏的子板块内优质公司进行配置，将持仓重点放在高成长性、高确定性的资产上。中长期来看，科技已经成为国家战略发展的核心。国内优秀高科技公司的成长对实现供应链产业链自主可控、解决“卡脖子”问题至关重要。作为助力解决制约国家发展和安全的重大难题的抓手，科技行业的战略地位至关重要，其发展也正处于政策和行业的快车道上，我们的投资方向也会持续聚焦。我们认为真正具有硬核创新能力并处于行业上升周期的优秀公司有基本面支撑，超额收益会更加明显：人工智能算力提升和应用、半导体国产化、新能源将是一个较长周期的成长领域，汽车新能源化、智能化以及十四五期间确定性较高的军工电子在未来几年都将保持较快的成长。