富国中证沪港深500ETF联接C(012276) - 基金经理

在过去的季度中，“AH500ETF”取得了不错的表现。在此前的半年报中，我们提示大家关注的两大关键因素――美联储降息和中国政策刺激，现已兑现。这些宏观利好因素的落地，使得坚守A股和港股的投资者终于迎来了收获的季节。展望未来，我们需要重点关注以下几个事件：美国的经济数据表现、即将到来的美国大选，以及中国财政刺激政策的力度和方向。这些因素都可能对全球金融市场产生深远影响，从而影响到互联网板块的投资环境。美国经济数据将影响全球风险偏好，美国大选可能带来政策的不确定性，而中国的财政刺激力度和方向将直接影响国内市场的流动性和投资情绪。

运作分析：紧密跟踪指数标的，及时反馈公司行为和公司事件，最小化组合和指数的跟踪误差，为投资者提供长期稳定收益。投资策略：2024年上半年，AH股市场面临多重挑战，导致表现不佳。首先，国内需求疲软，特别是消费数据明显下滑，这直接影响了公司盈利预期和整体市场基本面。其次，美联储的政策调整也对市场造成了重大影响，点阵图显示，今年对降息预期从之前的3次减少至仅1次，加剧了市场的不确定性和压力。

2024年初，国内市场由于悲观预期的集中释放和海外对降息预期的调整，经历了明显的波动。1月份，国内市场因降息预期未实现而加速调整，市场情绪与资金流出造成负面反馈。同时，美国经济数据超预期推动美元和美债反弹，导致美联储3月降息概率降至不足50%。尽管月底政策如降准、优化地产政策和资本市场新政策推动市场短暂反弹，中小盘股票继续探底，而成长板块如TMT、军工、医药遭受重挫。 2月份，随着国内经济与政策预期的积极修正，市场风险偏好改善，带动了快速反弹。资金面改善和机构通过ETF加仓中小盘股，助力市场技术性反弹。特别是春节后，受益于消费数据和金融数据超预期，A股实现大幅反弹，沪指重返3000点。 3月份，市场进入以政策和景气为驱动的修复期。两会定下全年政策思路，虽然赤字率未达预期，但多项政策展示了产业发展的潜力，促使市场修复。1-2月的经济数据也显示出超预期的结构性复苏。经历了初期的上涨后，市场动能有所减弱，但在月末，受政策预期的正面影响，沪指稳定在3000点以上。整体而言，一季度市场在经历初期波动后，展现出逐步稳定和恢复的趋势。 在操作策略上，我们的组合管理中主要目标是降低跟踪误差，确保投资组合紧密跟随全收益指数的表现。

2023年初以来，随着主要城市疫情高峰过去，疫情对经济的冲击逐步减小，投资者对2023年经济复苏预期变动更加乐观，A股迎来开门红。进入3月，由于两会政府工作报告公布的GDP增速目标低于市场预期，市场迎来一轮快速调整。4月以来，由于3月PMI验证经济进一步向好，提振市场信心。在经济弱复苏，流动性宽裕的背景下，人工智能相关板块迎来加速上涨。石油化工、建筑等板块在中特估及一带一路等主题概念的驱动下也迎来靓丽表现。进入5月中旬，由于金融、通胀数据均回落，指向经济内生动能不强，复苏斜率放缓压制市场情绪，同时海外银行业危机和债务违约风险持续发酵，引发市场担忧加剧，各板块均迎来快速调整。2023下半年以来，由于国内经济增长压力仍然较大，二季度GDP数据不及预期，人民币贬值压力再度加大，市场出现调整。7月末，随着政治局会议超预期释放利好，美联储如期加息25bps但表态偏鸽，指数强势回升。进入8月，由于7月多项经济金融数据超预期回落，政治局会议后政策出台密度和力度不及预期，同时美债收益率大幅攀升、美联储连续放鹰等外部冲击持续，北向资金大幅流出。进入4季度，由于公布的9月地产数据超预期下行、物价延续走低等引发市场担忧，资金面出现赎回等负反馈，沪指下破3000点。另外，美十年期国债突破新高、巴以冲突等海外风险持续压制全球风险资产。随着中央汇金持续增持ETF，叠加万亿国债增发出台，市场悲观情绪缓解，走出底部反弹态势，沪指重回3000点以上。11月，海外利率快速下行带动市场走出谷底，但国内经济复苏依然偏缓，市场波折震荡。12月，海外抢跑降息预期，但国内经济复苏再次放缓叠加政策预期较低，市场创出年内新低。总体来看，2023年上证综指下跌3.7%，沪深300下跌11.38%，创业板指下跌19.41%，中证500指数下跌7.42%。在投资管理上，我们坚持采取采用量化和人工管理相结合的方法进行投资和风险管理。