平安惠信3个月定开债A(012440) - 基金经理

2024年一季度，宏观经济呈现弱复苏格局，积极因素逐步增多。基本面方面：基建和制造业投资相对强劲，地产投资增速跌幅收窄，带动整体固定资产投资恢复向好。海外经济体运行平稳，国内产品优势明显，支撑出口恢复正增长。消费整体平稳，春节期间消费略超预期。价格方面，CPI转正，PPI延续弱势，预计未来通胀温和回升。政策方面，财政政策以托底经济为主，货币政策维持稳健宽松格局。资金面方面，流动性维持合理充裕，市场利率围绕政策利率波动。在去年经济运行惯性下，开年市场预期相对悲观，但随着整体略超预期的一季度经济数据逐步落地，市场预期开始修复。在此背景下，开年债券收益率持续下行，3月开始逐步步入震荡。报告期内，本产品以信用债投资为主，结合市场情况灵活进行久期和杠杆调节，力争增强组合收益。

2023年为疫后第一年，经济延续弱势，内生动能相对缺乏。具体而言，消费在上半年有所修复，但下半年再度走弱；出口全年延续弱势，下半年表现更弱；地产领域羸弱，拖累固定资产投资整体持续回落。经济偏弱背景下，货币政策整体宽松，总量和结构政策持续推出。债券收益率整体下行，全年表现较好。报告期内，本产品以信用债投资为主，赚取稳定票息和骑乘收益的同时，结合市场环境动态调整组合久期和杠杆，力争增强组合收益。

三季度前段经济惯性回落，7月24日政治局会议后，政策逐步落地，政策推动叠加库存周期低位，基本面开始边际修复。工业领域、消费领域开始出现亮点，地产销售脉冲式修复，金融数据边际改善，但幅度相对较缓。货币政策整体宽松，期间安排了降准、降息。整体来看，三季度经济依然偏弱但出现边际变化，政策基调开始积极。市场走势方面，三季度债券收益率先下行后回升，全季度震荡走势。报告期内，本产品以信用债投资为主，赚取稳定票息和骑乘收益的同时，结合市场环境动态调整组合久期和杠杆，力争增强组合收益。

报告期内经济先疫后弱修复，再呈现边际走弱的格局，经济动能相对不足。消费受制于收入及就业预期，先弱修复再逐步回落；投资持续回落，制造业、地产投资均在下行；出口维持偏弱格局。整体来看，一季度经济修复性增长后，二季度再度出现动能不足，边际回落的格局。货币政策维持宽松，实体信贷需求不足，银行间资金充足。市场走势方面，债券收益率下行为主，整体表现较好。报告期内，本产品以信用债投资为主，赚取稳定票息和骑乘收益的同时，结合市场环境动态调整组合久期和杠杆，力争增强组合收益。