长信内需均衡混合A(012493) - 基金经理

2024年二季度市场冲高回落。经济一季度整体表现超预期，同时地产政策超预期放松带动市场风险偏好上升。市场对于经济上行预期是支撑市场上行的重要因素。但从5月以及6月经济表现情况来看，各行业景气度也出现阶段性回落，导致市场震荡下行。短期经济数据的回落一方面由于政策发挥效果需要一定时间，且由于资产价格并未停止调整，微观信心未完全恢复。5月下旬开始南方持续的大雨也使消费环境有所恶化。　　目前来看经济运行在稳定区间中，随着雨天过去，消费有望环比有所恢复。中低端消费品的改善相对于高端消费更确定，且韧性更强。当前消费行业部分已经回到过去5年估值低位，处于性价比较高配置区间。而生猪行业由于超过一年产能去化，未来半年猪价整体震荡上行趋势较为确定，是少数景气向上的消费行业。　　市场操作上，本季度继续持有优秀消费品企业，增加农业行业以及性价比消费持仓比重。

2023年一季度市场调整后回升，低估值高股息红利风格资产明显跑赢市场。　　从经济角度来看，一季度整体经济增长稳健向好，一季度开门红奠定了全年完成5%经济增长目标良好基础。出口增速回升，是经济回升的主要推动力，同时春节期间消费回暖同样提供助力。　　从资金面来看，市场在经历1月流动性风险后，外部资金注入打破流动性风险恶循环，引导市场重新回归价值定价，市场在增量资金入市的背景下震荡上行。目前来看随着融资受限，且上市公司更加注重投资者回报，加大分红比例，未来有望进一步引导增量资金入市。　　　　操作上，整体一季度继续保持优质消费企业持仓，适当增加出口消费品、黄金零售、互联网的配置，略减持白酒，食品等持仓比例。

在2023年市场整体震荡调整，但整体基金投资策略依然聚焦在泛消费赛道，采取长期持有优质公司的操作方式。

2023年三季度市场仍处在震荡下行中。上证综指，深证成指以及创业板指均出现不同程度调整。从基本面角度，经济仍在磨底过程中，8月公布上市公司中报情况整体平淡，部分公司业绩出现下修导致股价疲软。从资金面角度，海外经济持续超预期，美债不断上行，北上资金持续流出，外资持股较多的权重股承受减持压力。消费层面，社会消费品零售额同比增速在去年低基数下环比回升，显示消费信心在缓慢恢复。　　　　值得注意的是，国家发布了及时的地产及税收减免等刺激政策，稳定市场、居民预期，降低居民负担，提升消费能力。从十一黄金周消费来看，人均消费金额同比2019年已经恢复增长，好于今年春节以及五一，居民消费能力与意愿在提升。　　　　随着政策效果逐渐显现，未来经济有望逐步向好，消费作为经济后周期也将受益于居民收入提升，本季度继续持有优质消费企业。