长信内需均衡混合A(012493) - 基金经理

2024年三季度市场整体震荡下行，随着国内刺激政策出台，市场季末大幅回升。　　从基本面角度，三季度上市公司业绩依然维持继续探底的趋势，预计整体全A净利润相比二季度趋势走弱，其中消费公司业绩走弱趋势更为明显。但在经济刺激政策逐步出台落地后，预期四季度以及明年一季度或能看到业绩改善。　　从行业层面来看，当前居民消费行为同样伴随经济预期变化，整体服务型消费更好于商品型消费，大众评价消费好于高价消费。预计服务业（互联网，OTA，旅游）等部分企业能获得优于GDP增长。同时，三季度国家出台新一轮以旧换新补贴政策，补贴带来的实惠也将刺激相关子行业消费，因此家电、两轮车、汽车等行业有望先于整体消费行业复苏。　　从资金层面来看，三季度海外降息落地，打开了国内降息空间，资金层面有望维持宽松。　　随着政策不断发力，优质的消费公司业绩同样有望出现拐点。　　本季度减仓了农业、食品饮料等行业配置，增加了服务业以及受益财政补贴行业配置，例如港股互联网、家电、两轮车、教育等行业。

2024年上半年市场呈现为一季度探底回升，二季度市场冲高回落。　　经济在一季度取得了全年开门红，春节传统消费旺季由于部分居民去年春节并未返乡，今年春节消费有部分回补效应，各个消费子行业在一季度销售都有不同程度回暖。进入二季度，地产销售压力依然较大，虽然地产政策进一步放松，但对销售拉动较为有限，同时居民对未来收入预期较为谨慎。南方多雨的天气也给消费带来不利的环境，消费在传统淡季显现出淡季更淡的特征。　　市场操作上，本季度继续持有优秀消费品企业，降低了高端消费比重，增加农业行业以及性价比消费持仓比重。

2023年一季度市场调整后回升，低估值高股息红利风格资产明显跑赢市场。　　从经济角度来看，一季度整体经济增长稳健向好，一季度开门红奠定了全年完成5%经济增长目标良好基础。出口增速回升，是经济回升的主要推动力，同时春节期间消费回暖同样提供助力。　　从资金面来看，市场在经历1月流动性风险后，外部资金注入打破流动性风险恶循环，引导市场重新回归价值定价，市场在增量资金入市的背景下震荡上行。目前来看随着融资受限，且上市公司更加注重投资者回报，加大分红比例，未来有望进一步引导增量资金入市。　　　　操作上，整体一季度继续保持优质消费企业持仓，适当增加出口消费品、黄金零售、互联网的配置，略减持白酒，食品等持仓比例。

在2023年市场整体震荡调整，但整体基金投资策略依然聚焦在泛消费赛道，采取长期持有优质公司的操作方式。