博时汇荣回报混合C(012501) - 基金经理

在二季度，本基金对持仓结构进行了调整，具体来看，整体降低了在新能源车和机器人行业的投资比重，新能源车相关公司因触及目标市值，基金进行了减仓。机器人行业虽长期发展前景广阔，但短期的产业进展低于预期，且不断有新供应商加入，导致产业链各环节的竞争格局有恶化的可能，因此选择降低仓位以控制风险。基金增加了对电力设备行业的投资，主要是看好全球电网升级大周期下的电力设备出海机遇、以及国内能源结构转型和电力基础设施建设带来的长期需求。因主要发达国家的电网升级需求增加，电力设备公司的出海业务进入高增长期。同时，国内电改推动了电网的智能化、自动化升级，这也需要大量的技术支持和设备更新，均为电力设备相关公司的加速发展提供了机遇。此外，欧洲海缆三巨头的股价创出历史新高，欧洲海风需求景气度高企，我国产品竞争力突出的海风公司在国际市场上的市占率快速提升、产品结构持续升级，未来有望受益于海上风电项目的全球化持续推进而兑现收入和利润的增厚。本季度，基金进一步增加了对人工智能算力行业的投资，AIGC目前仍然处于发展较为早期的快速增长阶段，不管是大模型的持续迭代升级、还是AIGC赋能应用过程中的算法调优，都离不开算力的支持，算力仍然是人工智能产业浪潮中受益确定性较强的环节。

2024年一季度我国经济持续复苏，国内外需求逐步改善，工业生产和企业利润继续回升。在经济复苏和政策预期的背景下，市场情绪有望持续改善，投资者信心逐步增强。政府继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大对科技创新、高端制造、消费升级等领域的支持力度。我们在一季度主要关注以下领域的投资机会：1、新质生产力：新质生产力是推动经济增长的重要动力，其高水平现代化的生产力将推动产业快速升级，随之涌现出一批具有核心竞争力的高成长性企业。例如，首次写入政府工作报告的低空经济，将推动货运无人机、evtol、新型基础配套设施体系的建设发展。2、高端消费：随着居民收入水平的提高和消费观念的转变，高端消费需求逐步上升，相应企业的经营韧性与可持续性都明显优于大众消费品，我们将在其中关注具有品牌优势、创新能力的高端消费品企业。3、人工智能：人工智能技术已经在海外取得了突破性的进展，也成为了我国的国家级战略发展规划，是未来技术创新变化最快的发展方向之一。人工智能将提高生产效率、拓宽应用场景与商业模式、赋能新质生产力，其突出的提质增效能力将带来产业链上的大量投资机会。我们已经在智能制造、智能服务、智能交通等各行各业的应用中看到了诸多商机。而软件应用的全面开花也将促进算力产业的进一步发展，自CHATGPT问世以来,AI对于算力需求得到了空前的提升。智算中心的建设让数据中心产业链也迸发了新的活力，4、新能源领域的技术突破。固态电池获得了国家层面前所未有的重视和支持，头部企业正在进行重大布局。其更高的能量密度、良好的安全性能以及与现有生产线的兼容性，意味着一旦技术创新取得进展，将很快迎来商业化的大范围推广。当前阶段，半固态电池拐点已至，技术已由实验室迈向工程化，产业从零到一的发展带来大量投资机会，预计未来几年固态电池的发展步伐将会显著加快。

回顾过去一年，管理人主要在一季度和三季度对组合做了较大调整，一季度整体大幅减持了新能源相关公司，增加了高股息类公司以及人工智能行业相关公司；三季度进行了大幅减仓，主要减持了AI应用类资产。

三季度，管理人观察到很多企业盈利增长情况比之前的预期略有差异，同时观察到人工智能相关行业经历了二季度大涨之后，股价表现已经大幅领先于行业的基本面变化，基于以上两个原因，我们降低了权益仓位；在结构上，我们降低了人工智能应用类相关公司以及基础建设类相关公司，增加了基本面趋势向好的消费类公司。展望四季度，管理人重点关注人工智能的发展以及国内经济复苏情况，进而在相关领域寻找投资机会。