长城优选招益一年混合C(012686) - 基金经理

一季度，国内经济企稳回升，韧性显现，多个指标开始转暖：3月制造业PMI时隔5个月重回扩张区间，达到50.8；1-2月规模以上工业企业利润同比增长10.2%，生产端动能进一步提升；2月份的CPI同比增长0.7%回到正值。货币政策继续保持宽松，一季度央行降准一次。长端和超长端利率下行幅度较大，收益率均创下历史新低。美国方面，在经济数据和就业数据的催化下，降息预期不断下行，10年美债利率上行超过30bp。　　　　股市方面，一季度国内股市经历大幅下跌后快速反弹，主要指数均回归到年初的位置。板块间分化较大，以煤炭、有色、石油石化为代表的资源股以及银行、家电、公用事业等涨幅居前，而地产链及计算机、电子等跌幅居前，概念上表现突出的包括光模块、传媒、及低空经济。　　　　一季度，本基金债券组合继续维持高等级、中短久期；股票组合逐步增加仓位水平，并在结构上持续优化，一季度取得正回报。

2023年，国内经济经历了曲折的复苏过程，困难主要来自于内外需求较为疲弱，以及地产投资下滑，但最终仍旧完成了年初制定的目标，全年GDP增速达到5.2%。年底召开的中央经济工作会议，对2024年的经济工作定下了“稳中求进、以进促稳、先立后破”的总基调，相信将会有更多有力的促增长的政策出炉，实现经济的高质量发展。通胀方面，全年CPI同比上涨0.2%，较为温和。货币政策也较为宽松，年内存款和LPR利率均有下行，10Y国债收益率由2.85%下行30bp至2.55%。　　　　权益市场方面，2023年A股经历了较好的开局，年初消费、医药、TMT等都有不错表现。在AI的加持下，通信、传媒、计算机等板块在上半年涨幅巨大。但随着下半年经济复苏节奏放缓，市场也随之走弱。全年来看，通信、传媒、能源、计算机等板块涨幅较大，而地产产业链、新能源及消费产业链跌幅居前。　　　　2023年，本基金债券部分的持仓继续以高等级、中短久期的债券为主，为组合贡献了确定性收益；股票操作方面，面对市场的大幅波动，我们适当降低了组合的股票仓位，加强了组合的防守特征，降低了组合净值回撤。

三季度，国内经济复苏节奏有所放缓，内需和外需都有一定承压。政策端逐渐发力，7月政治局会议召开后，包括财政及货币政策、房地产市场、资本市场等重要领域的政策都有所调整。三季度末可以观察的数据已开始触底回升，如制造业PMI再次回到荣枯线水平之上，为接下来的经济加快恢复夯实基础。    货币政策方面，三季度国内仍旧延续稳健偏宽松的货币政策，央行相继下调了存款准备金率以及逆回购、MLF及LPR的利率，流动性整体也较为宽松。而国外主要央行受制于较高的通胀率水平，仍旧采取紧缩式的货币政策，美联储于7月加息之后，未来仍存加息的预期，超过了市场此前的预测。    三季度，资本市场的利好政策频发，包括印花税减半、大股东减持、投资及融资节奏的动态平衡等一系列政策，给予投资者一定的信心。但市场表现仍旧分化较大，煤炭、石油、银行及非银涨幅居前，而新能源、TMT、农林牧渔等板块跌幅居前，赚钱效应较为一般。    三季度，本基金债券部分的持仓继续以高等级、中短久期的债券为主；股票方面，组合仓位整体稳定，结构上持续优化。同时，本基金也积极参与转债和新股的打新，增厚了部分组合业绩。

上半年，国内经济步入复苏周期，GDP增速5.5%，超过年初设定的5%的目标，但复苏的基础还有待进一步夯实。投资方面，制造业和基建投资保持较高增速，房地产投资有一定程度回落；随着线下消费场景的放开，消费稳步回温，上半年社零同比增长8.2%。进入7月份以来，针对地产投资下滑和提升居民消费信心，政策端相继有一系列措施出台。    货币政策方面，外围市场尤其是美国较好的就业和较高的通胀数据，美联储今年加息4次，未来仍存加息预期；国内的货币政策相对独立，上半年央行降准降息，公开市场操作利率、MLF和LPR利率有所降低，流动性也较为充裕。    股市方面，上半年股票注册制正式落地，市场虽整体小幅上涨，但基本面现实与预期间差异较大，市场结构分化较大，AI相关板块涨幅较大，而顺周期和新能源板块走势较弱。    上半年，本基金债券部分的持仓继续以高等级、中短久期的债券为主；股票方面，组合仓位整体稳定，但在结构上有所调整和优化。同时，本基金也积极参与转债和新股的打新，增厚了部分组合业绩。