广发消费领先混合A(012690) - 基金经理

2024年二季度，大盘先涨后跌，整体取得负收益，其中上证指数、沪深300指数、创业板指分别下跌2.43%、2.1%、7.41%。分行业来看，银行、公用事业、电子、煤炭和家电等板块表现较好，而传媒、商贸零售、社会服务、计算机和轻工等板块表现较差。报告期内，PPI同比降幅收窄，CPI温和回升，总的来看，我国经济延续回升向好态势，长期向好的趋势没有变化。海外方面，全球经济预期出现持续的回升，在这个过程中，全球的货币政策并未出现明显的变化。消费资产在二季度表现较差，白酒、食品、黄金零售等子行业个股跌幅较大，低估值稳定增长和分红意愿较强的家电、纺织服装龙头公司表现出一定抗跌性。报告期内，我们观察到居民的超额储蓄仍在增加，短期消费意愿较弱，长期消费潜力有待释放，对此我们对持仓结构进行微调。茅台批价下行和黄金价格持续走高的背景下，我们减持了部分可选消费类的白酒、食品、黄金个股。增持了经营稳定、分红收益率较高的家电龙头公司。中国整车企业具备较高的竞争力，已经开启全球布局，进入较好的投资阶段，本基金继续增持了部分整车公司。

2024年一季度，大盘波动较大，先跌后涨，上证指数、沪深300分别上涨2.23%、3.10%，创业板指下跌3.87%。分行业来看，银行、煤炭、石油石化及家电等板块表现较好，而医药、计算机和电子等板块表现较差。报告期内，我国经济回升向好，长期向好的趋势没有变化，尤其是春节期间的高频数据改善比较明显。海外方面，全球经济预期持续回升，在这个过程中，全球的货币政策并未出现明显的收缩。消费资产跟随大盘进行了一轮先跌后涨，低估值稳定增长和分红意愿较强的个股表现较好。报告期内，我们对持仓结构进行了微调，组合的仓位基本稳定。基于业绩和估值的匹配度，以及分红意愿情况，我们增持了部分分红收益率较高的高端白酒、家电和纺织服装公司，减持了部分高估值白酒和农业公司。中国整车企业具备较强的市场竞争力，已经开启全球布局，进入较好的投资阶段，我们相应地增持了部分整车公司。

2023年，市场波动较大，整体呈现出明显的跌幅，上证指数、沪深300、创业板指分别下跌3.70%、11.38%、19.41%。分行业来看，通信、传媒、计算机、电子、石油石化等板块表现相对较好，而建筑建材、电力设备、房地产、商贸零售及美妆护理等板块表现较差。报告期内，国内经济复苏、美国通胀变化和AI技术进展是影响股票市场的重要因素。国内经济逐步复苏但是出现一定波动，市场对国内经济的预期经历了高企到回归的过程。海外方面，美国的通胀压力持续超预期，十年期美债的利率到10月份创新高，这对与外资相关度高的资产形成较大的压力。全年来看，地产、建筑建材、白酒等顺周期行业跟随预期经历了一轮反弹到下跌的过程。AI进展不断催化资本市场热情，相关行业如通信、传媒和机器人子行业表现较好。总结来看，现金流稳定、低估值、股息率较高的标的表现较好，顺周期板块表现较差，板块之间轮动加快，主题行情盛行。2023年，消费类资产同样也经历了从预期未来到回归基本面的过程，进行了一轮先涨后跌。消费板块内部分化也比较明显，可选消费、估值高的标的表现较差，性价比消费、现金流稳定、低估值、股息率较高的标的表现较好。本基金年初积极配置了白酒和建材家居等顺周期标的，随着预期和股价的回落，降低了组合的整体估值，减持白酒、家居建材和调味品个股，增持黄金、农业和纺织服装个股。

2023年三季度，大盘先涨后跌，整体取得负收益，其中上证指数、沪深300、创业板指分别下跌2.86%、3.98%、9.53%。分行业来看，非银金融、煤炭、石油石化等板块表现较好，而电力设备、计算机、传媒等板块表现较差。报告期内，政府持续出台了多项稳增长的经济政策，市场对国内经济经历了从预期高企到回落的过程，市场也随之呈现先涨后跌的波动。消费类资产同样也经历了从预期未来到回归现实基本面的过程，股价走势先涨后跌。此外，美国的通胀压力持续超预期，十年期美债的利率持续创新高，这对与美元相关度高的资产形成较大的价格压力。报告期内，组合的仓位基本稳定，调整结构以降低整体估值。基于对中秋和国庆白酒销售的预判，减持了次高端白酒，增持了地产酒。同时，减持了高估值的调味品和食品板块，增持了低估值的化工、与经济周期相关性较弱的农业个股。