英大中证ESG120策略指数C (012855.jj)ESG 120策略 (半年) 英大基金管理有限公司持有人户数173.00 | 成立日期 | 2022-03-15 | 总资产规模 | (2024-09-30) | 基金类型指数型基金当前净值1.0175元基金经理张媛管理费用率0.50%管托费用率0.10%成立以来分红再投入年化收益率0.63% |
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英大中证ESG120策略指数C(012855) - 基金经理
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| 基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | ESG 120策略年化投资收益率 | 总投资收益率 | ESG 120策略总投资收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 张媛 | 2022-03-15 | -- | 2年9个月任职表现 | 0.63% | -- | 1.75% | 0.92% |
当前基金经理
| 基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 张媛 | -- | 10 | 6.9 | 张媛：女，博士学位，研究生学历。历任中国国际期货有限公司资产管理部高级量化策略研究员、投资经理助理。2016年9月加入英大基金管理有限公司，历任公司权益投资部基金经理助理、基金经理。现任公司权益投资部总经理助理、基金经理，管理英大策略优选混合型证券投资基金、英大睿盛灵活配置混合型证券投资基金、英大国企改革主题股票型证券投资基金、英大中证ESG120策略指数证券投资基金、英大碳中和混合型证券投资基金。 | 2022-03-15 |
基金投资策略和运作分析 (2024-09-30)
三季度A股市场随着经济预期的走弱而震荡向下，及至季度末，在央行及证监会、金融监管总局的新闻发布会后出现迅猛的反弹，最终季度范围内主要指数收涨。 中国经济增速在2024年一季度反弹至5.3%之后，二季度又降至4.7%。三季度，经济运行中的压力较二季度有所增加，7-8月的消费和投资增速均有所下降，可预计三季度的实际GDP增速可能会较二季度环比再略降。A股市场，在内需不足、供给阶段性过剩、经济恢复预期疲弱的三重压力下，经过短暂的反弹再次出现下跌。震荡下跌过程，包括科技成长、大消费乃至高股息板块，均出现较大回调。尤其前期阶段涨幅较大的消费电子以及公用事业个股相对下跌幅度较大。两者具有较相似的特征，虽然盈利预期仍较其他行业有相对优势，但是一方面相对涨幅较大，另一方面对政策宽松预期增强导致资金腾挪，无增量资金状态下，板块轮动加剧带来逢高止盈。 我们年初时判断红利和盈利修复是今年股票资产价格上涨的主要驱动因素，对于预期盈利增速不能匹配其估值空间的资产更为回避。当前经济基本面尚未走出拐点，市场仍信心不足，部分行业展望EPS恢复增长但仍具有不确定性。近期市场的走向由政策热点驱动，风格方面有调整，以成长风格占上风，盘面上观察到政策预期带动短期的主题热点及估值修复，但长期看系统性估值提升仍需重大革新带来行业出清、经济企稳向上等驱动。在操作方面上，适当加强组合成长风格及盈利出现拐点的个股，并保证组合的持仓质量和一定的防御性。 三季度，本基金保持对标的指数收益率的紧密跟踪，将跟踪误差控制在较低水平，较好地实现了基金的投资目标。在投资策略方面，作为投资于中证ESG120策略指数的被动型投资产品，本基金基本采取完全复制指数的投资策略，严格控制每日基金净值与业绩基准波动的偏差，使基金回报紧密跟踪目标指数的收益，降低跟踪偏离度。 未来基金管理将继续以被动跟踪和风险控制相结合的投资策略，以获取沪深300指数中ESG评分以及估值、股息、质量、市场因子综合得分较高组合的长期收益为宗旨，在降低跟踪误差和控制流动性风险的条件下，构建紧密跟踪标的指数的投资组合进行投资。
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
（一）基金投资策略 2024年上半年，A股经历了快速下跌触底到反弹寻找新的中枢两个阶段。在经济弱修复环境中，市场风险偏好下降，且对企业盈利及现金流的确定性、投资的安全性要求有进一步提高。 自2024年初，全球制造业PMI逐步抬升，全球经济表现出复苏态势，其中以东南亚、巴西、印度等新兴市场的上行幅度更大，美国、日本等国的制造业景气度也相对提升。在外需复苏及春节效应影响下，国内在基本面数据基本上在三月份出现上半年最好的读数，包括出口、消费甚至基建投资等的同比数据。由于市场对于经济恢复的信心仍相对偏弱，国内地产及财政等政策的保底作用阶段性不及预期，对需求的刺激效果不佳。且海外降息预期在一季度出现落空，国内货币政策在汇率、金融机构风险考量角度的限制下，保持相对宽松但并未像市场预期的大幅刺激。市场在一季度延续了2023年下半年的下跌磨底，并在春节后出现快速反弹。行业结构方面，体现出业绩确定性的行业获得了不错的收益，主要集中在：一是受益于国内海外需求复苏，部分出海相关企业的业绩大幅上升，包括工程机械、交通运输、家电等部分可选消费等行业；二是受益于降息预期以及国际局势动荡的贵金属、工业金属、石油石化、橡胶等大宗商品迎来阶段性上涨，三是高股息相应板块迎来配置需求。 二季度，地产方面各地限购政策陆续全面退出，以释放需求，维稳地产销售及投资的下滑；尽管制造端投资增速超预期上涨，但基建投资的环比增速下降导致季度维度上增速不及预期。在内需不足、供给阶段过剩、预期疲弱的压力下，在验证基本面复苏不及预期后，市场经过短期的反弹后再次出现下挫。市场结构性更加突出，交易集中度大幅提升。一方面，在苹果手机、AI算力的预期推动下，消费电子等长期被压制估值基本到合理位置的板块受到资金的集中追捧；另一方面，部分高股息个券前期累积的涨幅较高，在二季度经营情况偏弱的预期下，出现回踩。而出口链在低基数消散、中美贸易及欧洲对中国加关税等因素的影响下，相关出海的板块也出现震荡下滑。 本基金在过去半年在市场风格方面有比较好的适应，在紧密跟踪指数成分的前提下，基金组合中部分个券替代和权重的微调在上半年给基金带来了一定的超额贡献。 （二）报告期运作分析 上半年，本基金保持对标的指数收益率的紧密跟踪，将跟踪误差控制在较低水平，较好地实现了基金的投资目标。在投资策略方面，作为投资于中证ESG120策略指数的被动型投资产品，本基金基本采取完全复制指数的投资策略，严格控制每日基金净值与业绩基准波动的偏差，使基金回报紧密跟踪目标指数的收益，降低跟踪偏离度。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
2024年一季度，A股市场在多重因素影响下，出现急速下跌后深“V”反弹的宽幅震荡行情，在多项稳市场的政策带动下，全阶段震荡略向上，大盘优于小盘，价值优于成长风格。 今年以来，A股市场结构性明显，由于总体风险偏好仍较弱，资金的风险偏好下降且追逐更具确定性的投资机会。首先，由于市场对于经济恢复的信心仍相对偏弱，对于国内外的重点影响因素仍存在一定观望情绪，包括美联储的降息预期在近一个季度的高位数据带动下，不断推后降息的时间点。国内地产政策的保底作用也仍在持续验证，而消费恢复作为影响经济的慢变量也难以在短期内带动市场热度。因而低波高股息策略在短期内仍将持续向好。而市场行业结构方面，体现出业绩确定性的行业获得了不错的收益，主要集中在：一是受益于国内过剩产能的处理消化以及海外需求韧性的出海逻辑，部分企业的业绩出现一定改善，包括部分汽车零部件、新能源产业链中关键环节、部分可选消费等行业；二是受益于降息预期以及国际局势动荡的贵金属、工业金属、石油石化、橡胶等大宗商品。 一季度，本基金保持对标的指数收益率的紧密跟踪，将跟踪误差控制在较低水平，较好地实现了基金的投资目标。在投资策略方面，作为投资于中证ESG120策略指数的被动型投资产品，本基金基本采取完全复制指数的投资策略，严格控制每日基金净值与业绩基准波动的偏差，使基金回报紧密跟踪目标指数的收益，降低跟踪偏离度。 未来基金管理将继续以被动跟踪和风险控制相结合的投资策略，以获取沪深300指数中ESG评分以及估值、股息、质量、市场因子综合得分较高组合的长期收益为宗旨，在降低跟踪误差和控制流动性风险的条件下，构建紧密跟踪标的指数的投资组合进行投资。
基金投资策略和运作分析 (2023-12-31)
（一）基金投资策略 回首2023年，A股走势分为上下两个半场：上半年在国内疫后经济复苏高预期阶段权益市场快速修复，其后在长、中、短因素“三期叠加”的背景下，企业盈利周期疲软，市场震荡下跌。全年除红利及微盘指数出现正收益，重点指数均回落，资本市场信心受到较大冲击。 2023年一季度，市场在疫后景气高开，经济快速恢复，且经济恢复预期达到最高。经济复苏的来源，一方面来自市场阶段性累积的需求快速释放。例如，2023年初全社会人员流动的恢复驱动偏社交属性的餐饮、旅游等行业快速升温，地产、出口相应的累积需求释放驱动需求数据阶段性同比高增长。另一方面，是货币政策总量扩张。包括充分的社融数据，以及季末央行超预期降低金融机构存款准备金率 0.25 个百分点。房地产政策方面，延续2022年年底地产“三支箭”政策的落实，全国各地方政府在“房住不炒”的框架内，陆续推出不同力度的地产投资、需求端支持政策。而海外也在积极兑现美联储降息预期。因而，尽管在一季度业绩真空期，市场对经济恢复的预期上行，此阶段资产价格也快速上涨，其中沪深300指数上涨约16%，大宗商品价格上行，10年期国债收益率也大幅上行约30个基点。 进入二季度，经济在脉冲式修复的释放之后，动能放缓。A股开启了持续时间长达约三个季度的震荡下行。此过程中，权益市场的定价与风格主要受经济恢复预期、无风险利率以及风险偏好的交叉影响，而这里的无风险利率可以分解为不同时期下的国内以及海外主要国家的货币政策及政策预期。国内经济增速在5月触底，宽松性货币政策包括调降MLF、SLF乃至LPR先后在6月份推出，后继9月再次降准25个bp。与此同时，美国加息节奏继续放缓，且出现了本轮加息周期中的首次暂停。然而三季度美国核心通胀阶段性高企、失业率以及强劲的消费数据导致加息预期再度升温。因此国内经济基本面数据的回暖与资本市场的走势出现背离。二、三季度内，市场风险偏好降低，红利指数表现超越其他主要指数。进入四季度，国内经济在房地产销售数据持续下滑、地方化债压力加大，社会整体消费疲弱等影响下，再次出现下滑。虽有稳增长宽松政策持续加码，但是宽松落实到实体经济、中小企业的力度却不相匹配。因此虽然外围市场加息预期降低，但国内市场风险偏好再度收缩，A股出现全面调整。 我们对于四季度市场的调整存在一定的预期不足。2023年全年我国经济是恢复发展的一年但微观角度企业盈利恢复仍不乐观，内需恢复缓慢，外需结构趋弱。外部环境因素美联储加息节奏明显放缓，四季度的加息暂停暗示着本轮加息周期大概率即将结束。市场的预期偏差源于两点，一是对经济恢复的弹性和对宽松政策推动力度的“高估”，二是对中国经济长周期下的中低增速高质量发展及经济结构转型的曲折阵痛的“低估”。 2023年，英大中证ESG120报告期内，对标的指数保持紧密跟踪，将跟踪误差控制在较低水平，较好地实现了基金的投资目标。在投资策略方面，作为投资于中证ESG120策略指数的被动型投资产品，本基金基本采取完全复制指数的投资策略，严格控制每日基金净值与业绩基准波动的偏差，使基金回报紧密跟踪目标指数的收益，降低跟踪偏离度。 （二）投资运作分析 2023年全年，上证指数年度涨跌幅-3.70%，沪深300涨跌幅-11.38%，万得全A涨跌幅-5.19%，创业板指涨跌幅-19.51%，中证ESG120指数-8.95%。自成立至报告期末，英大中证ESG120A单位净值下跌9.48%，英大中证ESG120C单位净值下跌9.55%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2024-06-30)
（一）宏观预期：海外经济修复持续，国内逐步周期同频 过去三年，我国经济周期节奏与海外主要经济体的周期变化有一定的错身，展望2024年下半年，预计全球央行大多进入到降息周期，国外主要经济体的共性特征为“持续修复，伴随区域差异”，国内经济在内部需求逐步恢复、外需拉动之下，将缩小与海外主要经济体的周期差异。 截至目前，美国通胀数据持续回落，就业数据也支持其逐步进入降息通道。而欧洲、加拿大央行已先一步降息。下半年全球经济大概率持续修复，结构方面新兴市场的恢复弹性好于美、日、欧等发达经济体。国内经济在经过二季度超预期的环比增速下降后，预期下半年修复更加显著。一方面，包括三中全会等重要会议确定了全年经济目标的展望和实现决心，相应宽松政策将快速推出。未来半年，在稳增长政策方面仍有较多空间和工具可利用，上半年不及预期的财政政策等或将加速推进落地。货币政策角度，海外流动性大概率出现宽松，国内货币政策在7月下旬的降息后将持续保持相对充足的流动性，短端降、长端稳，既防范风险，又保持对经济恢复的支撑。对于房地产行业的风险控制，料将在可见的时间如半年至一年左右大幅降低负向影响。中国房价在经历了三年左右的回调去泡沫后，后续有望逐步企稳，中枢达到一个合理的租售比区间。从调整幅度上，房地产新开工经历约4年下行回落了60%左右，其幅度远超海外典型经验值。政策端持续放松限购及政府收购等政策推出，将以时间换空间，从供给及去库角度两头共同发力，推动尽快到达房地产的价和量的中枢。在下半年中美贸易不确定性增加的背景下，更加关注国内内需稳增长，相应的可选消费刺激政策有望推出。 （二）投资策略：温和修复格局下，捕捉结构性机会 1.总体判断 对下半年的资本市场，我们仍保持相对乐观。资本市场反应基本面预期。从温和修复的经济环境下，市场已基本对企业盈利增速预期做了适当下调，且相应估值也有下调。当下展望未来半年的经济恢复预期，虽然外部仍有较多不确定因素，但政策更明确的扩内需、稳增长政策的出台，或可能对市场产生预期拉动。就估值水平而言，我们注意到国内A股市场仍然存在部分结构性低估。而在全球权益资产对比中，A股估值仍处于相对低估的配置状态。前期由于海外加息、增长担忧、中美脱钩及人民币贬值等原因流出的外资，将在适当时机回流到人民币资产中。短期风险因素包括海外需求的结构性回落预期以及内部需求的偏温和修复。市场在验证经济复苏过程中，风险偏好或将逐步提升，完成新一轮的风格切换。 2.结构判断 温和复苏条件下，市场的机会仍具结构性且可能有不同节奏。未来半年更加关注以下几方面的机会：第一，因技术进步带动行业需求的基本面变化，包括AI大模型带动下的消费电子、AIPC、算力等需求的恢复。第二，关注新质生产力背景下的科技制造行业，包括中国优势制造行业出口的持续表现机会，如汽车、工程机械、电气设备等行业。第三，持续跟踪能源、公用事业与银行等安全资产的长期配置价值。市场风险偏好的提升需要季度级别持续的经济向上修复来确立，过去财报披露节点虽有一定风格转向以及风险偏好提升的尝试，但是都因为恢复预期不足导致没有成功。当下高股息板块中部分企业从短期盈利情况看其估值已经达到历史高位，后续对于该部分的挖掘更应注重企业业绩的增长带来股息率提升的可能。 下半年，基金投资仍将坚持以追求长期稳定的业绩表现为投资目标，以深度研究与独立研究驱动投资，自上而下结合自下而上去挖掘更多竞争优势企业和投资机会。我们将继续秉承既定的投资策略，坚持品种基本面和合理估值兼顾，根据研究成果和市场情况，保持或合理调整投资组合的构成，争取为投资者带来长期稳健的收益回报。
