华夏创新医药龙头混合A(012981) - 基金经理

二季度国内权益市场主要指数震荡下行。医药板块在二季度也经历了较长时间的调整。医疗行业反腐接近一年时间，未来将进入常态化阶段。受此影响，医疗行业上半年的收入增速维持在低位。从长期角度看，我们依然认为医疗反腐有利于医药行业正本清源，实现高质量发展。政策方面，国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，显示制度设计上对于创新药的支持。二季度我们的组合在创新药、创新医疗器械、院内刚需治疗产品等方向上布局，并在多个创新研发方向上如ADC、减肥药、抗体药物等领域积极寻找投资机会。我们增加了港股配置比例，港股医药板块的部分创新药公司已经具备了不错的投资性价比。国内创新药行业经过几年的发展和政策的支持，格局已经渐渐清晰。部分创新产品临近上市或者已经进入商业化阶段。全球范围内，近些年出现的新产品如ADC药物、减肥药、阿尔兹海默、小核酸药物等也给创新药市场带来新的活力。国产的高端医疗设备、耗材逐渐进入高等级医院，同时部分医疗器械已经在国际市场具备相当强的竞争力，这些依然是我们看好的方向。

一季度国内权益市场主要指数基本走平，过程中波动较大，指数先跌后涨。医药板块在一季度也经历了较大幅度的调整。由于医疗反腐的影响和去年疫情带来的基数效应，板块内公司一季度收入增速出现分化。长期看，医疗反腐有利于医药行业回归医疗本质，实现高质量发展。医疗政策方面，创新药品、创新医疗器械一直是政策鼓励、支持的方向。一季度我们仍然坚持在创新药、创新医疗器械、院内刚需诊疗产品等方向上进行布局，并在多个创新研发方向上如ADC、减肥药、抗体药物等领域积极寻找投资机会。我们仍然维持了一定程度的港股配置比例，我们认为港股医药板块的部分股票已经具备了不错的投资价值。国内的创新药行业经过几年的发展和政策的支持，格局已经渐渐清晰。部分创新产品临近上市或者已经进入商业化阶段。全球范围内，近些年出现的新产品如ADC药物、减肥药、阿尔兹海默、小核酸药物等也给创新药市场带来新的活力。国产的高端医疗设备、耗材逐渐进入高等级医院，医疗器械的国产替代和产业升级也正在逐步推进。这些依然是我们看好的方向。

2023年国内经济在疫情后逐渐恢复。恢复的节奏和幅度与市场的预期仍然有差距。经济总量层面呈现弱复苏，增长转向高质量发展。在经济增长预期较弱、流动性宽松的背景下，整体市场呈现震荡走势。下半年，地产政策层面我们看到了一些积极的变化，逆周期的宏观调节力度逐渐增加，中央经济工作会议强调2024年要“稳中求进”“以进促稳”“先立后破”。海外经济政治环境依然不稳定，俄乌地缘冲突仍在继续。美国通胀水平较高，美元持续加息，这也对国内的权益市场造成了一定程度的影响。医药行业在2023年也经历了由疫情到疫后复苏的过程。医院诊疗在二季度开始逐渐恢复正常。三季度医药行业受到了医疗反腐事件的影响，四季度逐渐在恢复中，临床效果更优的产品和刚性产品恢复更快。创新药依然是政策鼓励的方向，这一点我们在去年年报中已经提及。年底的创新药医保谈判，续约产品和新进入产品都有了明确的价格预期。组合层面，我们依然坚持原有的投资框架。沿着产业趋势的发展，我们依然布局在创新药及产业链、创新医疗技术等方向上。我们认为医疗反腐活动对行业短期影响有限，长期对于行业高质量发展将起到积极作用。我们一直认为医药是一个长期值得投资的行业，中国的人口老龄化以及经济水平的发展构成了从需求端到支付端对医药行业的长期支撑。政策层面，医保筹资端、药品准入审批政策，以及医保支付，都支持医药行业长期向好发展。好的产品、技术和服务仍然是创造行业需求的重要因素。我们坚持在创新药品、技术方向进行布局，力求给投资者创造稳定的回报。

三季度国内权益市场震荡下行。国内经济恢复的程度和节奏成为投资者关注的焦点。医药行业在三季度受到医疗反腐的影响。在此过程中，行业的收入增速出现了一定程度的波动。我们认为，此次由卫健委牵头的全国医药领域腐败问题整治，有利于长期医药行业正本清源，回归到医疗的本质上。短期受到医疗反腐的冲击，医疗板块在三季度出现波动。但正如前文所说，行业的规范有利于长期的发展，我们也看到板块在调整一段时间后逐渐企稳回升。三季度我们增持了部分创新药、创新药产业链以及创新医疗器械，并在减肥药等医疗消费方向寻找投资机会。同时我们增加了港股的配置比例，我们认为港股的部分创新药公司已经具备了不错的投资价值。国内的创新药企业经过过去几年的发展和政策的支持，格局已经渐渐清晰。部分创新产品临近上市或者已经进入商业化阶段。全球范围内，近些年出现的新产品如ADC药物、减肥药、阿尔兹海默药物等也给创新药市场带来新的活力。国产的高端医疗设备、耗材逐渐进入高等级医院，医疗器械的国产替代也正在逐步推进。中国的人口老龄化以及经济水平的发展构成了从需求端到支付端对医药行业的长期支撑。在医保资金内，创新药、创新器械的占比逐渐增大。