天弘旗舰精选3个月持有混合发起式（FOF）A(013089) - 基金经理

2024年Q3权益市场经历了V型反转，7-9月中旬权益市场经历了较大幅度调整，9月底指数见底回升，出现快速反弹。3季度，wind全A涨幅达到17.7%，其中非银、消费者服务、计算机、传媒、新能源、家电、食品饮料等行业涨幅居前。产品在3季度主要操作是在市场下跌过程中做了逐步加仓，同时在市场出现右侧信号之后进一步增加仓位，而加仓的方向则相对均衡。左侧我们增加配置的主要是确定性更强的大盘龙头、港股龙头、可转债等方向，在市场进入右侧后我们在保持原有持仓的基础上增加了偏成长方向的基金，主要是科技、制造、中盘成长等方向。目前组合整体仍然以偏稳健的价值和宽基产品打底，同时相对均衡的增加了科技、制造等方向配置。展望下个季度，我们认为政策底可能已经出现，中长期对于A股市场或可保持中性偏乐观，后续跟踪财政政策跟进情况以及政策落地后的效果。但是节奏上，由于短期市场上涨较快，波动或会增大，同时普涨的阶段可能接近尾声，后续或会出现结构分化。组合投资角度看，后续仍会保持一定比例的宽基和综合类基金作为底仓，作为保持组合稳健性的压舱石。同时在市场风险偏好明显改善的市场环境下，我们会增加对政策落地利好方向、产业底部或景气趋势行业的挖掘，寻找更多的结构型机会。

24年上半年wind全A下跌8个点，上证50、沪深300分别上涨2.95%和0.89%，但是代表中小盘的中证500和中证1000则下跌8.96%和16.84%，出现了明显的分化。上半年涨幅居前的行业主要是银行、煤炭、石油石化、家电、电力及公用事业等偏红利属性的资产，而跌幅居前的主要是消费者服务、计算机、商贸零售、传媒、医药等偏成长和消费方向的行业，行业上同样体现巨大的分化。而我们的产品在23年年末小幅降低仓位，并且在底仓品种中增加了更多大盘价值风格基金，减仓了部分涨幅较大的小盘风格基金，一定程度降低了一月份的回撤。但因为1月份调整中后期出现了一定的流动性杀跌情况，我们持仓的部分基本面坚挺的个股以及基金也因为风格问题下跌明显，这一部分标的我们选择坚定持有，并且在市场下跌到底部区域后在基金层面上增加了部分TMT和制造等偏成长方向的基金，在2月之后的反弹中为我们的组合贡献了明显的超额。我们在上涨过程中，对其中部分标的进行了一定的兑现，仓位上略有降低。同时我们继续增加了一些偏价值风格的基金产品，选择了部分具备绝对收益思路、对个股质地和基本面确定性要求更高的选手。整体上，组合结构变得更加均衡。

2024年一季度，wind全A涨幅-2.85%，市场整体呈现大幅调整后快速反弹的趋势。而大盘风格整体好于中小盘风格，上证50、沪深300分别实现3.8%、3.1%的涨幅，而中证500、中证1000指数跌幅则分别是-2.6%、-7.6%。回看一季度，高分红、低估值风格基金表现更佳，红利指数1季度实现8.3%的收益率。本基金在2023年年末小幅降低仓位，并且在底仓品种中增加了更多大盘价值风格基金，减仓了部分涨幅较大的中小盘成长风格基金，一定程度降低了一月份的回撤。但因为1月份调整中后期出现了一定的流动性杀跌情况，我们持仓的部分基本面坚挺的个股以及基金也因为风格问题下跌明显，这一部分标的我们选择坚定持有，在2月之后的反弹中为我们的组合贡献了明显的超额。而在市场下跌到底部区域后，我们在基金层面上增加了部分TMT、制造等偏成长风格的基金，底仓部分选择大盘价值以及大盘成长风格基金作为底仓。展望后市，我们对于权益市场整体保持相对乐观。从近期的宏观数据看，PMI、CPI等数据均出现一定幅度的改善，体现出的特征是制造、消费等领域均有一定程度修复，而市场整体预期偏低。后续我们会继续跟踪国内宏观经济的修复情况，并且积极挖掘底部优质顺周期标的。投资上，我们会继续保持组合结构的相对均衡，以优质的综合类基金为核心底仓，同时积极挖掘基本面改善、估值合理的子方向，比如部分具备供给逻辑的资源品领域、泛消费和TMT中部分基本面趋势向上且估值合理的方向等。

2023年国内宏观经济增长整体平稳，A股市场整体震荡，wind全A跌幅-5.19%，沪深300跌幅-11.37%，全年维度偏中小盘、红利、科技等风格表现更佳。4季度权益市场整体调整，wind全A下跌3.83%，结构上，小微盘风格有相对超额，而以上证50、沪深300为代表的大盘风格则调整幅度更加明显。行业上，煤炭、电子、农林牧渔、医药、公用事业等行业涨幅居前，而地产、建材、电新、消费者服务等行业跌幅居前。我们在3季度末4季度初明显增加了医药、电子行业的配置比例。其中医药行业经历两年的估值消化叠加短期反腐利空冲击，行业整体估值处于合理偏低水平，而大单品突破也有望带动行业基本面改善和估值修复。而电子行业，在经过2年的去库后库存水平回到相对健康水平，我们也能看到诸多创新方向，同时部分产业链数据也出现环比改善，整体上判断处于底部区域。全市场基金中主要选择了偏价值、偏灵活的基金作为底仓。