北信瑞丰优势行业股票(013242) - 基金经理

2024年二季度市场呈现冲高回落格局。指数经历4月上中旬的震荡整理，随后小幅上行至5月中下旬后震荡下行。截止至6月28日，二季度上证指数下跌2.43%、深成指下跌5.87%、创业板下跌7.41%。个股板块跌多涨少，银行、公用事业、电子、煤炭和交通运输等板块涨幅靠前；计算机、社会服务、商贸零售、传媒和综合等板块跌幅靠前。当前全球经济恢复呈现不均衡状态，美国制造业、服务业继续扩张，欧元区和日本经济复苏动能减弱；美国“二次通胀”风险尚未解除，美联储“点阵图”及官员表态释放鹰派信号，欧央行等货币当局率先开启降息。国内经济来看，出口形势较好、工业生产展现韧性、制造业投资维持较高景气度，但基建投资持续放缓、房地产投资继续寻底，消费低位震荡，经济增长动能尚需夯实，政策效能仍待充分释放。未来，随着专项债加快发行、超长期特别国债项目落地，基建投资有望保持韧性，对内需提供一定支撑。三季度政策预期可能推动市场风险偏好回升，并且当前A股市场估值仍处低位，业绩表现有望逐季回升，配置性价比较高。本基金通过偏数量化的方法自下而上优选个股，从而挖掘出预期具有成长性、盈利增长潜力大以及估值合理的优势行业，当前聚焦以人工智能为代表的战略新兴产业和未来产业，在有效控制主动投资风险的前提下，力求继续获得超越基准的稳定收益。

2024年一季度市场剧烈波动，在波动中市场风格已有所切换。上证综指和深证成指截至2024年3月29日涨幅分别2.23%和1.30%，权重类指数上证50和沪深300表现明显强于中证1000和创业板，分行业看，采掘、有色金属等行业领涨，医药生物和计算机等领跌，行业各有涨跌。1-2 月工业企业利润增速整体依旧维持着持续上行趋势，显示工业企业盈利能力持续修复，3月制造业PMI也重返景气区间。整体来看，库存筑底的态势愈发显现，但名义库存的回升依然需要观察需求修复的持续性，补库周期开启仍需耐心等待。总体来看我们认为二季度 A 股市场将会进入政策细则逐步落地，政策效果逐步显现的过渡期。经济基本面进一步回升向好有望带动企业盈利改善。央行表态降准仍有空间，货币政策精准发力支持经济回升向好，当前A股市场估值仍处低位，业绩表现有望逐季回升，配置性价比较高。本基金通过偏数量化的方法自下而上优选个股，从而挖掘出预期具有成长性、盈利增长潜力大以及估值合理的优势行业，当前聚焦以人工智能为代表的战略新兴产业和未来产业，在有效控制主动投资风险的前提下，力求继续获得超越基准的稳定收益。

A股2023年呈现震荡下行走势，上证综指、深证成指分别下跌3.70%和13.54%，沪深300、中证500、创业板指和科创50指数则分别下跌11.38%、7.42%、19.41%、11.24%。回顾2023年全年市场行情，在国内经济疫后修复和美联储加息放缓双重预期下，1月份延续去年11月以来的涨势。2月中下旬至3月上半月，受美联储加息预期升温影响以及硅谷银行风险事件扰动、经济增长目标设定温和、经济复苏不均衡等多重因素影响，A股弱势调整。3月下半月到 4月中旬，随着地产数据显著改善、年内首次全面降准0.25个百分点、海外风险得到控制，A股表现有所回升。4月下旬市场对于一季报、经济复苏等担忧加重，A股市场急剧下滑，虽然中央政治局会议召开后股市短暂企稳拉升，但在一系列经济数据不及预期，人民币贬值压力加大的背景下，A股持续震荡。8月大部分宏观数据均有所好转，9月制造业 PMI 连续四个月回升并重返荣枯线以上，经济边际企稳的迹象继续增加。但8月份以来外资持续流出，一度对市场形成明显的扰动。四季度，海外地缘政治风险抬升，美债收益率持续走高，叠加国内经济波动，外资大幅流出，A 股市场表现相对疲软。本基金通过数量化的方法自下而上优选个股，从而挖掘出预期具有成长性、盈利增长潜力大以及估值合理的优势行业，在有效控制主动投资风险的前提下，力求继续获得超越基准的稳定收益。

2023年三季度，市场延续了之前震荡下行的走势，万得全A指数下跌4.33%，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300则分别下跌2.86%、8.32%、9.53%、3.98%。回顾三季度宏观经济，8月大部分宏观数据均有所好转，9月制造业 PMI 连续四个月回升并重返荣枯线以上，经济边际企稳的迹象继续增加。资金层面，8月份以来外资持续流出，一度对市场形成明显的扰动。而当前，随着近期中国经济数据持续改善，海外机构已在纷纷上调对中国经济的预期。我们认为，四季度来自外资流出的压力有望缓解。展望四季度，从库存周期的角度来看，当前中国经济已进入被动去库阶段，今年底明年初库存周期有望见底。明年，市场将进入补库存阶段，有望增强经济向上的动能。从流动性角度来看，明年美联储大概率进入宽松周期，全球流动性迎来由紧转松的拐点，结合微观资金面，随着活跃资本市场政策持续出台，调降印花税、收紧IPO和再融资、规范坚持以及降低融资保证金比例等政策多管齐下，资金供求关系已明显改善。从整体估值看，尽管当前多数指数估值水平与同为底部区域的去年 10 月底相比仍有一定差距，但也都回到了历史低位。截至2023年9月28日，全部A股 PE（TTM）为17.3倍、处05年以来33%分位，上证综指为13.1倍、31%分位，沪深300为11.5倍、22%分位。创业板指估值已经低于去年10月底时的水平，当前创业板指PE为29.4倍、处10年有数据以来2%分位。股权风险溢价也高于均值+1倍标准差，可见当前市场对于股市的风险偏好已经处于历史低位。市场有望在前述基本面和资金面的积极催化下企稳回升。本基金通过偏数量化的方法自下而上优选个股，从而挖掘出预期具有成长性、盈利增长潜力大以及估值合理的优势行业，在有效控制主动投资风险的前提下，力求继续获得超越基准的稳定收益。