永赢中证全指医疗器械ETF发起联接C(013416) - 基金经理

二季度，医药板块波动加剧，本基金标的指数中证全指医疗器械指数单季度震荡下跌8.94%。回顾二季度，医疗设备更新政策成为医疗器械板块较大的期待，但医药行业的整顿未结束，医疗设备招投标仍未恢复，叠加去年同期贴息贷款高基数，医疗器械同比增速承压，板块整体下跌。展望后市，三季度开始医疗器械进入低基数，业绩同比或将恢复常态化增速，当前时点对医疗器械后市行情不悲观。中长期角度而言，医疗器械仍是医药板块中具备高增长潜力的行业，增速或将延续高于医疗行业整体增速。医疗器械受益于国内人口老龄化与不断提升的诊疗需求，行业长期刚性需求不变，从药械比来看，我国医疗器械相对于药品存在更高的增长空间，在新基建、设备更新等政策助力下，国内医疗器械需求将加速释放。近年来，医疗器械国产化率加速提升，整体仍具备较大的国产替代空间。医疗器械出海由中低端产品逐渐走向高端，国际化也成为值得关注的投资逻辑。报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标ETF来实现对业绩比较基准的紧密跟踪，也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足、指数样本股调整等情况，对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。

2024年一季度，医药板块波动加大，本基金标的指数中证全指医疗器械指数单季度震荡下跌8.99%。一季度，去年同期贴息贷款高基数，叠加医疗设备招投标仍未恢复，医疗器械同比增速承压，板块整体下跌。但我们也观察到耗材、内窥镜等品类的出口数据向好，去年下半年开始演绎的海外库存去化逻辑得到数据验证；同时，药械集采降价温和、规则更加科学，国产龙头以价换量实现市场份额的提升。展望后市，基数压力将逐季减弱，短期的悲观预期或难持续。中长期角度而言，医疗器械仍是医药板块中具备高增长潜力的行业，增速或将延续高于医疗行业整体增速。医疗器械受益于国内人口老龄化与不断提升的诊疗需求，行业长期刚性需求不变，从药械比来看，我国医疗器械相对于药品存在更高的增长空间，在新基建、设备更新等政策助力下，国内医疗器械需求将加速释放。近年来，医疗器械国产化率加速提升，整体仍具备较大的国产替代空间。医疗器械出海由中低端产品逐渐走向高端，国际化也成为值得关注的投资逻辑。报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标ETF来实现对业绩比较基准的紧密跟踪，也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足等情况，对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。

2023年，医疗行情一波三折。2023年年初，防疫形势好转，较多医疗器械公司在疫情期间获得大量订单，但也带来了较高的业绩基数。上半年，医药板块在业绩基数压力下整体承压。7月底，随着医药反腐的深化，市场担心反腐工作影响医疗器械的招采，随着风险偏好的快速下降，医疗行情短期承压。一个月后，随着权威部门定调医疗反腐纠偏，叠加国内医药创新不断取得新的突破，医药自九月至十一月初领涨A股。进入年底，医疗缺乏持续的事件性催化，叠加A股整体下跌，板块进入回调状态。报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标ETF来实现对业绩比较基准的紧密跟踪，也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足、指数成分股调样等情况，对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。

2023年三季度，医药板块整体震荡下跌，申万医药生物指数跌1.57%，本基金标的指数中证全指医疗器械指数跌7.78%，高于医药板块整体跌幅，下跌原因主要有几点：其一，部分新冠业务相关的公司业绩承压，中报业绩同比仍下滑；其二，药品和器械的集采仍在逐步推进，对于集采或可能集采的品种，集采降价对上市公司利润率的影响或仍存在一些担忧；其三，为期一年的医疗领域集中反腐引发了市场避险情绪，行情短期波动加大。当前时点而言，新冠业务基数影响逐渐出清、反腐信号好转、市场对集采的预期趋于稳定，医药行情已见企稳，9月11日至报告期末，医药领涨申万一级行业，后市或无需过分悲观。估值上，当前中证全指医疗器械指数PE（TTM）处于过去十年20%的低分位数水平，投资价值突出。中长期角度而言，医疗器械仍是医药板块中具备高增长潜力的行业，增速或将延续高于医疗行业整体增速。医疗器械受益于国内人口老龄化与不断提升的诊疗需求，行业长期刚性需求不变，从药械比来看，我国医疗器械相对于药品存在更高的增长空间，在新基建的推动下，国内医疗器械需求将加速释放。近年来，医疗器械国产化率加速提升，整体仍具备较大的国产替代空间。报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标ETF来实现对业绩比较基准的紧密跟踪，也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足等情况，对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。