尚正竞争优势混合发起C (013486.jj)尚正基金管理有限公司 | 成立日期 | 2021-11-02 | 总资产规模 | (2024-06-30) | 基金类型混合型当前净值1.0801元基金经理张志梅管理费用率1.20%管托费用率0.20%成立以来分红再投入年化收益率2.86% |
| 相关基金: | 主从基金尚正竞争优势混合发起A | ||||
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尚正竞争优势混合发起C(013486) - 基金经理
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| 基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 张志梅 | 2021-11-02 | -- | 2年8个月任职表现 | 2.86% | -- | 8.01% | 41.96% |
当前基金经理
| 基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 张志梅 | -- | 31 | 4.9 | 张志梅女士：中国人民银行研究生部经济学硕士。1994年8月至1996年8月任职于南方证券有限公司资金部；1999年3月至2000年7月任职于南方证券有限公司研究所；2000年7月至2000年11月任职于21世纪科技投资有限公司投资部；2000年11月至2015年5月任职于南方基金管理有限公司，先后担任研究员、基金经理助理、专户投资部投资经理兼总监助理。2015年5月，加入宝盈基金管理有限公司，曾任专户投资部投资经理、专户投资部副总经理，现任权益投资部副总经理，宝盈泛沿海区域增长混合型证券投资基金基金经理。2017年12月7日至2020年2月5日担任宝盈新兴产业灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2017年12月7日至2020年2月5日任宝盈泛沿海区域增长混合型证券投资基金基金经理。尚正基金管理有限公司(筹)筹备组成员。2020年7月至今任尚正基金管理有限公司副总经理。2021年11月起任尚正竞争优势混合型发起式证券投资基金基金经理。2022年3月起任尚正正鑫混合型发起式证券投资基金基金经理。2022年8月起任尚正新能源产业混合型证券投资基金基金经理。 | 2021-11-02 |
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
年初以来，以大盘、蓝筹、红利为主要特征的指数明显优于其他主要指数，上证指数基本持平，深证成指下跌6.27%，万得全A下跌7.11%，创业板指下跌10.43%，科创板50下跌16.26%。上半年国内经济继续处于探底复苏的过程中，PMI数据在3月和4月短暂回升后，再次回落至50以下，M1更是连续数月在1%左右徘徊，4月和5月更是跌至负值，期间有调账因素影响，也一定程度上反映了经济活跃程度有待进一步刺激和提高。经济运行状况反映在股票市场中，产品高度依赖国内市场的公司和行业，竞争加剧和需求不振是短期必须面对的局面，产品价格跟随国际市场定价或者受益于海外景气度提升的行业，业绩和估值表现相对较优。2季度本基金权益仓位保持稳定，相比1季度，行业配置比例略有调整，电信运营商、互联网和煤炭的持仓比例略有上升，铜资源企业比例降低，本季度新增新能源发电运营企业持仓。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
2024年开年之初各方面数据看起来都相对疲弱，市场本身更是在各种复杂因素的交织作用下探出2020年3月份以来的新低，上证指数最低跌至2635.09，创业板指数抹去2019年6月份以来的涨幅，最低跌至1482.99，以小盘和微盘为特征的局部板块甚至出现流动性危机，进一步加剧了市场的恐慌，很多优质企业的长期价值更加凸显。本基金进一步提高仓位，增持了龙头白酒和啤酒企业，以及香港市场中以互联网企业为代表的龙头公司，持仓继续向原油开采、铜锂资源、龙头白酒和互联网企业集中，适度降低了煤炭开采和电子制造业的比例。最新出台的3月份PMI数据回升至50之上（50.8），尽管有季节性因素，且持续性有待观察，但也算是去年4月份以来的小惊喜。核心推动力来自于出口订单的超预期走强，对应中小企业的回升最为明显。春节期间以餐饮、旅游等为代表消费需求恢复明显，采矿业、制造业以及基建投资增长均显著高于去年底。内需方面，仍然存在部分行业特别是房地产相关产业较为疲弱，新房销售仍在探底，地产开工与竣工大幅下滑。调查失业率有所上升，物价水平处于弱正值区间，特别是PPI仍处于通缩状态。本季度宏观政策继续加大对经济的托底作用，货币政策继续保持稳健宽松，如1月24日超预期降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，为经济企稳回升提供有利的金融货币环境。
基金投资策略和运作分析 (2023-12-31)
2023年，我们的基本判断是中国经济增速能够再次回升到潜在增速之上（3%-5%），但是短期面临的困难也不容忽视。回顾来看，全年单季度增长率分别为4.5%、6.3%、4.9%和5.2%，总体上呈现平稳、内生增长动力相对不足，财政刺激退坡后投资持续性较差的局面。一、二季度投资靠财政发力、政策工具配合、银行开门红意愿强烈，消费由于集中释放和低基数效应，同比增速较高，但是绝对数据相对并不乐观，出口结构的优化和出口区域市场的开拓使出口增速仍保持了一定程度的韧性，但积压订单释放接近尾声。三季度，在上半年经济增长平稳偏弱的情况下，经济托底政策的出台频率明显加快，主要政策变化包括下调存款准备金率0.25个百分点（年内第二次降准），降低一年期LPR利率20bp，房地产需求端政策也不断放松。四季度，各方面数据依然较为疲弱。国内投资在基建支持下保持了低水位平稳增长，出口延续了2季度以来的负增长，消费基本维持在5%左右的增速。制造业PMI指数连续三个季度处于50以下，除个别刚需消费、国际定价资源行业和类公用事业等少数行业外，价格压力在消费品和工业品产业链的各个环节都能感受到。尽管经济增长前景面临诸多不确定性，我们始终对A股投资充满信心，全年保持了较高的权益仓位。和上一年度相比，主要持有的行业和公司变化不大，依然是煤炭、高端白酒、电信运营商、社交媒体、财产险5个行业，重点持仓的公司大多数持有已经超过8个季度。这些公司的共同特征是商业模式优秀，同时拥有稳定的高盈利能力、高分红承诺以及稳定的增长前景。基于对公司内在价值的判断，我们认为这些公司潜在收益率依然能满足本基金的收益目标。和上一年度相比，本基金降低了制造业的配置比例，并在四季度增加了原油开采和铜、锂资源型企业的配置，这些企业产出稳定增长，同时由于出产的资源品价格是全球定价，天然具备抵御国内通缩的能力。同时也小仓位投资了账面现金丰厚的品牌消费品以及市值低于净现金的公司。
基金投资策略和运作分析 (2023-09-30)
2023年第三季度，在上半年经济增长平稳偏弱的情况下，经济托底政策的出台频率明显加快。9月15日，央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（年内第二次降准），一年期LPR利率从年初的3.65%降低20BP至3.45%。房地产需求端方面，在各地陆续解除或调整限购政策之后，9月末总量政策终于略有松动，主要变化包括从“认房认贷”调整为“认房不认贷”，存量首套住房贷款利率从“LPR+高基点”调整为“LPR+低基点”，各地存量房贷利息负担有不同程度下降。新房销售面积自2022年以来已连续7个季度持续下滑，能否稳住房地产市场，对缓解地方财政和激发财富效应无疑都有重要影响，目前的政策力度是否能产生预期效果尚待观察。当前构成本基金主要持仓的行业依然是煤炭、高端白酒、电信运营商、社交媒体、财产险5个行业，个股持仓比例较高，是本基金成立以来一直持有的主要持仓。这几个行业或者具有稳定的商业模式，或者具有很强的产品粘性，或者拥有高品牌溢价，或者拥有天然的资源禀赋，或者通过规模优势建立了成本优势，因此在各自的行业中都确立了长期的优势地位，能够稳定获取超过行业平均水平的ROE，并具有持续创造超出会计利润的自由现金流的能力。在经济整体增长放缓、投资环境相对不稳定的情况下，这些公司稳定的高盈利能力、高分红承诺以及稳定的增长前景，都指向投资的可预见性较强。从成长的角度看，这些公司当前估值依然处于合理偏低的状态。除以上主要持仓外，本基金还分散投资于苹果产业链、医疗器械、啤酒、铜锂等资源性行业。本季度减持前期持有的智能家电和CRO龙头企业。随着市场结构性调整力度加大，本基金也在积极评估部分成长性行业的投资机会。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2023-12-31)
自2023年下半年以来，货币和财政对经济的支持力度不断加大，从某种程度上看，决心和力度都大大超过上半年。（1）2023年9月15日央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（年内第二次降准），一年期LPR利率从年初的3.65%降低20BP至3.45%。（2）房地产需求端方面，在各地陆续解除或调整限购政策之后，9月末总量政策也略有松动，主要变化包括从“认房认贷”调整为“认房不认贷”，存量首套住房贷款利率从“LPR+高基点”调整为“LPR+低基点”，各地存量房贷利息负担有不同程度下降。（3）10月宣布四季度增发特别国债1万元，全国赤字率从3%提高到3.8%左右。（4）2024年2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元。（5）2024年2月20日非对称降息，5年期LPR降低25bp，意味着房贷利率继续降低25bp。总量政策逐步发挥效力只是时间的问题。市场方面，我们判断2024年极有可能是价值投资再次大放异彩的新起点，毕竟经过连续三年的持续调整，市场整体的投资价值显然是提高的，低估的优秀公司也越来越多。2023年最后两个月，以M1指标为代表的经济活动的低迷程度已接近2018年12月份（2018年12月1.5% VS 2023年12月1.3%），低于2014年4季度和2015年1季度，是剔除2020年1月扰动月度后近10年以来的最低点。从市场指标看，我们统计的创业板指数风险溢价在2024年1月17日正式超过3X标准差，并在2月初一度接近4X标准差，上证指数风险溢价位于1.5X标准差，这两个指标均处于历史高位，并高于典型熊市的2016年和2018年。香港市场出现一批净现金大于市值的公司。前瞻性指标和市场指标都提醒我们，投资者可能已经过度悲观了。本基金相信长期投资的价值和复利收益的魅力，致力于寻找具有稳定商业模式、产品粘性、品牌溢价或者资源壁垒，长期看能够持续创造自由现金流并回报股东的优秀公司。我们将继续勤奋学习，努力扩大能力圈，提高认知能力，敬畏市场，以价值评估为中枢，辅之以安全边际以提高投资的容错度和确定性。
