信澳产业优选一年持有混合A(013495) - 基金经理

二季度以来，从各项经济数据来看，中国经济呈现企稳、弱复苏的态势。中国的经济增长目标定为5%左右，政府部门也多次表态，本年度能实现5%的经济增长目标。我们认为未来宽财政、稳货币的经济稳增长政策仍将继续实施，但也不会有过多的经济刺激政策，政府将保持定力，重点发展新质生产力。从股票市场来看，4-5月份继续延续之前的反弹走势，5月下旬及6月市场大幅下调，市场总体呈现震荡下跌走势。各主要股票指数均有不小下跌。其中：沪深300跌2.14%、中小板指跌2.14%、上证指数跌2.43%、深成指跌5.87%、科创50跌6.64%、创业板指跌7.41%。行业方面：银行、电力及公用事业、交通运输、煤炭、电子、家电、通信、石油石化等行业表现较好，大部分获得了正收益。而综合、消费者服务、传媒、商贸零售、计算机、轻工制造、食品饮料、房地产、综合金融、电力设备及新能源等行业下跌较多。本基金前期配置主要在人形机器人产业链及汽车零部件、电子等板块，在市场处于震荡过程中，且经济未能看到较好的复苏态势情况下，市场风险偏好难以提升，市场对当前业绩确定性更为看重，而难以给予行业未来发展趋势以更高的估值。人形机器人这类短期难以看到业绩贡献的板块，回调时下跌较大，而业绩确定性强的行业，具有较好的相对收益。组合操作中，主要是降低了人形机器人产业链的配置比重，增加了业绩确定性强的AI算力相关板块的配置，同时我们也加强了自下而上的挖掘，配置了一些预计有较好业绩表现的机械、化工行业相关标的。受人形机器人下跌的影响，二季度基金净值损失仍很大，跑输了基金基准。展望未来，我们认为政府将以实现中国经济增长5%为目标，仍将保持定力，发展新质生产力。目前来看，我们暂时看不到会有太大的变化方向。我们相信科技制造等高端制造业将获得政策支持、也将获得较好的发展空间。我们将继续看好行业发展趋势好、成长性较好的高端制造行业。我们也仍将主要聚焦在高端制造业内寻找机会。同时，我们也关注不受贸易保护影响的出海方向。但在市场风险偏好难以较大提升的情况下，我们仍将重视挖掘业绩确定性强、行业发展趋势好、估值低估的标的。同时，我们也将继续应加大自下而上寻找具有α投资机会的标的。同时，我们也会比较A股、港股的相对投资价值优势，也希望在港股中找到合适的投资机会。

2024年一季度投资策略及运作分析： 一季度，中国经济整体在低位盘整，经济稳增长的财政、货币政策仍在实施。虽然经济企稳回升并不容易，但经济也并未继续大幅下行，但股票市场却在1月份经历了一波意外的大幅杀跌，其中科技成长相关的板块尤其惨烈。2-3月份市场逐步开始企稳反弹，其中主要是资源、红利相关板块反弹较大。各主要股票指数最终涨跌互现。其中：沪深300涨3.10%、上证指数涨2.23%；然而科创50跌10.48%、创业板指跌3.87%、中小板指跌3.78%、深成指跌1.30%。行业方面：石油石化、家电、银行、有色金属、通信、电力及公用事业、交通运输、汽车等资源及高股息相关行业表现较好，获得了正收益。而综合、医药、电子、房地产、计算机、基础化工、国防军工、综合金融、纺织服装、轻工制造等行业下跌较多。本基金前期配置主要在人形机器人产业链及汽车零部件、电子等板块，人形机器人产业链因马斯克对其发展进程的表述低于此前市场预期，带来整个板块的大幅下跌，同时也拖累了汽车零部件板块，后因英伟达等公司也表达了进入人形机器人行业及板块内公司披露相关业务的进展，相关板块逐步开始反弹。但一季度基金净值损失仍很大，跑输了基金基准。未来展望及投资计划：近期，一季度的各项经济数据陆续披露，我们看到3月份PMI重回扩展区间。2024年中国的经济增长目标定为5%左右，我们预计未来宽财政、稳货币的经济稳增长政策仍将继续实施。我们对中国经济将逐步进入复苏态势持谨慎乐观态度，我们认为市场的风险偏好也有望逐步上升。目前市场估值偏低，我们认为应对市场持谨慎乐观态度。为促使经济尽快复苏，中国稳经济政策将继续实施。同时，我们也认为中国仍将保持战略定力，将坚定地执行产业转型升级的发展道路。科技制造等高端制造业将获得政策支持、也将获得较好的发展空间。我们继续看好行业发展趋势好、成长性较好的高端制造行业。我们仍将主要聚焦在高端制造业内寻找机会，包括人形机器人产业链、电子产业及新能源汽车产业链等。同时，我们也应加大自下而上寻找具有α投资机会的标的。同时，我们也会比较A股、港股的相对投资价值优势，也希望在港股中找到合适的投资机会。总体而言，我们更偏重于看好行业趋势向好、具有较好盈利增长且估值合理的公司。

2023年，在整体社会经济生活恢复正常运作状态后，中国经济并未出现预期的较好恢复反弹，总体呈现低迷弱势状态。为促进经济企稳复苏，国内经济方面，逐步开始实行宽财政、稳信用等稳增长政策，市场流动性保持宽松态势。国际政治经济环境也发生了重大变化，处于重塑的过程中。受此影响，国内资本市场风险偏好持续低迷，期间因新技术的出现， AI相关主题、人形机器人板块获得了一定的投资机会。全年各主要股票指数均下跌较大。其中：创业板指跌19.41%、中小板指跌17.98%、深成指跌13.54%、沪深300跌11.38%、科创50跌11.24%、上证指数跌3.70%。行业方面：通信、传媒、煤炭、家电、石油石化、计算机、电子、汽车、纺织服装等AI相关及高股息相关行业表现较好，而消费者服务、房地产、电力设备及新能源、建材、基础化工、交通运输、食品饮料、农林牧渔、商贸零售、国防军工等行业下跌较多。本基金前期配置主要在光伏、军工半导体、新能源汽车产业链等板块，我们低估了市场的低迷程度，虽然光伏前期景气度很好，但市场表现持续低迷，没有出现较好的减持窗口，同时我们也没有抓住AI主题阶段性的投资机会，造成基金净值大幅下跌。虽然下半年我们逐步调仓到人形机器人板块、汽车零部件等行业，阶段性获得了较好的相对收益，但全年净值损失仍很大，在此向持有人表示深深的道歉。

2023年三季度投资策略及运作分析： 3季度，中国经济处于弱复苏过程中，自7月24日政治局会议以来，我们注意到中国政府稳经济增长的各项政策陆续在出台，同时活跃资本市场的各项措施也积极出台实施。国内继续实施宽货币、宽信用政策，流动性延续宽松态势。我们认为市场的政策底已经出现，但市场信心的恢复可能还需要经历较长的时间，期间资金仍持续流出市场。本季度各主要股票指数均下跌较大。其中：科创50跌11.67%、中小板指跌10.86%、创业板指跌9.53%、深成指跌8.32%、沪深300跌3.98%、上证指数跌2.86%。行业方面：煤炭、非银金融、石油石化、银行、房地产、钢铁、食品饮料、纺织服装等受益稳增长的行业获得较好的涨幅，而传媒、计算机、电力设备及新能源、国防军工、机械、通信、消费者服务、电子、基础化工等行业下跌较多。本基金配置主要在光伏、军工半导体、人形机器人板块、汽车零部件等，受成长类板块下跌影响，组合本期损失较大。本期组合管理方面，减持了光伏方面的配置，增持了人形机器人板块、汽车零部件、券商及部分自下而上挖掘的个股。操作总体上使组合行业配置多样化、均衡化。未来展望及投资计划：随着经济稳增长政策的实施，我们认为中国经济的复苏态势有望延续，市场的风险偏好也有望逐步上升。我们认为应对市场持谨慎乐观态度。 中长期，我们认为中国将坚定地执行产业转型升级的发展道路，科技制造等高端制造业仍将是中国未来发展的重点。我们继续看好行业发展趋势好、成长性较好的高端制造行业。我们仍将聚焦在高端制造业内寻找机会，包括人形机器人产业链、军工半导体、电子产业及新能源汽车产业链。总体而言，我们更偏重于看好行业趋势向好、具有较好盈利增长且估值合理的公司。同时，加大自下而上寻找具有α投资机会的标的。