富国悦享回报12个月持有期混合C(013525) - 基金经理

2024年二季度，美国经济尤其是美国的就业市场展现了相当的韧性，同时通胀的下行并不顺畅，市场的降息交易有所降温并下修2024年的降息次数预期。国内方面，二季度宏观经济继续呈现新旧动能分化的态势，消费品价格以及工业品价格总体偏弱运行，制造业企业利润以及PMI等景气度指标呈现了一定的压力。权益市场二季度整体呈现先上后下的走势，结构上红利和科技等方向有一定的超额收益。债券市场在二季度整体表现较强。在投资操作上，本基金秉承了自上而下和自下而上相结合的理念，在二季度后半段适时减少了权益的风险敞口。方向上，权益方面继续持有了一些分红能力能够持续以及稳健运营的标的，同时增持了一些有中长逻辑的标的。债券方面则参与了二季度中途调整带来的配置机会。后续在投资操作上，本基金会继续侧重大类资产配置，在权益市场的配置侧重绝对收益，力争给投资人带来持续稳健的回报。

2024年一季度，海外宏观经济边际有所改善，全球制造业PMI重回50以上，市场对于美国经济的硬着陆担心继续消退。与此同时，美联储仍然朝着降息的方向引导着市场预期，中东等地缘政治因素继续影响着海运以及原油等价格。国内权益市场在年初遭遇了流动性冲击之后，迎来了修复行情。国内宏观经济基本面上延续着新旧动能分化修复的态势，内需定价和外需定价的工业品价格分化明显。产业趋势上,AI继续带来一些新的应用。整体来看，分化一词可能是一季度宏观经济和市场的关键词，也由此带来了航运、有色、能源、红利、科技等板块和行业的部分超额表现。在投资操作上，本基金在年初参与了部分航运标的的投资机会，并且对于一些有中长逻辑的板块进行了增持，另外在流动性冲击时适当增加了有投资价值的品种，取得了一些投资收益。债券方面同样抓住了年初的配置机会。在投资操作上，本基金将会继续秉承自上而下和自下而上相结合的理念，侧重大类资产配置，在权益市场的配置侧重绝对收益，力争给投资人带来持续稳健的回报。

2023 年，国内宏观经济继续呈现复苏分化的特征，地产链条继续处于调整之中，同时居民部门和工业品价格走弱，继而对消费等相关行业带来了一定的估值压力。另一方面，虽然海外主要央行陆续暂停加息，但是北上资金在下半年的流入并不顺畅。中央财政有所发力，但需要一些时间传导到上市公司盈利上。整体而言权益市场全年整体表现不强。债券方面，在货币政策持续宽松的基础上，10年期国债收益率全年呈现逐步走低的局面，而且从11月下旬开始收益率开始快速下行。在投资操作上，本基金继续秉承自上而下和自下而上相结合的理念，侧重大类资产配置，在权益市场的配置侧重绝对收益，在债券市场的配置增加了组合的久期，全年取得了正收益。

2023年三季度，国内宏观经济复苏出现分化的特征，虽然地产端如地产销售等仍然有一些下行压力，但另一方面部分经济数据在库存周期以及基本面的驱动下开始回升，包括制造业PMI以及PPI等指标，政策端也有所发力。与此同时，海外主要央行在面临滞胀局面时不得不选择继续收紧货币政策，对北上资金以及人民币汇率带来了一定的压力。面对这样的宏观环境，三季度权益市场在政策预期之下首先走高，但进入三季度后半段随着扰动因素增多而表现偏弱。本季度货币政策环境偏宽松，央行在8月再度下调了政策利率，债券市场在7月和8月表现偏强，但在9月受制于资金面收紧等因素出现调整。在投资操作上，本基金继续秉承自上而下和自下而上相结合的理念，侧重大类资产配置，在权益市场的配置略谨慎，债券部分的组合在9月适时调整了久期和杠杆水平。往后看，基于对整个库存周期和经济周期的判断，我们认为工业品价格的同比跌幅可能继续收窄，对部分行业的利润有一定的支撑。同时政策层面存在一些继续边际调整的空间，可能对相关的行业有所帮助。另外市场会开始重视2024年业绩增长确定性高的标的。债券资产短期内面临着一些逆风，但配置价值会逐渐提升。在四季度，本基金会继续积极寻找投资机会，从大类资产的角度配置组合和投资标的，力争为投资人带来持续的回报。