中信建投低碳成长混合A(013851) - 基金经理

2024年第三季度，经济基本面进一步走弱，国内出台消费品以旧换新和大规模设备更新等刺激政策，部分领域已经开始体现效果 。9月宏观面迎来重大变化，美国正式开始降息周期，首次降息50个基点；月底国内货币政策重大转向，市场悲观情绪得以逆转，A股和H股开启暴力上涨。三季度，新能源基本面部分见底企稳。光伏处于市场化出清过程中，底部明显，但仍未见明显改善；储能景气度明显提升，国内外进入高增长阶段；风电和锂电也都处于底部企稳的过程中。我们认为国内政策反转确立，股市有望震荡上行。新能源基本面逐渐好转，板块处于历史极低位置，后续机会值得重视。三季度，本产品对个别持仓进行了调整，仓位变化不大。未来，基金产品仍将恪守主题投资范围，坚持成长风格，严选优质个股进行组合配置。总结过往的经验和教训，我们后续将改进投资策略，除了继续坚守以基本面为核心的投资理念之外，将更加积极和灵活的对待市场变化，希望取得较好的结果。

2024年上半年，全球局势动荡不已，A股整体呈现下跌趋势。结构上，除了部分红利和成长个股有所上涨，多数方向均是下跌。上半年新能源的基本面不好是符合预期的，产能去化在进行中，海外贸易风险的灰犀牛时有显现，叠加股市整体很弱，板块持续下跌。上半年我们对持仓结构做了些调整，增配了些可能先见底先回暖的储能和逆变器板块，减配了些景气回暖可能滞后些的光伏一体化组件公司。

2024年第一季度，全球局势动荡不已，A股市场出现了较大波动，而后国内出台了诸多相关政策，股市开始启稳上行。市场层面，一季度整体上红利资产和周期资源品涨势较好，科技方向AI和低空经济阶段性上涨较多，其它方向表现一般。新能源板块在一季度整体相对疲软，虽然因为排产超预期出现了反弹，但整体产能过剩的情况并未扭转，加之一季报预期较差，所以板块反弹过后又跌了回去，只剩下部分个股相对坚挺。我们认为以光伏为代表的新能源板块，股价跌幅已提前反应了基本面变化，现在行业需求超出年初预期，价格反转虽然仍难见到，但部分环节的单位盈利已在恢复，板块整体应该处于此轮周期底部，从中期时间维度已具备配置的意义，下半年或许会有更明显的改善，从而真正跨越周期底部拐点重拾向上发展趋势。本产品一季度对局部个股进行了调整，主要是减配了新能源设备和部分逆变器公司，增配了光伏TOPCON电池和辅材环节标的。展望2024年第二季度，我们认为对国内外宏观变化需要重点观察，尤其是中美经济的发展态势对流动性的影响比较大，俄乌和中东地区对全球资产的风险偏好也有很大影响，这些因素在二季度仍然可能有很多变数。但整体上，我们倾向于认为在4月业绩披露期过后，5月开始可能会产生不同于之前的新方向，这个需要密切关注和跟踪。对于新能源行业，一季报多数预期不好，主要观察5月之后的景气度以及价格盈利走势。目前较多环节的龙头公司以相对保守的盈利预测计算2024年的估值水平并不算高，后面如果能够迎来向上拐点之后，将可以期待下一轮向上周期的行情。未来，基金产品仍将恪守主题投资范围，坚持成长风格，严选优质个股进行组合配置。总结过往的经验和教训，我们后续将改进投资策略，除了继续坚守以基本面为核心的投资理念之外，将更加积极和灵活的对待市场变化，希望取得较好的结果。

2023年，多数投资者认为国内经济恢复不及预期，A股整体亏钱效应明显。由于对国内宏观基本面的悲观，市场风格上以主题炒作为主，小盘股和微盘股占优，少数具备趋势的产业方向如AI虽然波动较大但全年取得了正收益，同时代表防御思路的红利资产在下半年表现突出。资金方面，北上资金持续卖出，原本的机构重仓股多数受到了交易层面的挤压，而小盘股和微盘股的炒作又进一步加剧了资金的分流效应。行业方面，新能源行业在下半年兑现市场担忧的产能过剩后果，产业链价格快速下跌，而股价则从年初一直跌到了年底。产品运作上，我们恪守主题投资范围，仍然看好新能源长期发展前景，但在节奏判断上出现了错误。本来以为上半年基本面较好、同比增长较快，下半年可能进入降价期，因而上半年仍然是比较好的持有期，但没料到股价提前了几个季度开始反应利空影响；在超预期的下跌之后，下半年我们认为其股价已经较低，充分反应了降价之后的悲观预期，但由于市场风格和资金交易原因，又出现了又一轮超卖，在此过程中我们虽然对持仓个股进行了一些调整，但整体仍受到了光伏和储能板块大幅下跌的影响，产品净值表现很差，在此向广大投资人表示诚挚的道歉！