民生加银金融优选混合C(014041) - 基金经理

从近期数据看，海外经济逐步进入积极的库存周期，叠加我们产业升级和出口产品结构调整，出口拉动明显增强。传统经济方面，高层也提出逆周期的宏观政策，专项债和长期特别国债加速发行，房地产也加速释放一系列“组合拳”，我们期待政策效果逐步显现。 　　具体的行业层面，银行即将进入中报季，基本面或仍承压，边际上或有走弱的态势，但部分银行的息差端、风险端可能出现企稳的积极信号，需把握优秀银行的业绩催化机会。保险板块二季度表现不错，核心驱动是多方面的，包括基本面触底回升、央行托底长端利率、地产政策优化等。券商在资本市场严监管，业务整体承压下不断夯实自身基本面，打牢基础，同时另一方面，监管鼓励优质券商做大做强，预计行业并购整合是大方向，相关进展有望不断落地，我们沿着这一主线适当布局优质标的。　　总体上，我们是看好金融板块的潜在机会，一方面是高股息、低估值的红利机会，另一方面是市场向上复苏的机会。我们继续努力，为投资人做好风险防范，积极把握机会。

从近期高频数据看，海外经济逐步进入积极的库存周期，叠加我们产业升级和出口产品结构调整，出口拉动明显增强。传统经济方面，高层也提出逆周期的宏观政策，同时提出从投资和融资两端活跃资本市场，我们对未来经济平稳向上，资本市场活跃繁荣保持一贯的信心。　　具体的行业层面，观察银行2023年年报，大行、优质区域行表现稳健，股份行承压。预计银行压力主要源于息差下行，板块内部将继续分化。但市场已基本有充分预期，银行股价通常先于基本面超调，银行股仍具有底部防御属性。同时，在潜在投资回报率不断下移的大趋势下，分红和盈利相对稳定的银行仍然是较好的高股息红利资产。　　券商方面，当前券商板块估值仍处于历史相对低位，后续并购整合进展有望不断落地，我们主要沿着这一主线布局优质标的。保险2023年年报业绩整体表现不佳，估值回落至历史低位水平，较为充分地反映了目前已有的悲观预期，进一步下行空间有限。后续主要关注资产端的向上机会，即寿险估值有望跟随权益市场、长端利率的上行而迎来反弹。　　基于以上的判断，我们一方面配置高股息、高分红品种；另一方面，我们也在关注政策边际效果显现，经济平稳向上的拐点，提前布局了券商、保险、金融科技等受益于这个方向的标的。

2023年，金融作为经济之母，受到了不小的拖累。在这种情况下，股票市场出现调整，金融板块也走势羸弱。一方面，我们配置高股息、高分红品种，具体而言就是大型国有银行。我们认为随着中国经济的成熟，以国有大行为代表的一批公司，他们经营稳健，削减资本开支，具备强大的自由现金流，价值正在不断凸显出来。所以我们看到，在广谱利率下行的当前环境下，高股息、高分红品种必然继续受到资金的青睐。另一方面，我们也在关注政策边际效果显现，经济平稳向上的拐点，提前布局了券商、保险、金融科技等受益于这个方向的标的，我们相信胜利属于乐观者，感谢所有持有人在2023年，尤其是4季度陪我们穿越阶段性的困难，我们继续全力以赴为交付一份稳健的收益而努力！

三季度，国内权益市场整体疲弱，上证指数下跌2.86%，市场在情绪和资金的扰动中艰难行进。　　7月以来，监管各部门在政治局会议的框架下，围绕“扩大内需、提振信心、防范风险”出台多项稳增长政策，包括货币、财政、地产、消费等方面。　　我们看到PMI、通胀、社融、出口、地产等多项宏观指标在8月出现一定幅度的改善，预期9月数据也将会持续。尽管复苏之路并非一蹴而就，但仍会曲折中向上，总体我们维持之前对经济相对乐观的判断。　　从我们重点关注的行业看，当前经济发达地区的小微信贷需求已边际修复，后续可继续关注复苏动能和政策传导成效。其次，关注已出台的稳地产、稳定经济、活跃资本市场等刺激政策，用真招实策提振市场主体信心。此外，我们也看到了保险保费收入持续增长。我们仍然看好大金融板块的结构性机会。　　在报告期内，我们结合自身的判断，以积极的态度布局未来的机会。适当聚焦中长期优质标的，同时也在密切调研关注边际变化，把握拐点。　　感谢各位持有人在近期市场波动加大，净值回撤过程中给予我们的信任，后续我们将继续秉持持有人利益第一的原则，审慎投资，立足中长期跟随优秀企业共同成长。谢谢大家！