浙商聚潮新思维混合C (014085.jj)浙商基金管理有限公司 | 成立日期 | 2022-01-14 | 总资产规模 | (2024-06-30) | 基金类型混合型当前净值2.2510元基金经理王斌管理费用率1.20%管托费用率0.20%成立以来分红再投入年化收益率-14.34% |
| 相关基金: | 主从基金浙商聚潮新思维混合A | ||||
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浙商聚潮新思维混合C(014085) - 基金经理
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| 基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 陈鹏辉 | 2022-01-14 | 2022-03-28 | 0年2个月任职表现 | -11.56% | -- | -11.56% | -- |
| 王斌 | 2022-03-24 | -- | 2年4个月任职表现 | -11.48% | -- | -24.82% | 38.64% |
当前基金经理
| 基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 王斌 | -- | 6 | 2.9 | 王斌先生：中国科学院声学研究所信号与信息处理专业硕士，曾任安霸半导体技术有限公司系统软件部门工程师，2018年5月加入浙商基金管理有限公司，目前任职于专户资产投资部。2021年8月19日担任浙商科技创新一个月滚动持有混合型证券投资基金基金经理，曾任浙商科技创新一个月滚动持有混合型证券投资基金基金经理助理。 | 2022-03-24 |
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
报告期内主要半导体设计公司增加了持仓比例。国内半导体行业进入复苏早期，公司分化明显。竞争力突出的公司业绩已经进入高增长，竞争力弱的公司业绩还在低谷。中国半导体公司的整体市场份额还有较大的提升空间，但是难有2019年国产替代初期，或者2021年缺货涨价期间的行业红利。当前行业成长主要靠库存周期反转和份额提升，如果AI端侧产品带来较大的行业增量需求，行业成长持续性和高度就有机会上修。 一些景气触底，竞争格局明朗的行业也出现机会。行业开始进入出清末期，后续有龙头进阶的机会。我们也在左侧进行了少量布局。我们还增加了一些稳健增长类的资产，主要是基于估值和成长匹配的角度，以及组合波动性降低的需要。 从估值角度看，当前持仓公司的PE-TTM绝对值较高，分位数较低；若看2025年PE，或者从DCF角度看，主要公司的估值都合理偏低。当前组合的成长确定性比前一季度明显提升，组合隐含回报非常有吸引力。 报告期内主要指数下跌，风格类指数仅有红利指数上涨。经济数据较为平淡，PMI，PPI，CPI以及其他行业数据都反映了内需延续疲软的趋势。进出口数据反映外需的生产资料需求保持了韧性，生活资料需求有触底的迹象。从上市公司的业绩驱动力看，外需驱动力还是明显强于内需驱动力。但是二季度开始海运费上涨和海外大选扰动，也给外需型企业的业绩持续性带来逆风。 我们对后续市场的信心主要来源于几个方向：一是本轮新兴行业供给侧快速恶化后，将会带来社会的集体反思。监管层严控IPO和再融资，开始强调保护投资者利益。公司开始理性管理产能，通过并购重组降低行业竞争强度。地方政府财政压力越来越大，非理性扶持本地产业的能力和意愿也在减弱。这是资本周期转向有利的信号。如果新兴产业的供给能在一段时间优化，叠加需求可以持续，就会带来行业回报率上升。二是中国企业的供应链效率，工程师红利等竞争要素依然占优，优秀的企业家会找到出路，在全球产业重构的过程中获得较好的回报。主要成长类指数和行业的估值，都在历史较低的分位数，这也是一个信心的来源。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
报告期内，我们维持了半导体行业较高的持仓，内部做了结构优化。减仓了继续高投入、股东回报前景不明朗的公司。加仓了业绩明显复苏，估值合理，重视股东回报的公司。2023年11月开始全球半导体销售额开始恢复增长，近几个月增速加快，行业从局部复苏向全面复苏发展。国内半导体产品因为下游需求结构以及品类问题，本轮复苏略微滞后，但是近期也看到复苏加快的迹象。因为前几年人员扩张较快，薪酬涨幅较大，很多半导体公司收入创新高，但是利润还未回到历史最高，显得当期PE较高。随着行业投入放缓，增收不增利的情况会得到逆转。从供给侧看，扩招的研发人员随着时间推移，经验会积累，对于企业的贡献会更大。这和其他行业扩张的过剩制造产能有本质区别。但是，如果仅看当下，半导体行业股东回报也受到供给侧快速扩张的拖累。我们尽量聚焦长期竞争力突出，而且短期业绩兑现及时的公司。我们增加了海外需求强劲的高端设备类公司，增加了下游消费电子需求回升，叠加下游汽车电子等新品放量的电子元器件公司。减少了产品上市后表现平淡的创新药公司，以及新品销售不及预期的其他制造业公司。 本季度红利类资产表现较好，成长类资产表现较平淡，体现了市场更加关注当期的企业价值和股东回报。企业盈利未前面复苏的情况下，市场整体信心不足，股价波动较大。2月份监管层提出了以投资者为中心的政策导向，IPO和再融资收紧，加大保护中小股东力度，上市公司也加股票大回购注销力度。国内资本市场似乎有可能迎来政策拐点，这给投资者树立了信心。从国家统计局公布的经济数据看，一季度国内企业盈利增速有向上的可能。这也是市场信心的来源。市场担心的地方政府债务化解，地产销售增速的止跌，国际地缘政治的扰动依然存在，这些风险点也制约了市场的向上动能。 但是，我们聚焦企业盈利和中短期可见的股东回报，依然可以构建出成长性不错的组合。期待后续随着风格偏好的回归以及企业盈利的兑现，可以获得较好的回报。
基金投资策略和运作分析 (2023-12-31)
报告期内，维持均衡成长的投资风格。相比去年，组合增加了医药方向配置，主要是看好本轮国产创新药上市销售以及授权出海的产业周期。还增加了一些海外销售占比高的资本品公司，主要看好他们在当前经济结构中的短期增长动能强劲，长期发展逻辑也较好。稳定持仓的方向上，依然看好半导体行业中的数字芯片、半导体材料等方向。在国内需求复苏较为平淡的环境下，我们看好这些公司的产品份额提升带来的较好业绩成长。减少了计算机行业配置，主要原因是看到政府、企业开支意愿减弱，相关公司的产品需求下降。
基金投资策略和运作分析 (2023-09-30)
报告期内，维持均衡成长的投资风格，持仓方向维持平稳。细微的调整主要体现在几个方向：增加了半导体材料公司的比例。随着国内晶圆制造厂稼动率上行，材料公司的收入开始回升，其中优秀公司还明显获得了份额提升以及新品突破。买入模拟龙头公司。财务上主要看到公司经营周期见底，毛利率开始稳定并且收入环比提升。在竞争激烈，需求疲软的环境下，公司依然保持了新品开发的强度。考虑到大量中高端模拟芯片依然有国产替代需求，公司还有较大成长空间。其他工业品类上，我们增加了外需拉动的资本品相关公司，减持了内需依然疲软的公司。 三季度市场单边下跌。国内经济复苏信号不明显，海外通胀粘性超预期的强，国内部分投资者依然保持疑虑观望，海外资金持续流出。但是在季末公布的9月PMI数据显示国内制造业重回扩张区间，中下游库存持续去化，国内经济复苏依然在进行中。随着经济活力的进一步增强，我们观测到越来越多的积极信号。积极因素积累到足够的时长，经济回升的信号清晰后，我们期待市场能够见底回升。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2023-12-31)
2023年国内经济温和复苏，中间出现几次经济现实低于市场预期的情况，但是整体还是维持平稳。 国内需求展望从年初连续下修，使得消费、半导体、电子、计算机、传媒、机械、军工等行业本身周期复苏得不到良好的需求侧支撑，股价阶段性上涨后，都会因为EPS支撑不够或者不及时而回跌。以新能源为代表的行业，2019年之后经历高景气，高资本开支，供给侧出现了结构性过剩和竞争加剧。在2023年二季度后需求边际变弱，行业陷入“量不能补价”的困境。传统行业需求不足，新兴行业供给过剩的组合，使得万得全A的ROE或者利润增速，在三季度依然处于底部企稳，但反弹不明朗的状态。2024元旦前后，市场出现风格拉锯，但是经济基本面整体上维持状态。 在此环境下，基本面选股难度较大。高胜率高赔率的机会极少，相对机会出现在高胜率低赔率的红利股（成熟或衰退期行业）和高赔率低胜率的题材股（萌芽期行业）。 展望2024年，我们从中央经济会议等高层论述看，国内经济展望维持平稳发展。企业盈利修复斜率预计也较为平缓。我们看好的几个主要方向如下： 一、 半导体行业。行业周期复苏已经得到确认，从2023年11月开始，全球半导体销售开始正增长。国内企业良好的发展势态依然延续，国产替代进入深水区，但是优质的中国企业依然有较大的增长空间。AI从云到端的逻辑在2024年有望开始落地，给国内擅长中等算力的数字芯片公司带来新的增长机会。半导体材料、设备随着晶圆厂稼动率提升或者新扩产启动，还有很好的成长空间。 二、 创新药。本土创新药进入新药销售兑现期，一批具有国际竞争力的创新药license out并且开始在海外销售。这是行业从萌芽期到成长期的一次转换，我们看好这一轮产业周期中产品力和管理能力突出的公司。 三、 出海公司。立足本土供应链优势，在海外具有渠道优势，或者具备产品力的公司。美国，东南亚，非洲等区域的需求良好，甚至欧洲区域若地缘冲突结束，也有很好的需求潜力。 四、 AI大模型，MR，人形机器人，自动驾驶等有机会从0到1突破的公司。紧密跟踪这些行业的经济模型和渗透率曲线，一旦确认拐点形成，可能带来数年的投资机会。 五、 政策引导的其他行业。在我们当前未关注，但是未来若有经济政策设定时间线、设定目标值、设定责任人，则也有可能带来投资机会。
