博时专精特新主题混合C(014233) - 基金经理

2024年三季度，A股市场整体呈现V型反转，市场一路下行到9月下旬，随着各项会议及政策扭转市场预期，投资者风险偏好也有所提高，各指数开始快速上行。从风格上来看，成长相对占优，价值类策略跑输市场。行业上，非银金融领涨，房地产、TMT等涨幅居前，煤炭、石油石化、公用事业等高股息板块跑输。本基金是旗帜鲜明的专精特新主题基金，大部分非现金资产都投资于工信部公示的专精特新“小巨人”名单中的上市企业，当前已公示第六批名单，可投资股票数目有所增加。专精特新企业最大的特点是市值小，还处于培育阶段，所以其公司的业务稳定度相比成熟的大企业有一定差距，连带着在股票市场上的表现就是波动会比较大，在风险偏好低、追求确定性的市场环境下会面临一些挑战，但当市场风险偏好回升时，又较为受益，这在9月下旬前后的收益表现中也体现得较为明显。专精特新小巨人企业的评选较为严格，是各细分行业的龙头，这些公司成长空间也较大，盈利能力较强，有一定的投资价值，同时这些公司机构覆盖相对较少，更利于获取超额收益。未来我们将继续坚持寻找核心竞争优势明显、公司治理结构较好、财务质量较高、估值相对合理的专精特新“小巨人”上市公司，争取获取超额收益率。

2024年上半年，A股市场整体震荡下行，大小市值分化明显。年初开始市场一路走弱到春节前一周，随着中小盘ETF获得大额的申购，市场开始反弹，在这期间，雪球、DMA、ETF申赎、融资融券等都对市场产生了相应的影响，结构分化非常大。进入4月份，由于对年报和一季报业绩的担忧，确定性更高的大盘红利类股票上涨，而其他小市值、成长股票均出现回调。在新国九条发布后，市场对小盘股可能的ST、退市等风险有所担忧，小盘股的大幅下跌直到证监会对退市制度进行解释后得到缓解，此后市场风险偏好有所提升，成长股、小盘股反弹到5月下旬，之后市场进入调整。从风格上来看红利类策略相对占优，大市值股票显著好于小市值股票。本基金是旗帜鲜明的专精特新主题基金，大部分非现金资产都投资于工信部公示的专精特新“小巨人”名单中的上市企业，专精特新小巨人上市企业中只有约1%的公司为沪深300成分股，在大小盘极度分化时，与沪深300表现有较大差异。专精特新企业最大的特点是市值小，还处于培育阶段，所以其公司的业务稳定度相比成熟的大企业有一定差距，连带着在股票市场上的表现就是波动会比较大，在风险偏好低、追求确定性的市场环境下会面临一些挑战，当市场风险偏好回升时，又较为受益。专精特新小巨人企业的评选较为严格，是各细分行业的龙头，这些公司成长空间也较大，盈利能力较强，有一定的投资价值，同时这些公司机构覆盖相对较少，更利于获取超额收益。未来我们将继续坚持寻找核心竞争优势明显、公司治理结构较好、财务质量较高、估值相对合理的专精特新“小巨人”上市公司，争取获取超额收益率。

2024年一季度，A股整体是V形走势，市场一路走弱到春节前一周，随着中小盘ETF获得大额的申购，市场开始反弹；从风格上来看红利类策略相对占优，大市值股票好于小市值股票。在这期间，雪球、DMA、ETF、融资融券等都对市场产生了相应的影响，结构分化非常大。具体来看，在1月开始市场下跌的过程中，沪深300、上证50等大盘股有资金申购，导致整体上沪深300内的股票好于沪深300外；小盘股的下跌导致了很多雪球产品的敲入，敲入后很多雪球管理人平掉股指期货的多头持仓，导致中证1000等股指期货的基差扩大；在基差过大的情况下，中性策略会整体平仓，因为很多策略是全市场选股，在中证1000外有一些暴露，所以卖出操作会导致中证1000外小盘股的下跌，进一步导致了同样持有了这些成分外股票的指数增强类产品回撤；同时2月5日有大量资金开始买入中证500和中证1000的ETF，指数成分股内外股票产生了巨大差异，一些指数增强管理人选择了收缩风险，将成分股外的股票替换为成分股内，短时间的大量操作形成了进一步的踩踏，导致2月5日到2月7日这3天同属于小盘股的中证1000和中证2000指数收益率相差15%，中证1000和微盘股的差异则达到了30%，这种差异非常罕见，但是这次流动性导致的差异从春节前一天开始很快得到了修复。本基金是旗帜鲜明的专精特新主题基金，大部分非现金资产都投资于工信部公示的专精特新“小巨人”名单中的上市企业，截止一季度末，专精特新股票小巨人上市企业中只有约1%的公司为沪深300成分股，在春节前后大小盘极度分化时，与沪深300表现有较大差异。专精特新企业最大的特点是市值小，还处于培育阶段，所以其公司的业务稳定度相比成熟的大企业有一定差距，连带着在股票市场上的表现就是波动会比较大，但是这些公司成长空间也较大，盈利能力较强，有一定的投资价值，同时这些公司机构覆盖相对较少，更利于获取超额收益。未来我们将继续坚持寻找核心竞争优势明显、公司治理结构较好、财务质量较高、估值相对合理的专精特新“小巨人”上市公司，争取获取超额收益率。

2023年，A股整体呈现先反弹后震荡下行的走势，年初各大宽基指数和风格指数均有较好表现，之后小市值、央企、一带一路、数字经济等主题轮番表现，随着3月中旬GPT4发布，AI产业催化密集，相关的TMT板块内部轮动切换，计算机、传媒、通信涨幅显著领先于其他板块，在6月创年内新高后开始大幅回调。下半年随着政治局会议召开、调降印花税等政策刺激，市场在下跌中迎来短暂反弹后进入震荡；8月开始北向资金持续流出，交易量萎缩，10月底开始，市场迎来反弹，人形机器人、TMT等各类主题表现活跃，特别是北交所股票大幅反弹；12月开始，在对次年较为悲观的预期下，市场又延续了下行趋势，红利类策略重新获得超额收益。整体上，TMT等AI相关行业和煤炭、家电、石油石化等分红较高行业全年相对占优，地产、新能源、消费者服务等行业跌幅较大；风格上，红利类策略和小市值股票超额收益相对显著，高质量、分析师类因子回撤较大。本基金是旗帜鲜明的专精特新主题基金，大部分非现金资产都投资于工信部公示的专精特新“小巨人”名单中的上市企业。我们采用定性和定量相结合的方法，在“小巨人”名单中选择行业景气度高、业绩成长性高且估值合理的标的进行配置，行业上以高端制造业为主，但细分行业配置相对均衡，在全年轮动较快的环境中，相对于业绩比较基准，取得了一定超额收益。专精特新企业最大的特点是市值小，行业较为分散，还处于培育阶段，所以其公司的业务稳定度相比成熟的大企业有一定差距，在股票市场上的表现就是波动会比较大，但是这些公司成长空间也较大，盈利能力较强，有一定的投资价值，同时这些公司机构覆盖相对较少，更利于获取超额收益。未来我们将继续坚持寻找核心竞争优势明显、公司治理结构较好、财务质量较高、估值相对合理的专精特新“小巨人”上市公司，争取持续超越基准。