摩根沃享远见一年持有期混合A(014261) - 基金经理

2024年第三季度A股市场先抑后扬，在7、8月不太理想的经济数据下，市场线性悲观情绪较重，沪深300一度下跌接近10%，信心普遍缺乏。但随着9月下旬一系列的政府的表态和政策的出台，市场的信心得到了极大的恢复，各主要指数均出现了较大的涨幅，一举收复年初以来的跌幅，截止9月30日，沪深300指数年内上涨17%，创业板指数上涨15%。在三季度末的市场上涨过程中，以白酒为代表的消费行业、以房地产为代表的顺周期行业、以券商为代表的非银金融行业获得了较大的涨幅，我们认为这来自于政策表态导致的预期改善和估值修复。本基金基于长期投资逻辑，主要投资了新质生产力相关的一批优秀公司，在本轮上涨中也获得了不错的表现。2024年过去的三个季度市场波动较大，市场信心一度相当低迷，随着政府表态和政策出台市场开始活跃，风险偏好也重新提升，成交量也创出了历史新高。我们认为市场的活跃有助于上市公司价值的重新被认识，市场的估值体系将重新回到合理的框架中来。在经历了一波不小的上涨之后，市场将重新建立新的平衡，或许波动会加大，分化也会随之产生，优质公司的持续性将会得到体现和进一步突出。从行业层面看，我们关注各个行业在未来1-2年的变化。消费行业在经历了一段时间的低迷后是否逐步走出底部目前尚无法得到结论，或许需要一定的时间，我们将持续跟踪。政策出台及落地对顺周期行业的能够产生多大的影响也是我们关注的重点。站在产业发展的层面上，新质生产力无疑是中国未来经济增长的主要驱动力，也是我们在未来的投资重点。我们将持续关注以人工智能为驱动力的科技产业，新能源产业、高端制造业、以创新药为主的医疗健康产业，并在其中维持较高仓位。我们会努力在市场中挑选估值和成长性匹配的优质品种，寻找各个产业中长期成长的公司，力争为基金持有人创造持续稳定收益。

2024年上半年A股市场呈现先跌后涨的状态，截至半年末，沪深300指数收平，创业板指下跌超10%。偏内需的成长性行业表现相对低迷，银行、公用事业、交通运输等传统行业表现稳健。 2024年上半年高股息以及资源类股票表现突出，AI（人工智能）在成长类股票中仍然占优，行业与行业之间的表现差异进一步拉大，但是2023年表现较好的小盘策略在2024年遭遇了较大幅度的调整。此外，行业中龙头公司的表现远远超出其他公司，这意味着在经济下行筑底过程中，龙头公司在获取资源和抵御风险上有更好的能力，我们认为这一趋势在未来较长时间段将持续，甚至进一步强化。我们在2024年继续维持了相应的AI股票仓位，并增加了部分供给出清或者需求开始出现恢复的行业的持仓。

2024年一季度A股市场经历了较大幅度的波动，沪深300、创业板等主要指数均在二月初创出调整以来的新低，其主要原因来自于市场的过度悲观以及短期流动性问题。随着二月份市场短期流动性问题的化解，相应政策陆续出台，市场开始出现反弹，至季度末沪深300等权重股指数均已获得涨幅。2024年一季度依然延续了2023年的市场风格，高股息以及资源类股票表现突出，AI在成长类股票中仍然占优，但是2023年表现较好的小盘策略在2024年遭遇了较大幅度的调整。此外我们还观测到在过去三年一直承压的大盘成长类股票在2024年开始出现较好表现，这意味着经历了较大幅度的调整后，部分大盘成长股已经具备相当的吸引力。我们在一季度继续维持了相应的AI股票仓位，并增加了部分供给出清或者需求稳定的行业的持仓。2024年开年虽然市场出现了较大的波动，但是展望后续市场我们认为波动会逐步缓解，市场将进入相对平稳的阶段。随着政策的逐步落地，经济也将进入平稳阶段，上市公司的回购分红逐步增加，对投资者回报的重视开始逐渐普及。站在目前时点，市场可能已经开启了一个新的阶段，注重长期回报将慢慢成为市场的主要偏好。从行业层面看，人工智能依然是我们关注的重点，一季度全球AI创新层出不穷，可能产业的发展速度将远远超过我们的预期。算力仍是我们当前关注的重点，但随着应用的不断推陈出新，我们也会持续保持观察跟踪，争取寻找到长期的投资机会。此外，中国的新能源车行业在过去的一个季度依然相当亮眼，部分产业环节已经显著的出现了投资机会，我们也增加了在其中的持仓部位。我们会努力在市场中挑选估值和成长性匹配的优质品种，寻找各个产业长期成长的公司，力争为基金持有人创造持续稳定收益。

2023年A股市场先扬后抑，沪深300、创业板等指数均创出调整以来的新低，相较2021年的高点回落超过40%，市场成交量也继续萎缩。在年初市场对于经济的复苏抱有较大的预期，但由于二季度经济数据的走低，再叠加2022年低基数效应的减退，让市场对经济增长前景缺乏信心。2023年人工智能（AI）的爆火让市场看到了一个大的产业机会，相关股票也出现了较大的涨幅，但是AI的发展不是一蹴而就的，我们也需要仔细的鉴别与把握真正的行业机会。从市场交易行为看，缩短久期的策略依旧占据优势，小盘股和高股息股票相对强势，短期内没有实现风格切换的迹象。本基金对于一些仍处于供需失衡、景气下行的行业进行了减持，增加了部分供给出清或者需求稳定的行业的持仓。