大成北交所两年定开混合A(014271) - 基金经理

北交所市场经历去年四季度的快速反弹之后，估值水平得到系统性修复，一季度市场整体表现一般。本基金在一季度适当提升仓位，对估值合理且具备成长性的标的进行了加仓。

2023年上半年呈现明显的结构化行情，以AI、人形机器人等为代表的成长板块有不错的表现，大部分板块表现平淡，下半年伴随北交所一系列改革措施依次落地，市场迎来一波急涨行情，四季度北证50指数单季度涨幅33.46%，个股估值也得到迅速修复。　　本组合是北交所主题基金，以北交所上市公司为主要投资品种，从标的选择上来看，报告期内本基金基于标的的长期成长性、所处行业竞争态势以及估值水平进行权衡，对估值合理的并在产业链中有突出地位的个股进行了增配；同时减配了供需格局边际明显恶化的标的，例如过去两年受益下游需求扩增但未来需求增速显著放缓的企业；另外本基金适当加仓了需求从0到1突破的标的。从仓位控制上来看，因本基金于11月底开放申购赎回，为应对可能的赎回，满足产品风控要求，在申购赎回期前相应降低仓位，而四季度市场大幅反弹，对净值修复造成一定压力，未能完全跟上市场涨幅。在12月份进入封闭期后，本基金开始适当提升仓位，对估值合理的成长股进行了增配。

9月北交所发布八项改革措施，其中和科创板投资者互认等措施将扩大各类型投资者数量，转板、可转债等措施将提升市场活跃度，缩短上市流程和时间长度等措施将吸引更多未在三板上市的优质公司进入北交所，进一步提升优质公司的供给。整体上这一系列改革措施精准的解决了流动性和优质企业供给的问题。目前北交所整体估值较低，流动性改善后估值有望回归合理水平。　　从市场表现来看，三季度整体延续前期结构分化行情，高增长高股息标的表现亮眼。本基金在三季度继续对估值合理并在产业链中有地位突出的成长股标的进行了增配，同时降低了供需格局边际恶化的相关股票的仓位。

2023年上半年北交所上市公司数量突破200家，近八成企业属于战略新兴产业、先进制造业，覆盖信息技术、高端精密制造、生物医药、新能源、新材料等细分领域，可投标的和行业范围大大拓宽，赚钱效应有所回升。从个股表现来看分化明显，以AI、人形机器人为代表的成长板块表现亮眼，而新能源相关个股表现不佳，和主板行情有明显映射关系。　　本基金上半年减配了供需格局边际恶化的相关标的，对过去两年受益下游产能扩增但今年明显需求放缓的设备企业进行了减仓，同时对估值合理并在产业链中有地位突出的成长股标的进行了增配，另外适当加仓了对需求端有从0到1突破的标的。