英大安盈30天滚动持有债券发起C(014512) - 基金经理

2024年三季度，基本面延续了二季度的特点，出口以及设备更新为主要驱动因素，地产投资仍处在底部，同时国内消费出现边际走弱，整体内需不足的局面仍有待改善。金融数据方面，M2增速底部震荡，社会融资需求不足。9月末一揽子政策的推出对经济的悲观预期有所逆转，后续落地效果需密切观察。　　债券市场方面，三季度收益率震荡下行但市场波动进一步加大。7月上旬央行公告借券卖出操作，收益率出现一波上行，但7月22日央行超预期降息，债市全面走强。8月初，由于监管因素的影响叠加机构止盈，收益率明显上行，8月末央行公告当月债券净买入1000亿市场情绪得以缓解。进入9月，海外降息预期升温带动国内收益率再度明显下行，9月24日国内降息降准落地收益率触及年内低点，但后续一系列会议以及政策的推出快速扭转了市场风险偏好，机构负债端赎回等因素推动收益率快速大幅上行。截至三季度末，1年期国债收益率1.37%，10年期国债2.15%。三季度R001中位数1.78%，R007中位数1.88%，较二季度小幅下行。　　本基金以1-3年期限政金债作为底仓，保持了一定的杠杆和久期，同时保持了较好的流动性。

2024年上半年，经济基本面维持弱复苏状态，出口和制造业投资表现较为亮眼，但地产投资维持疲弱，信用扩张未见起色，居民消费也逐步走弱。517房地产新政后，一、二线城市地产销售有所改善，但地产投资仍维持低位。国内需求不足的局面有待改善，经济修复动能整体偏弱。　　债券市场方面，上半年资金利率维持平稳。一季度，政府债发行节奏低于预期导致机构配置压力较大，叠加权益市场表现不佳，避险资金流入债市，多方面因素推动收益率快速下行。3月，两会制定的经济增长目标等内容基本符合市场预期，随后市场进入震荡。二季度收益率整体震荡下行，但波动明显上升，主要由于4月下旬以来央行持续表达对于长端收益率下行过快可能带来的利率风险的担忧。4月以来禁止存款补息后，存款向非银机构转移进一步加剧了资产荒，收益率几度反弹但随后都转为下行。截至二季度末，1年期国债收益率位于1.54%，10年期国债位于2.21%。　　报告期内，本基金以短久期高等级信用债作为底仓，保持了一定的杠杆和久期，同时保持了较好的流动性。

2024年一季度，经济基本面维持稳步复苏，去年增发的国债逐步落地推动基建投资，设备更新政策推动制造业投资，供需两端均有所改善，美国结束去库存带动出口链景气度回升，消费季节性回暖，但地产投资及销售依然维持弱势。整体来说，经济向好但后续复苏持续性需持续观察，尤其是地产回暖的情况。　　债券市场方面，1-2月资金面整体宽松，1月底央行宣布2月5日降准。另一方面，权益市场表现惨淡，避险资金流入债市，多方面原因推动收益率快速下行。3月，两会内容基本符合市场预期，后续在机构止盈需求以及经济数据超预期的影响下，债市收益率小幅反弹，随后进入震荡。截至一季度末，1年期国债收益率1.72%，10年期国债收益率2.29%。一季度R001中位数1.74%，R007中位数2.1%，较去年四季度整体下行。　　报告期内，本基金以短久期高等级信用债作为底仓，保持了一定的杠杆和久期，同时保持了较好的流动性。

2023年一季度，国内经济呈现出“整体回暖但复苏斜率放缓”的态势。年初以来信贷投放规模持续高增，但居民中长期贷款的新增力度仍弱于往年同期水平，企业信贷较好但主要来源于政策推动，真实的信贷需求仍有恢复空间。　　二季度，国内经济修复不及预期。收入预期和资产负债表对居民消费形成较大约束，而地产在景气度短暂修复后再度回落，短期内仍未触及周期拐点。货币政策保持稳健宽松，央行6月降息以支持经济活动加快修复。财政政策继续保持积极态势，对稳增长起到了较好效果。　　三季度，随着稳增长政策的陆续出台，市场对经济的悲观预期也有所改善，国内经济基本面出现一定阶段性企稳迹象。资金面整体维持宽松，央行于8月再次降息，于9月降准，政策持续发力，进一步支持稳增长。　　四季度，国内经济修复再次环比转弱，房地产投资继续探底，信用扩张主体缺失导致整体需求不足，稳增长政策效果一般。同时，财政政策开始适度加力，1万亿新增国债落地，特殊再融资债加速发行，中央一揽子化债方案等措施为2024年经济增长打下坚实基础。货币政策方面，整体基调依然维持稳健，央行主要通过公开市场操作以及MLF超额续作对冲资金缺口，12月新一轮存款利率下调落地为贷款利率进一步下调打开空间。　　报告期内，本基金以短期限、高等级信用债作为底仓，在市场波动过程中动态调整组合久期，保持了一定杠杆，严控组合流动性风险。