兴证全球合衡三年持有混合A(014639) - 基金经理

2季度A股指数先扬后抑，在房地产政策刺激等的带动下，A股在5月初出现明显反弹。随着高频经济数据出现一定波动，A股从5月中旬开始出现明显下跌。从结构性机会看，红利指数、上证50表现明显好于中小盘股票和创业板，延续了过去两年A股的市场风格。恒生指数表现强于A股。　　总体看，市场仍处于情绪低迷的状态，偏防守的低估值高股息策略、来自海外的AI映射和出口产业链是市场凝聚共识最多的地方。展望未来，国内经济状态是改变市场的最重要变量，潜在的变化包括美联储降息后的国内货币政策走向、政策出台后国内房地产行业一手二手房的销售数据以及国内的经济和改革政策等。恒生指数2季度表现强于A股，如果后续国内经济企稳，其阶段表现也值得期待。　　本基金将站在更长周期的角度，持续努力为投资者创造回报。

24年一季度指数呈现先跌后涨的走势，年初的大幅下跌令人错愕，微盘股指数经过几年的大涨后在一季度迎来大幅下跌，AI、资源品和高分红方向仍然是市场中最为强势的方向。　　展望未来，我们认为经济预期是市场风格的决定性因素，对经济的谨慎展望使得很多投资者收缩至高分红、AI等经济低敏感领域。高分红符合当下的时代特征，但在现有高分红方向突飞猛进的同时，新的投资方向也在孕育新芽，我们将保持持续观察。从偏长期维度看，我们观察到A股上市门槛大幅提高，地方政府在新的财政约束下对产业发展的影响减弱，这使得新能源等很多产能过剩行业的供需局面有望在未来出现扭转，隐性提高现有上市公司的潜在回报。经历了连续几年的负收益，A股的回报率有望好转。　　本基金将从中长期的角度持续努力为投资人创造回报。

回顾全年，持续下滑的地产销售叠加国际地缘政治的波动，衍生出了国际资本流动、地方政府债务风险等一系列问题，直接导致了国内投资者信心羸弱，风险偏好下降，从全年板块表现来看，高分红方向成为最大的赢家，受益于海外映射的人工智能板块仅获得波段性机会。正视当下，我们无法回避国内经济转型以及国际供应链重构给我们带来的压力，但同样不容忽视的是，以汽车、半导体为代表的产业升级正积极推进，国内企业出海也正逐步进行。同时，考虑到国内产业的丰富性和社会结构的多元化，投资者可能低估了国内经济的韧性。

回顾三季度股票市场表现继续低迷，前期表现强势的AI相关板块也大幅回调，市场赚钱效应不足，北向资金出现了明显的大额流出。　　展望未来，我们认为市场短期内受投资者悲观情绪支配明显，A股总体处于底部区域。这轮熊市持续的时间和下跌的幅度都超出之前的认知，但股票的属性决定了不会有只跌不涨的市场，从当下股票市场抽身出来看，中国经济已经逐步企稳，上市公司盈利有望逐步好转，政策层面对股票市场也是暖风频频。当下点位的A股或许不是离场的时候，值得耐心期待。　　从投资的角度，本基金将更加注重投资中的节奏、力度和平衡感，未来将持续努力为持有人创造回报。