长盛先进制造六个月持有混合A(014695) - 基金经理

2024年上半年沪深300指数微涨0.89%，区间波动较大，经历了连续的下跌和上涨。本基金在行业选择上原则继续坚持适当均衡、动态调整、有所侧重，上半年在科技板块有所反弹时做了减仓，减持了一部分医药，加配了有色、化工、机械。阶段性参与了新能源细分中的锂矿、锂电中游材料和光伏辅材。截至报告期末，本基金的持仓重点行业包括有色、化工石化、机械、家电、军工、电子等。　　任职以来，本基金业绩没有让投资者和我本人满意，今年第二季度做了较为深刻的反思，重新审视过往投资的经验和教训。一个成熟的投资框架的形成过程需要不断的积累、思考和更新迭代，同时对市场风格、牛熊阶段有一定的适应能力。过去一段时间我更倾向于去寻找高景气高增长的行业和公司，但必须面对的现实是，高增长的行业越来越少，即使有，供给端的过剩和激烈竞争也可能严重影响企业盈利能力，估值能不能提供足够的安全边际也是一个问题。部分传统行业里面的价值股逐渐被加入到我们的持仓中。新加入的一些持仓，有些带有高分红的特征，这是客观结果，而不是我们的主动追求。　　第三季度本基金的配置方向主要包括有色、化工石化、机械、军工、电子、家电、电力设备、医药等。我们将对持仓行业和标的做紧密跟踪，力争做出稳健的投资业绩。

2024年第一季度A股市场先跌后涨，2月上旬行情开始反转，走出明显反弹，一季度沪深300指数涨3.10%。从中信一级行业来看，石油石化、家电、银行、煤炭等表现较好，综合、医药、电子、房地产等表现靠后。　　报告期内本基金行业方向上还是延续了此前的思路，即主要四个方向：大科技、经济复苏的顺周期品种、高端制造、医药医疗等，坚持适当均衡、有所侧重、动态调整。一季度持仓的侧重点是新能源与电力设备、大科技、化工有色、机械军工、医药。相较于2023年年末，持仓的变化主要是增加了新能源和有色金属，减持了科技。仓位多数时候维持在87-92%区间。　　我们注意到，始于2月上旬的这轮反弹，科技板块整体反弹幅度领先市场，部分标的没有了估值优势，因此做阶段性减仓，但仍然认为有长期投资机会。新能源行业中的电动车、光伏高频数据来看，需求有较好的增长，供给端超预期扰动的风险较小。经济复苏是我们一直看好的方向，今年1-2月的宏观数据得到了一定印证，因此加仓了部分顺周期品种。　　展望第二季度，本基金的配置方向主要包括新能源、科技、顺周期、军工、医药。

2023年全年沪深300指数下跌11.38%，其中第一季度上涨，第二、三、四季度下跌，第四季度跌幅最大。本基金的选股范围主要包括高端制造、泛科技、周期品、医药医疗等，具体行业配置上坚持适当均衡、动态调整、有所侧重。持仓结构上，2023年上半年主要减持了新能源和军工，同时加大了大科技的配置比例；下半年加配了军工和医药医疗板块，相较于第二季度末和第三季度末，组合持仓更加均衡。截至报告期末，持仓占比较高的行业是电子、有色、机械军工、医药、传媒等。基金仓位多数时候保持在85-90%区间。　　我们努力在高端制造、泛科技等行业内挖掘成长股，对拐点附近的周期行业也有较大兴趣，持仓结构结合政策、景气度和估值的变化做动态调整。2024年上半年我们重点关注新能源、化工、有色、汽车、电子、医药等。

2023年第三季度A股经历了一轮反弹之后震荡向下，沪深300指数跌3.98%。煤炭、非银行金融、石油石化、银行等涨幅居前，消费者服务、电力设备及新能源、传媒、计算机等行业跌幅较大。　　报告期内本基金在行业选择上基本没有变化，主要配置四个方向：大科技、高端制造、经济复苏的顺周期品种、医药医疗等，坚持适当均衡、有所侧重、动态调整。选择行业时考量的标准主要包括：国家产业政策支持、行业需求增速较快或需求即将爆发、竞争格局比较清晰、产业链价格变动导致的风险可接受等。具体操作上，报告期内本基金小幅加配了电子（半导体），小幅减持了计算机和传媒，较第二季度末加配了化工和有色。基金仓位没有大的变化，多数时候维持在85-90%区间。　　2023年以来，科技板块尤其是人工智能引发全球投资者的关注，但第三季度股价表现较差，可能因为短期业绩一般、下游没有出现爆款应用、短期股价涨幅较大等。在科技趋势的早期，我们认为可以对短期业绩有适当的容忍度，持续关注算力、模型和应用端的进展，同时对个股的业绩兑现能力加以甄别。经济复苏是震荡向好的过程，并不会一气呵成，当下（10月初）已经看到了一些宏观因素正在改善，我们对经济复苏保持信心。　　第三季度在缺少经济亮点的情况下，市场主线频繁切换，我们并没有致力于去捕捉脉冲行情，而愿意把更多的精力放到产业趋势的跟踪研究和观察经济复苏的中观及微观指标上。展望后续，科技和顺周期是本基金未来一个季度或更长时间内的配置侧重点，同时也在跟踪新能源、军工、机械、汽车等行业的基本面变化。