贝莱德港股通远景视野混合A(014746) - 基金经理

2024年三季度，港股市场受内外部各种因素影响表现波动。7月开始，随着国内经济数据持续偏弱，市场整体下跌。而其后随着美联储降息超预期、国内一系列刺激股市和地产的政策出台，港股和A股一起出现大幅反弹。本基金在7月初降低了组合仓位，配置结构上延续二季度的哑铃策略，聚焦高股息资产以及优质成长股例如互联网板块。9月24日出现重要政策反转的信号后，本基金迅速加仓，主要集中在金融、地产以及消费板块，在市场急速上涨后又对部分涨幅较大的股票进行获利了结，目前仓位保持中性。展望中短期，我们会持续跟踪经济和企业的基本面变化，重点关注即使在当前宏观环境下竞争格局依然稳定、甚至竞争优势持续加大的公司，以及现金流、分红稳定，而估值回调到比较吸引位置的股票。

2024年上半年港股经历了多轮上涨和回调，整体表现稳健，特别是在能源、原材料和电信等高股息行业的带动下。上半年恒生指数涨幅为3.9%，恒生科技指数下跌5.6%。本基金整体采取了哑铃型配置策略。从板块配置上，一方面考虑到在无风险利率持续下降，市场缺乏高成长景气板块的情况，本基金继续超配高股息板块例如能源、电信等；另一方面，综合考虑业绩增长的稀缺性和估值性价比，本基金在科技、互联网板块上也有所布局。

2024年一季度，全球经济呈现逐步复苏的迹象，国内也出台了一系列呵护经济拉动需求的政策。市场层面，春节前后市场呈现了V型反转态势: 截至2024年一季度，上证指数上涨 2.23%，沪深300上涨3.10%，恒生指数下跌2.97%，恒生科技指数下跌7.62%。分行业来看，能源业和原材料业涨幅居前，地产建筑业和医疗保健业跌幅居前。资金流动层面，相较于2023年，海外资金从港股流出的趋势渐缓，南向资金持续流入，截至一季度净流入超过1300亿港币，对港股市场形成一定的支撑；海外宏观层面，美国通胀数据以及非农就业数据超预期，使得美联储的降息时点可能进一步延后、降息次数下降，对港股可能会形成一定的压制。后续我们会持续紧密跟踪美国宏观数据并判断其对港股市场所带来的影响。在组合操作上，春节前组合主动降低仓位并持有一定仓位的高股息资产来应对市场下跌；春节后而随着市场情绪好转以及年报业绩的披露，组合增加了估值低、业绩稳健以及保持一定增速的泛消费主题个股标的，在保持组合韧性的情况下，增加组合弹性。

2023年上半年，在市场对美联储政策放松和中国经济增长修复的预期下，港股市场在开年迎来“抢跑”行情。但之后，中国经济的弱复苏使得投资者年初的强预期不断下修，港股市场也持续回调。因此组合在二季度将仓位适度降低，以求在政策、宏观经济不确定性较大的时期增加组合的防御性，同时将持仓聚焦在业绩确定性强、估值具有吸引力的个股上，特别是滞涨的绩优成长股，力求获得超额收益。进入下半年，在7月政治局会议后的一系列政策组合拳下，国内宏观经济出现了改善趋势，基本面预期逐渐向好，但仍呈现缓慢复苏的状况。海外层面，地缘风险扰动、美国通胀再度超预期引发美债利率冲高，对市场风险偏好带来一定扰动，也对港股形成一定压制。截至报告期末，恒生指数下跌13.82%，恒生科技指数下跌8.83%。截至报告期末，组合仓位处于中等偏上水平，板块上采用相对均衡的配置策略，将持仓聚焦在业绩确定性强、估值具有吸引力的个股以及部分具有较高贝塔的弹性标的。具体到板块变动上，本季度组合主要降低了泛消费板块的风险暴露，增加了高股息股票的占比，加强组合的防御性。