汇泉启元未来混合发起式C(014828) - 基金经理

2024年上半年，制造业PMI数据大部分时间处于荣枯线下方，CPI同比微正，但PPI同比仍为负数。北上资金净流入386亿元，主要集中在沪市。离岸人民币贬值2.17%。A股、港股经历较大幅度震荡。海外方面，美股表现亮眼，美国或在年内降息。2024年上半年，中证100下跌0.04%，沪深300下跌0.99%，中证500下跌10.86%，中证1000下跌19.48%，中证2000下跌24.98%，大盘股优于小盘股；国证成长下跌10.34%，国证价值上涨9.26%，价值股优于成长股。从行业来看，银行、煤炭、石油石化、家电、电力及公用事业、有色金属、交通运输、通信、汽车、建筑表现较好，纺织服装、综合金融、轻工制造、房地产、医药、传媒、商贸零售、计算机、消费者服务的综合表现较弱。从2024年上半年偏股基金整体表现来看，中证偏股基金指数下跌7.77%，逊于以中证100及沪深300为代表的大盘指数，优于中证500、中证1000、中证2000等中小盘指数，基金赚钱效应不佳。随着“国九条”等政策的出台，国内股票市场运行环境发生变化。2024年上半年，本基金通过“自上而下”的定量分析模型，根据对宏观经济数据、指数量价特征、市场风险偏好和资金流向等多方面因素的分析结果，动态调整资产的细分配置比例；在选股层面，从满足一定要求的股票备选池中，按照多因子选股模型构建股票组合。本基金管理人将继续坚持系统化主动投资的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有长期竞争力的投资回报。

2024年第一季度，PMI数据在季末重回荣枯线上方，CPI同比转正，但PPI同比仍为负数，经济初步出现转好迹象。北上资金一季度净流入682亿元，主要集中在沪市，离岸人民币贬值1.86%，A股和港股在2024年一季度经历了一轮大幅震荡。海外方面，美国就业数据强劲，降息或延迟。2024年第一季度，中证100上涨3.40%，沪深300上涨3.10%，中证500下跌2.64%，中证1000下跌7.58%，中证2000下跌11.05%，大盘股优于小盘股；国证成长下跌2.71%，国证价值上涨8.30%，价值股优于成长股。从行业来看，钢铁、汽车、交通运输、电力及公用事业、通信、有色金属、煤炭、银行、家电及石油石化表现较好，综合、医药、电子、房地产、计算机、基础化工、国防军工、综合金融、纺织服装及轻工制造表现较弱。从2024年第一季度偏股基金的整体表现来看，中证偏股基金指数下跌2.80%，逊于中证100及沪深300代表的大盘指数，优于中证1000、中证2000等中小盘指数，基金赚钱效应不佳。本基金投资策略方面，产品一直坚持按照系统化主动投资的思路运作。根据行业配置模型，采取有限偏离，严格控制行业错配风险；在个股选择层面，通过多因子模型进行股票优选；在组合优化层面，根据风险偏好，在控制风险暴露的前提下，寻求超额收益与风险之间的最优化平衡。本基金管理人将继续坚持系统化主动投资的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有长期竞争力的投资回报。

2023年，对于经济预期的反复，很大程度上导致了市场情绪的波动。2023年1-3月，经济复苏势头向好，PMI数据表现良好，而进入2023年4月以后，PMI连续低于荣枯线，仅有2023年9月重回荣枯线以上，但未能持续。北上资金全年净流入432.87亿元，远低于以往平均水平。离岸人民币贬值2.94%。A股和港股经历了大幅回撤。海外方面，美联储发布了2023年12月议息会议的会议纪要，纪要显示美联储官员认为政策利率可能达到或接近峰值，再次明确始于2022年的加息周期可能已经结束，但对降息开启的时点并未给出明确预期。2023年全年中证100下跌12.64%，沪深300下跌11.38%，中证500下跌7.42%，中证1000下跌6.28%，中证2000下跌1.16%，小盘股优于大盘股；国证成长下跌18.95%，国证价值下跌2.5%，价值股优于成长股。从行业来看，通信、传媒、煤炭、石油石化、家电、计算机、电子、汽车、纺织服装等表现较好，消费者服务、房地产、电力设备及新能源、建材、基础化工、交通运输、食品饮料等表现较弱。从全年偏股基金整体表现来看，中证偏股基金指数下跌14.61%，逊于各类宽基指数，基金赚钱效应较差。报告期间内，本基金处于建仓期，基金管理人采用稳健的建仓策略，产品净值表现较为稳定。投资策略方面，本基金一直坚持按照系统化主动投资的思路运作。根据行业配置模型，采取有限偏离，严格控制行业错配风险；在个股选择层面，通过多因子模型进行股票优选；在组合优化层面，根据风险偏好，在控制风险暴露的前提下，寻求超额收益与风险之间的最优化平衡。