汇丰晋信时代先锋混合C(014918) - 基金经理

2024年二季度，市场各主要指数行情表现较为低迷，沪深300指数下跌2.14%，中证500指数下跌6.50%，中证1000指数下跌10.02%，创业板指数下跌7.41%，科创50指数下跌6.64%。不同行业的涨跌幅有所分化，在中信30个一级行业中，银行、电力及公用事业、交通运输、煤炭等行业涨幅较大，综合、消费者服务、传媒、商贸零售、计算机等行业表现相对落后。今年以来经济整体修复的态势依然明显，结构上面临多重分化，呈现量强价弱、上游价格强于下游、居民储蓄意愿大于消费的基本特征，稳增长兼顾结构转型带来一定的短期压力，但景气度已经处于向上周期，长期发展的新动能也在孕育。国内政策保持了偏宽松和积极的基调，专项债、特别国债发行有望有效推动基建产业链增速回升并发挥乘数效应，促进经济高质量发展的产业政策也持续出台，制造业和出口的韧性有望继续保持，在海内外宏观流动性趋于宽松的背景下市场有望对经济长期发展坚定信心，一定程度上修增长预期。二季度市场的波动较大，不同行业的收益表现也高度分化，资金聚焦在偏红利风格的板块和偏外需的出海产业链，随着国内经济增长预期的修复，与内需和新质生产力相关的方向有望释放更多的业绩确定性和弹性。今年市场表现分化较大，大部分公司可大致分类两类：一类是收入和利润清晰、分红稳定的偏价值红利股，行情持续上涨，在无风险利率大幅下行的背景下大量资金拥抱了这类确定性很高的公司，这也是整个市场低风险偏好的呈现；另外一类是我们长期关注的一些优质的成长行业，包括科技、医药、新能源等，近期行情较为低迷。经过持续的市场演绎，前一类资产估值已经处于历史较高水平，部分甚至超出后一类资产，稳定类资产和成长性行业和公司估值水平已经趋于一致，后续可能面临反转。过去几个月港股部分业绩确定性较高的优质公司估值水平处于历史较低位置，在海外降息预期下，未来港股也可能释放较大的弹性。汇丰晋信时代先锋基金的投资结合基本面和估值并根据当前所处的时代特征把握权益市场隐含回报率较高的投资机会，建立一篮子性价比较高的投资组合。当前时代先锋基金的配置相对均衡，主要分布在新能源车产业链、互联网、医药、周期等板块。

2024年一季度，市场各主要指数走势分化较大，沪深300指数上涨3.10%，中证500指数下跌2.64%，中证1000指数下跌7.58%，创业板指数下跌3.87%，科创50指数下跌10.48%。不同行业的涨跌幅亦有明显分化，在中信30个一级行业中，石油石化、家电、银行、煤炭和有色金属等行业涨幅较大，综合、医药、电子、房地产和计算机等行业表现相对落后。过去几个月经济结构性修复的态势明显，随着消费在新的经济增长中枢上逐渐企稳，促进经济高质量发展的产业政策持续出台，叠加海外需求的韧性，财政资金推动基建产业链增速回升，宏观流动性保持宽松，市场有望对经济长期发展坚定信心，一定程度上修增长预期。一季度市场经历了流动性冲击和流动性回补带来的较大波动，当前已趋于平复，后续走势有望重回关注企业的基本面和估值，而权益资产风险溢价率依然处于历史较高水平，对后市宜保持乐观。从近期公布的经济数据来看，慢慢开始呈现出偏积极的趋势，库存周期的好转和全球制造业的回暖将是一个量变逐步引起质变的过程，带动权益市场的估值修复。过去几个月港股市场部分业绩确定性较高的优质公司估值水平却处于历史较低位置，在美联储降息进入议程的背景下，估值有望得到进一步的持续抬升，港股后市的表现值得积极关注。汇丰晋信时代先锋基金的投资结合基本面和估值，根据当前所处的时代特征把握权益市场隐含回报率较高的投资机会，建立一篮子投资价值较高的投资组合。当前本基金的配置相对均衡，主要分布在新能源车产业链、互联网、医药、周期等板块。

2023年，市场主要指数普遍下行，沪深300指数下跌11.38%，中证500指数下跌7.42%，中证1000指数下跌6.28%，创业板指数下跌19.41%，科创50指数下跌11.24%。不同行业的涨跌幅分化较大，在中信一级行业中通信、传媒、煤炭行业涨幅超过10%，消费者服务、房地产、电力设备及新能源、建材行业跌幅超过20%。年初，整个权益市场的风险补偿比较高，虽然上半年各个行业的恢复程度与年初预期可能会略有差异，但是整个复苏的态势仍然明确，都处于积极向好的过程中。我们重点配置了盈利有望边际改善并且估值处于较低位置的行业和个股，以新能源板块、TMT行业、周期板块为主。作为能投资港股的基金，我们也更多地挖掘了港股中隐含回报率更高的标的，但受到市场行情高度分化影响，部分板块资金的持续流出包括全球宏观流动性的波动给净值带来了一定回撤。下半年，根据产业的基本面变化、周期性和估值水平，基金加大了对医药板块的配置力度，尤其是港股中存在的A股稀缺的优质创新药产业链标的，贡献了一定相对收益，但全年的市场风格对成长股投资的挑战较大，部分优质成长企业估值被极度压缩，但另一方面看也迎来了潜在回报率更高的投资机会。

2023年三季度，市场主要指数均普遍下跌，沪深300指数下跌3.98%，中证500指数下跌5.13%，中证1000指数下跌7.92%，创业板指数下跌9.53%，科创50指数下跌11.67%。不同行业的涨跌幅有所分化，在中信30个一级行业中，煤炭、非银行金融、石油石化、银行等行业涨幅较大，传媒、计算机、电力设备及新能源、国防军工、机械、通信等行业表现相对落后。过去几个月来市场行情分化程度较大，不少行业的估值持续回调，从风险溢价和风险补偿角度看，主要指数的市场风险溢价处于中枢以上的1倍标准差附近，处于历史较高的一个位置，一定程度反映了市场对基本面的情绪，但也带来了权益资产高隐含回报率的投资机会。近期公布的经济数据显示基本面的回暖较为确定。我们看到库存周期的好转伴随着企业盈利能力的逐渐修复，同时积极支持经济和资本市场发展的政策持续出台，对权益市场的影响将是一个量变逐步引起质变的过程，未来有望看到市场政策组合拳的累积效果。过去几个月港股市场波动较大，部分港股的估值水平和基本面错配程度较高，尤其是部分较为稀缺的互联网、创新药和高股息标的，预计在美联储加息已经接近尾声，估值风险得到释放后，港股后市的表现可能值得期待。汇丰晋信时代先锋基金继续坚持基本面和估值结合的投资体系，根据当前所处的时代特征把握权益市场的投资机会，建立一篮子投资价值比较高的投资组合。当前本基金的配置相对均衡，主要分布在新能源产业链、港股互联网、化工等行业。