南方高质量优选混合C (014947.jj)南方基金管理股份有限公司 | 成立日期 | 2022-08-23 | 总资产规模 | (2024-06-30) | 基金类型混合型当前净值0.8160元基金经理茅炜 、 何文欣管理费用率1.20%管托费用率0.20%成立以来分红再投入年化收益率-10.03% |
| 相关基金: | 主从基金南方高质量优选混合A | ||||
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南方高质量优选混合C(014947) - 基金经理
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| 基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 茅炜 | 2022-08-23 | -- | 1年11个月任职表现 | -10.03% | -- | -18.40% | 22.05% |
| 何文欣 | 2024-04-17 | -- | 0年3个月任职表现 | -0.52% | -- | -0.52% | -- |
当前基金经理
| 基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 茅炜 | -- | 16 | 8.5 | 茅炜先生：上海财经大学保险学学士，具有基金从业资格。曾任职于东方人寿保险公司及生命人寿保险公司，担任保险精算员，在国金证券研究所任职期间，担任保险及金融行业研究员。2009年加入南方基金，历任研究部保险及金融行业研究员、研究部总监助理、副总监、执行总监、总监，现任权益研究部总经理、境内权益投资决策委员会委员；2012年10月12日至2016年1月26日，兼任专户投资管理部投资经理；2018年2月2日至2020年2月7日，任南方教育股票基金经理；2016年2月3日至2020年5月15日任南方君选基金经理；2018年5月30日至今，任南方君信混合基金经理；2018年6月8日至今，任南方医保基金经理；2019年3月29日至今，任南方军工混合基金经理；2019年5月6日至今，任南方科技创新混合基金经理；2019年6月19日至今，任南方信息创新混合基金经理；2019年12月20日至今，任南方配售基金经理；2020年2月7日至今，任南方高端装备基金经理。曾经担任南方现代教育股票型证券投资基金、南方新兴消费增长股票型证券投资基金(LOF)基金基金经理、南方高端装备灵活配置混合型证券投资基金基金经理、南方医药保健灵活配置混合型证券投资基金基金经理、南方军工改革灵活配置混合型证券投资基金变更基金经理。2020年6月12日起担任南方成长先锋混合型证券投资基金基金经理。2020年7月28日至2021年10月15日担任南方科创板3年定期开放混合型证券投资基金的基金经理。2020年8月4日担任南方景气驱动混合型证券投资基金基金经理。2021年9月起任南方均衡优选一年持有期混合型证券投资基金基金经理。2022年1月27日离任南方科技创新混合型证券投资基金基金经理。 | 2022-08-23 |
| 何文欣 | -- | 9 | 0.3 | 何文欣：男，北京大学计算机科学与技术专业博士，具有基金从业资格。2015年4月加入南方基金，曾任交易管理部交易员、权益研究部研究员、宏观策略部研究员；2022年4月13日至2024年4月17日，任南方君信混合基金经理助理；2024年4月17日至今，任南方高质量优选混合基金经理。 | 2024-04-17 |
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
一、仓位方面 4月以来，市场经历了一个先扬后抑的状态，核心是美元和美债阶段性回落以及对于港股红利免税的乐观预期，使得北向资金系统性的流入港股和A股，其次便是国九条等系统性根治A股市场制度顽疾等政策的出台，让市场的活力适度恢复。但是伴随着国内IPO的重启，房地产链条的持续性难以明显止跌，尤其在降低首付比例，放开限购，降低贷款利率等重磅政策陆续出台后，相关数据并未明显好转，叠加海外美元、美债持续走高，前期涨势较好的出海链条亦遭遇阻力，人民币汇率面临巨大压力，北向资金持续流出，A股市场成交量萎缩，市场下跌。组合根据FED模型和情绪指标的提示，当前FED模型依旧指向权益类资产占优，并且情绪指标位于历史P10以下的低位，故组合将仓位维持在一个中性偏高的位置，静待市场反弹。二、结构方面 整个二季度，主要从以下三个方面着手，对组合的结构进行了一些调整：第一，组合中的一些出海链条的相关配置，短期涨幅较大，但年初以来，国内的出口链条基本维持一个以量补价的状态，我们判断后续尤其是在运价扰动、关税扰动以及海外需求端回落等潜在压力下， 二季度相关板块和标的凌厉的涨势更多反映的是乐观情绪，故而适度兑现了一些涨幅较大的标的。第二，年初以来，医药板块遭遇持续性的回调，相当多的公司相对于之前的高点无论是幅度和时间上来看，调整都比较充分，我们加大了对其中一些优质公司的深度研究，认为虽然当前行业仍处于逆风期，但作为人口老龄化和科技创新发展的鼓励方向，未来的发展前景依然可期，故对于一些经营稳健，有望走出阴霾的一些优质公司，做了一定的加仓操作。第三，对于新能源相关的标的，借助行业的反弹做了进一步的聚焦操作，减持了一些基本面仍看不到明显拐点的公司，同时对于出现了一定幅度调整的上游煤炭、铜等资源品标的，做了一定的加仓。三、得失总结 整个二季度，做出主要正贡献的行业是轻工、电子、电力设备。做出主要负贡献的行业是机械设备、国防军工和商贸零售。轻工行业主要是维持了对墙面开关龙头的重点配置，其优秀的经营能力使得其在地产链条压力巨大的情况下持续提升市占率水平，并且维持住了毛利率水平，其优秀的基本面表现也获得了市场认可，取得了不错的股价表现。电子主要是在一季度回调过程中，组合主观判断全年的三条主逻辑（周期复苏、创新引领、国产替代）依然成立，适度做了一些加仓，在英伟达持续超预期和苹果拥抱AI的市场情绪触发下，股票市场给予相关标的更高的风险偏好，获得了一定的收益。电力设备方面主要原因是进行了进一步的聚焦操作，将持仓向新技术驱动，二次配电和风电海缆等标的集中，对于光伏组件、逆变器等后续基本面运行压力仍大的公司，借助市场反弹做了一定的减持，事后看来获得了不错的超额收益。商贸零售方面，虽然对于国内的经济形式和国人消费能力已经有所下修，并且也开始降低相关标的的持仓，但是很多标的的下跌幅度过大，已经开始具备一定的配置价值，比如免税龙头已经回落至20X以内的区间，考虑等待在一个更合适的反弹点位再做进一步减持，短期恐慌性杀跌卖出不是一个偏理性的选择。国防军工方面，产业链的相关企业在上半年开工情况不佳，但考虑到整个国际局势持续动荡，整个十四五包括十五五后续的军事装备采购的目标不会改变，相关标的的大幅回调为长期配置军工板块提供了不错的时机，故虽然短期为组合做了负贡献，但是依然会在相关领域维持研究强度和一定的逆势布局。机械设备方面，行业指数中反映出来的是出海链条高景气，但由于对于未来出口景气度回落以及前期涨幅过大的担忧，组合的机械设备配置并未集中在此类标的，而是选择了具备技术能力升级的光伏辅料公司，虽然面临短期的行业下行压力，但看好公司的研发与经营能力，期待能与其一同熬过这轮逆风期。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
一、仓位方面年初以来，市场在各种情绪和资金面扰动下，先抑后扬，波动较大，组合自去年4季度以来基于FED模型和情绪指标的提示，已经处于相对较高的仓位，所以在1月份的市场下跌期间并未对仓位做出明显的调整，在2月反弹之后，虽然FED模型提示依然是权益配置性价比远高于债券，但市场的情绪指标已经回升到相对较高水平，叠加我们对整体宏观基本面的缓慢复苏预期以及对政策刺激力度的中性判断，适度降低了部分的仓位，使得组合在仓位选择方面处于更加“进可攻，退可守”的位置。二、结构方面整个一季度，主要是从如下三个方面着手，进行了相应的结构调整。第一，借助市场对于春节消费复苏和核心资产过度低估的情绪反弹，适度减持了前期布局过重，但实际体验并不是那么好的美护、免税、眼科、生长激素等偏经济和居民消费强复苏逻辑的一些标的。核心的考量还是基于微观调研反馈，整体居民端的消费趋势，相较于疫情前更多的偏向了节假日集中消费，但全年看来，居民消费在地产调整压力较大，未来工作收入预期降低的情况下，很难有系统性的提升。第二，虽然从去年3、4季度开始，组合加强了偏红利类标的的配置，借助相关板块情绪波动和回调，加仓了煤炭、建筑、银行等标的，但是由于很多上游周期品的股票短期股价表现过于强势，组合整体加仓红利类标的的动作是相对偏慢的，这也在相当程度上拖累了组合业绩。第三，在成长方向的布局，基于三点基本的判断（一是周期复苏拐点已现，二是AI、MR、电车智能化、低空经济等创新周期的密集催化，三是基于安全和自主可控的国产替代），依旧对全年电子板块的结构性行情保有期待，在电子相关标的大幅调整之时，进一步增配了相关标的。三、得失总结整个一季度，做出主要正贡献的行业是轻工、汽车和非银：轻工主要是对于墙开龙头的持续重点配置获得了不错的效果，其在整体地产链条下行压力较大的情况下，依然保持了市占率的逆势提升，将继续重点持有；汽车主因对优秀的国内两轮和海外四轮车龙头做的坚定持有，其去年四季度由于产品结构调整和美元加息影响北美消费者贷款问题，对其季度经营数据造成扰动，但其无论在国内还是国外的产品周期和运营能力都维持了较高水准，长期看好；非银板块主要是适度把握了个别具有alpha的券商的短线博弈机会以及对整个板块今年经营逻辑（保险是资产质量，主要是地产拖累加剧，以及可投资产收益率下行，券商主要是市场活跃度下行和佣金降费以及衍生品业务受限）的不看好，选择了较大幅度的低配，目前看来效果不错。做出主要负贡献的行业是电力设备、有色金属和机械设备：电力设备和机械设备主要都是跟新能源相关的一些持仓，组合有借助市场情绪反弹适当减持了其中一些反弹较大的标的，但卖出时机选择偏左，并没有特别好的享受到这一波反弹的行情，总体看来相关的持仓需要做进一步的结构优化，等待年报一季报落地后再结合市场情绪做出持仓调整。有色金属部分年初以来涨幅较大，主因PPT回升以及市场对于上游资源品的重定价，组合虽然有色板块配置较多，但主要配置的是铝加工行业的龙头标的，对于铜、金、钼、锂矿等标的存在明显的低配，故而给组合净值造成了较大的负贡献，后续会加强相关标的研究和跟踪力度，尽快补强，利用市场波动适度调整组合在相关标的上的配置权重。
基金投资策略和运作分析 (2023-12-31)
（1）投资策略：紧扣高质量这一核心选股要素，尽量采取逆向思维在股价弱势时加仓，强势时减仓，但最终执行效果上看，并不是十分出色，尤其是在港股品牌消费品和新能源电力设备这两个几乎持续下跌的板块，越跌越买的操作损失较大。（2）运作分析：A、在仓位选择方面，2月份结束6个月组合建仓期，仓位提升至中性水平，后续伴随市场下跌，仓位逐步提升，临近年底基本接近满仓状态，整体仓位方面的调整还是依照FED模型给出的股债配置性价比，和沪深300上涨趋势股票占比这一情绪指标综合研判，基本上没有高位加仓，低位减仓的操作，相对而言比较满意；B、在结构选择方面，相对做得较好的是对于一些低估值品种的偏左侧布局，在市场发酵AI和中特估等行情时，为组合提供了不错的正收益，另一方面是组合相对配置比较集中的铝热传输材料龙头，整个23年从一季报略低于预期后，后续财报持续超预期，叠加在股价下跌过程中组合坚定的加仓，总体来看为组合全年贡献了不错的正收益。相对做得差一些的主要在两个方面，一个是对经济顺周期敏感的可选品牌消费品的短期经营压力估计不足，过于看中其中长期的稳健增长潜力，越跌越买，并未能意识到经济复苏不及预期对消费领域，尤其是可选消费领域带来的巨大冲击；另一个是在电力设备和新能源板块上，过度看中企业当期盈利的绝对增速水平，忽略了其在行业红利放缓和竞争格局恶化的大背景下，任何环比的降速对于股票估值的下杀都是致命的。
基金投资策略和运作分析 (2023-09-30)
（1）在仓位方面，三季度，政治局会议政策转向超预期，但市场在油价上行、美元美债利率上行、北向资金持续流出的压力下，回调幅度明显，本基金按照既定策略（FED模型中途触及P90分位+市场情绪指标阶段性回落至P10分位之下），适度提升了权益仓位，短期内虽对组合业绩明显贡献，但适度的逆势投资长期看来是能取得不错的回报的。（2）在行业和个股选择方面，依据如下四条线索，对相应的行业和个股做了一定的增减持操作：第一，基于对中长期中国经济复苏的看好以及对美债收益率接近顶部的判断，对于受外资风险偏好影响较大的，季度内跌幅较大的港股、食品饮料中的优质公司，做了相应的增持；第二，对于判断周期见底的消费电子、半导体设备板块中的相关标的，做了一定增持；第三，对于短期受反腐情绪影响较大，认为市场过度悲观反应的医药、军工板块中的优质个股，做了一定增持；第四，认为新能源板块中，一些新技术领域，三季度市场给予了过高的乐观预期，借助反弹，适当减持了相关的标的，兑现前期布局收益。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2023-12-31)
（1）宏观经济：A、相较于判断实际GDP的增长到底是5%左右还是5%以上或者更高，可能意义并不是很强，因为企业家和老百姓对于实际增长的感知是相对弱的，更重要的可能还是对平减指数的判断，基准情形下，CPI可能主要靠猪周期的重启，PPI更多依靠基数效应和或有的经济刺激政策；B、出口于制造业投资可能具备相当的强关联，在国内市场普遍盈利困难的当下，走出去基本是稍有干劲的制造企业唯一的选择，所以按传统框架，企业盈利下行一段时间之后，制造业投资就会下行，但这一轮可能并非如此，我们的制造业投资可能在出海找机会的拉动下，维持在比较好的水平；C、基建地产基本上可以认为是一上一下，互为犄角，如果地产在市场化销售一端确有起色，那么基建尤其是传统基建发力的概率将明显下降，反之如果地产久久难以出现有效的反转，那么基建的逆周期调节效果将大概率得到体现；D、消费指望靠自己好起来基本上是不太现实的，更有可能是经济其他方面好起来之后，老百姓收入预期改善或者是财产性增值预期改善带来的伴生效应，所以基本看平，但是在整体制造业偏内卷的过程中，我们应该能发现K型复苏或者叫K型消费将继续推陈出新，消费领域的爆款只会吃到不会缺席；E、关于海外尤其是美国，我们建议更多关注美联储的表态，因为两党政治和非法移民的不断涌入，使得传统分析框架下联储的众多数量型的应对方式均难以获得稳定的前瞻指引，所以跟随联储的指引反而成为了一个相对更靠谱的选择。（2）证券市场：A、全年的大势研判：经历了春节前几乎是有史以来最惨烈的春节前下跌后，继续悲观的性价比显著下降，但类比16年熔断，或许后面的日子同样道阻且长，分子端，大概率继续结构性分化为主，难以出现大面积的全面复苏，可能外需强于内需，内需非地产链条强于地产链条，由于需求侧的不确定性，市场可能更会去追捧供给端没有明显增量的行业和个股；分母端，偏虚的两类模糊性利好可能渐行渐近，即美债收益率下行和北向资金回流；政策端的不确定来自两方面，一方面是密集的各国大选和地缘政治冲突的走向，会较大的影响国内外投资者的风险偏好，另一方面是国内发展与安全的跷跷板在某个阶段是否会在一定程度，甚至于多大程度上从安全向发展做出一定的切换。风格方面可能更取决于市场综合各方视角下对需求侧的判断，如果内需地产链依然难言景气反转，市场大概率维持现在的小盘、低估值、炒主题，抛弃公募和北向资金重仓的风格，反之如果内需地产链条出现持续的预期反转或者基本面超预期反转，那么市场大概率会回到大盘、成长、炒业绩，拥抱公募和北向资金重仓的风格。B、市场的主要矛盾及研判：第一，有没有增量资金，增量资金是谁？最能指望得上的可能是北向资金，如果2024Q1北向资金流入miss了的话，第二能指望的是市场在更低的平台上出现性价比之后，产业资本的生产自救，最后如果连产业资本的生产自救都不能挽回资本市场的颓势，那么大概率就会出现金融风险影响实体经济，这个时候应该就是代表国家金融稳定的国家队类型的资金，来充当最后的买家，负责稳定市场。剩下一些资金类别，更多是处于谁赢帮谁的概念，可以为后援，难以做先锋。第二，基本面有没有惊喜？可能的惊喜会来自两个方面，一个是国内的地产链，主打一个预期足够低，无论是市场自发的销售超预期，还是国家主导的“三大工程”超预期，都可能对板块内的标的产生较大的影响；另一个方面可能来自出口链条，主打的一个是预期并不低，但全面拥抱海外市场，甚至于大踏步的在海外扩建产能，是很多A股上市公司尚不成熟的方面，无论是欧美发达国家的需求，还是中东、东盟、非洲地区的需求，一定程度上都可能超预期。第三，政治选举和地缘政治能否风平浪静？最期待的结果当然是什么幺蛾子都没有，但是大概率的实际情况应该是出一点儿小意外，但是市场至少从风险偏好层面很快就消化掉相关利空。（3）行业走势：A、最看好的三类：第一，出口导向型行业，尤其是电子相关，一来受益于大周期即将进入上行期，二来受益于国产替代持续推进；第二，稳经营、低估值、高分红的存量竞争甚至于是缩量竞争的行业：理性的反内卷，降低费用投入和资本支出，市占率的被动提升和利润率的上行带来的业绩改善，以及现金流和分红意愿提升后带来的股东获得感的持续增强；第三，潜在的新技术（比如AI）和安全领域国产化幅度加速提升，政策明显支持的行业，比如计算机中的一些to G的行业和个股。B、最不看好的三类：第一，房地产链条：需求和政策预期都难以逆转的情况下，行业供给出清的速度是偏缓的；第二，电力设备：近些年产能扩张规模巨大，但需求高速增长期已经过去了；第三，政府付费的一些传统行业，比如环保、基建等，在政府过紧日子的政策思路下，相关支出方面只会向保障类和安全类倾斜，传统的发展类的支出，会大概率受到影响。
