国联兴鸿优选混合A(014961) - 基金经理

二季度市场先涨后跌，市场的投资主线集中在高股息的大市值公司，比如银行、石油石化、煤炭、公用事业等行业表现较为突出，另外部分受益于出口快速增长的制造业公司表现较好，主要分布在机械、汽车、通信等行业的细分板块中。本基金在二季度主要沿着三个方向去调仓，第一是增配了低估值高股息的公用事业、煤炭板块，力求降低组合的波动性，第二是在内需走弱的背景下，逐步增配了受益于出海快速增长的制造业板块，第三提高中大市值公司占比，将更多的仓位集中在行业龙头公司。二季度整体由于持仓中的消费和医药表现相对较弱，尤其是食品饮料板块的走弱，给组合带来了不小的回撤，三季度我们将根据宏观经济变化，继续优化组合，在市场整体估值低位和预期较弱的状态下，重视逆势板块及个股的配置机会。

权益市场一季度先跌后涨，一季度表现相对较好主要是三类资产，一是受益于美元降息预期以及供给侧约束逻辑的上游资源品板块，二是以家电和银行为代表的具备高股息特征的板块，三是科技创新中的通信和传媒等细分板块，主要和人工智能领域相关，我们持仓主要集中在大消费以及制造业板块，一季度适度增加了家电、银行、生猪养殖以及油气服务板块， 预计2024年2季度经济仍然是弱复苏的态势，经济基本面持续走强或大幅走弱的概率不高，应聚焦挖掘结构性机会，我们相对看好的方向主要是以下三类，一是受益于经济弱复苏方向的板块，如大消费以及制造业板块，二是受益于供给侧约束的板块，如养殖、上游资源品、部分中游化工品，三是受益于全球经济修复的出口领域，本基金将努力寻找估值合理且当下基本面确定性强的公司作为重点投资方向。

权益市场2023年整体表现不佳，从全年来看，顺周期资产整体表现相对较弱，如消费板块、房地产及其产业链、中游制造板块，而科技、能源、耐用消费品、金融则表现相对较强，经济基本面弱于投资者的预期是造成顺周期板块低于预期的重要原因，我们在2023年对经济基本面总体持谨慎乐观态度，因此将更多的资产配置在和经济活动关联较为密切的行业，如食品饮料、消费医疗、汽车以及通用制造板块，但由于经济实际运行情况低于大部分投资者预期，我们适时调整了组合的结构，阶段性配置了建筑和机械中的一些非周期性资产，消费电子板块和家电也是我们重点增仓的方向，同时也适度参与了汽车智能化、出口产业链的一些估值相对合理的细分标的，但由于整体持仓仍偏向于顺周期，2023年全年跑输了基准。

权益方面，三季度整体市场表现较弱，由于宏观政策相对友好，顺周期性板块整体表现有超额收益，而代表成长方向的新能源、TMT、军工机械等跌幅较大，本基金在三季度将重点持仓方向集中在和经济周期关联性较强的行业板块上，重点持仓行业为食品饮料、机械、汽车、家电、建材等板块，三季度在白酒和汽车零部件等细分板块上的超额收益相对较为明显，其他板块超额收益较弱，我们判断四季度经济基本面将会进入到修复通道，但整体复苏的基础仍不牢固，四季度市场风格可能会有所变化，当下应该保持耐心和定力，本基金将努力寻找估值合理或低估且当下业绩确定性较强的公司作为重点投资方向。