西部利得时代动力混合发起A(015043) - 基金经理

一、2024年二季度行情回顾及运作分析　　经济仍然延续之前的态势，并呈现出一定的压力；稳增长政策持续出台，各个城市包括一线城市持续较大力度的松绑地产，并陆续出台相关产业政策。国际形势仍然错综复杂；美国通胀可能见顶，就业和经济呈现高位震荡态势；中美关系有所缓和，但是美国对中国科技的打压并没有停止；美国大选临近；中国外交持续推进。　　二季度市场先扬后抑。四月到五月中下旬延续了一季度末的反弹走势，五月中下旬开启再次调整，市场对经济的展望较弱，汇率波动和外资流出也给予市场较大的影响。　　二季度积极面对市场的变化，立足未来三年，结合估值水平和盈利预测，根据业绩情况以及对未来的展望，精选个股，对持仓进行了部分调整，提高持仓公司的质量和组合的均衡性。　　二、2024年三季度展望与投资策略　　展望2024年三季度，预计经济增长可能持续面临压力，但是在各种稳增长政策包括产业政策的累积效应下，整体经济压力可能会逐渐减弱；预计部分产业政策和稳增长措施将会持续发挥效用，在传统板块如地产基建托底的背景下同时持续推进经济转型。国际上美国通胀可能见顶，就业和经济高位震荡，通胀高位维持的可能性仍不能低估。　　三季度将密切关注业绩的披露和相关产业进展，根据报表提供的业绩线索，和产业落地的进度，结合估值水平的变化进行深入研究，寻找其间的投资机会。　　我们仍然坚持价值投资，顺势而为精选个股的策略，通过深入分析行业和公司基本面精选个股，立足长期，均衡的构建投资组合。　　面临未来的不确定性，个股选择上精选业绩能够实现持续增长的公司，同时提高对业绩增长质量考量和估值性价比的考量，重点选择在国内市场快速成长的企业和逐渐具备全球竞争力的企业。对代表转型方向的新质生产力板块、高股息的上游资源板块、有望内外共振的机械以及部分低位板块保持关注。重点关注以下几个方向：一是经济稳定器的消费，包括可选和必选，如餐饮旅游、食品饮料、家具家电、农林牧渔等；二是具备全球竞争力的高端制造如机械器械、新能源等；三是中长期空间巨大的医药、科技（tmt等）、军工等。

一、2024年一季度行情回顾及运作分析  经济仍然延续2023年的态势，并呈现出一定的压力；稳增长政策持续出台，各个城市持续松绑地产，并陆续出台相关产业政策。国际形势仍然错综复杂；美国通胀见顶，就业和经济呈现高位震荡走弱态势；中美关系有所缓和，但是美国对中国科技的打压并没有停止；美国大选临近；中国外交持续推进。  一季度市场先抑后扬。开年市场经历了较大的压力，政府果断出手，后在证监会换帅等一系列组合拳下市场迎来反弹。其中红利、人工智能等方向轮番出现机会。  一季度积极面对市场的变化，立足未来三年，结合估值水平和盈利预测，根据业绩情况以及对未来的展望，精选个股，对持仓进行了部分调整，提高持仓公司的质量和组合的均衡性。  二、2024年二季度展望与投资策略  展望2024年二季度，预计稳增长可能持续面临压力，在各种稳增长政策包括产业政策的累积效应下，整体经济压力可能会逐渐减弱；预计部分产业政策和稳增长措施将会持续发挥效用，在传统板块如地产基建托底的背景下同时持续推进经济转型。国际上美国通胀见顶，就业和经济相对走弱，但通胀高位维持的可能性仍不能低估。  二季度将密切关注业绩的披露和相关产业进展，根据报表提供的业绩线索，和产业落地的进度，结合估值水平的变化进行深入研究，寻找其间的投资机会。  我们仍然坚持价值投资，顺势而为精选个股的策略，通过深入分析行业和公司基本面精选个股，立足长期，均衡的构建投资组合。  面临未来的不确定性，个股选择上精选业绩能够实现持续增长的公司，同时提高对业绩增长质量考量和估值性价比的考量，重点选择在国内市场快速成长的企业和逐渐具备全球竞争力的企业。重点关注以下几个方向：一是经济稳定器的消费，包括可选和必选，如餐饮旅游、食品饮料、家具家电、农林牧渔等；二是具备全球竞争力的高端制造如机械器械、新能源等；三是中长期空间巨大的医药、科技（tmt等）、军工等，尤其关注代表转型方向的新质生产力板块。

2023年开局经济呈现弱复苏态势，新冠快速过峰为经济的复苏奠定了基础。生产、生活等都回归正常化；其中场景类复苏最为迅速；后续复苏斜率放缓，经济开始呈现出压力；稳增长政策陆续出台，年末的政治局会议也强调先立后破。国际形势错综复杂，俄乌战争继续，巴以冲突再现；美国通胀见顶，就业和经济开始呈现走弱态势；中美关系有所缓和，但是美国中国科技的打压并没有停止；中国促成沙伊和解，外交持续推进。  市场整体偏平淡，结构上主题活跃；资金低配的高股息品种和微盘股有不错表现。泛人工智能板块如算力、大模型、游戏等在资金配置低位、技术跨越式进步的刺激下一度表现强劲，在资金配置拥挤度提升，股价涨幅透支未来的情况下也发生了剧烈的调整；其他主题如减肥药、机器人、数据要素等也阶段性活跃。传统板块多数由于自身盈利的原因和国内环境表现较为平淡；而高股息品种由于资金低配和防御属性表现不错；微盘股由于资金的原因涨幅相对明显。  2023年积极面对市场的变化，立足未来三年，结合估值水平和盈利预测，根据业绩情况以及对未来的展望，精选个股，持续对持仓进行调整，提高持仓公司的质量和组合的均衡性。

一、2023年三季度行情回顾及运作分析  经济在政策持续出台的背景下呈现弱复苏态势，pmi连续回暖，其中9月pmi重回扩张区间；其中场景类复苏如餐饮、出行最为迅速，其他复苏斜率相对平缓。国际形势仍然错综复杂，俄乌战争持续，巴以冲突再现；美国通胀见顶，裹挟其他国家打压中国科技；中国外交持续推进，亚运会胜利召开。  市场整体调整明显。上半年一枝独秀的ai板块由于涨幅明显，透支了产业进度和未来盈利预期，同时交易非常拥挤，出现了非常明显的调整；其余板块多数由于自身盈利的原因和国内环境表现也很平淡；而高股息品种由于防御属性表现突出。  三季度积极面对市场的变化，立足未来三年，结合估值水平和盈利预测，根据业绩情况以及对未来的展望，精选个股，对持仓进行了部分调整，提高持仓公司的质量和组合的均衡性。  二、2023年四季度展望与投资策略  展望2023年四季度，预计稳增长持续面临压力，在各种稳增长政策包括产业政策的累积效应下，整体经济将会继续呈现出弱复苏的态势；预计部分产业政策和稳增长措施将会持续发挥效用，在传统板块如地产基建托底的背景下同时持续推进经济转型。国际上美国通胀预期见顶，加息最快的时候可能已经过去，但持续加息的可能性和高位维持的持续性仍不能低估；巴以冲突再现的进一步影响仍需要进一步跟踪观察。  四季度将密切关注中报的披露和相关产业进展，根据报表提供的业绩线索，和产业落地的进度，结合估值水平的变化进行深入研究，寻找其间的投资机会。  我们仍然坚持价值投资，顺势而为精选个股的策略，通过深入分析行业和公司基本面精选个股，立足长期，均衡的构建投资组合。  面临未来的不确定性，个股选择上精选业绩能够实现持续增长的公司，同时提高对业绩增长质量考量和估值性价比的考量，重点选择在国内市场快速成长的企业和逐渐具备全球竞争力的企业。重点关注以下几个方向：一是经济稳定器的消费，包括可选和必选，如餐饮旅游、食品饮料、家具家电、农林牧渔等；二是具备全球竞争力的高端制造如机械器械、新能源等；三是中长期空间巨大的医药、科技（tmt等）、军工等。