华泰柏瑞低碳经济智选混合A(015100) - 基金经理

截止二季度五月份，国内工业增加值累计同比增长6.2%，高于去年全年整体增速，并接近于2019年的增速水平。节后制造业PMI回升到50以上，新订单PMI回升至53，但5月份后PMI回落到50以下，对市场情绪造成一定影响。节后5年期LPR调降25Bps，加之央行与各地方在5月份出台房地产逆周期调节政策，对稳定房地产市场预期有一定积极作用，部分一线城市出现成交量回升、价格企稳的良好迹象。节后市场反弹，期间AI算力、机器人、消费电子等主题板块相继轮动，创新药板块也在国内鼓励政策下也有阶段性表现，但高分红板块表现持续强势，呈现资金持续净流入的走势。基金在期间除主要配置电池头部公司、储能与逆变、新能源整车、风电及光伏材料品种，少量配置了机器人产业链、医药医美类公司。 展望下阶段，国内货币政策的空间仍然存在，以及地产逆周期调节政策存在加大力度的可能，地产销售增速将获得改善。海外主要经济体就业与通胀数据二季度出现边际回落，促使其长期利率回归中性，市场预期三季度降息的概率可能加大，前期受全球资产配置影响的新兴市场成长股估值可能将得到一定修复。对利率敏感的贵金属、生物医药或存在投资机会。当前成长板块的估值水平回到历史较低位置，随着国内逆周期调节政策效果显现，其估值水平或有一定回升。我们关注新能源车中头部电池公司的产业竞争力与盈利能力，关注与头部科技公司深度合作的整车公司，关注布局海外市场的储能与逆变类公司的市场占有率是否提升，光伏我们将关注政策指引下的产能供给改善情况。在主题板块中，我们继续关注人型机器人量产与部署可能带来的产业链头部公司的投资机会。

一季度国内宏观经济稳中向好，前两个月国内工业增加值同比增长7%，高于去年全年整体水平。节后制造业PMI回升到50以上，新订单PMI回升至53的水平，但节后的季节效应回升幅度略弱于去年。节后5年期LPR调降25Bps，对稳定房地产市场预期有一定作用，同时显著改善了资本市场的市场情绪。节后市场有所反弹，以高分红为代表的价值板块与人工智能算力与应用、机器人、国内AI大模型等主题板块相继轮动，创新药板块在国内政策刺激下也有阶段性表现，整体看市场情绪较节前得到明显恢复。基金在期间除主要配置新能源整车、电池头部公司、储能与风电及光伏玻璃品种，少量配置了机器人产业链、人工智能算力与应用相关标的。 　　展望下阶段，国内货币政策逆周期调节的空间或仍然存在。海外主要经济体当前就业数据持续较好，商品供给原因导致海外通胀难以短期内大幅回落，但偏高的利率水平与其潜在经济增速并不完全匹配，未来长期利率或将回归中性，全年降息的概率仍然较大，前期受全球资产配置影响的新兴市场估值有望继续得到修复。我们关注新能源车中处于产品大周期的整车及配套公司，特别是与头部科技公司深度合作的整车公司，智能驾驶普及带来市场渗透率提升带来的个股机会，光伏我们关注产能供给偏紧的细分领域。在主题板块中，我们继续关注AI技术突破带来人型机器人量产的产业链投资机会，以及国内大模型进展带来的应用端需求机会。

2023年初国内宏观经济在防疫政策放松后，出现环比明显改善，期间制造业PMI显著回升到51以上，创疫情以来新高。一季度后受国内地产投资与销售影响，制造业PMI回到50以下，四季度仍处于50以下水平。2023年度，国内货币政策整体平稳，LPR小幅调降。资本市场结构性行情显著，市场一季度关注经济与消费复苏场景板块，随后受海外人工智能突破影响，计算机、通信相关AI概念板块受到资金的追捧。受资金分流与美债利率走高影响，之前超额收益显著的新能源、医药与食品饮料等业绩成长型板块表现较弱。基金在期间除主要配置新能源车、储能与充电桩板块，加配了将处于产品周期的新能源整车及相关配套公司，少量配置了信创、人工智能应用与算力、传媒与游戏中的估值相对合理标的，以及可能进入视觉机器人产业链的配套公司。

一季度国内宏观经济在疫情政策放松后，出现环比明显改善，期间制造业PMI显著回升到51以上，创疫情以来新高。二季度受国内地产投资与销售影响，制造业PMI回到50以下，但在7月份重要宏观经济政策会议定调后，经济与市场信心开始企稳回升。国内货币政策整体平稳，LPR小幅调降。资本市场结构性行情显著，资金一季度布局与经济与消费复苏场景板块，随之人工智能、计算机、通信等板块在上半年受到资金的持续追捧。受资金分流与美债利率高位影响，之前超额收益显著的新能源、医药与食品饮料等业绩成长型行业表现较弱。基金在三季度期间除主要配置新能源车、储能与充电桩板块，加配了将处于产品周期的新能源整车及相关配套公司，少量增持了信创、人工智能应用与算力、传媒与游戏中的估值相对合理标的。 　　展望四季度，国内货币政策调节的空间仍然存在，在下调存准之后LPR利率或有小幅下调可能。尽管受国际油价影响CPI有所波动，但美联储在今年进入加息尾声基本确定，前期受全球资产配置风格压制的成长板块或有估值修复，包括前期调整幅度较大的生物医药、新能源车与配套公司可能有一定超额收益。我们看好新能源车中处于产品周期的整车及配套公司，以及电池新技术落地、智能驾驶普及带来的个股机会。在人工智能板块中，我们继续看好受益于AI应用带来成本下降与体验改善的游戏板块，以及受益视觉机器人量产的个别公司投资机会。