申万菱信竞争优势混合C(015173) - 基金经理

2024年三季度，A股市场走出V形反转。七月到九月中，由于经济数据的缺乏弹性，市场持续调整。到9月24号，三部委国新办的发布会提振了市场信心，A股开始反转，9月26号政治局会议则给出明确的扭转预期的信号，市场风险偏好开始快速提振。三季度期间，上证指数上涨12.4%，沪深300上涨16%，深证成指上涨19%，创业板指上涨29.2%，科创50上涨22.5%，其中涨幅主要由九月下旬贡献。本基金三季度主要仓位投资于低估值红利，三季度，由于市场过高的关注度以及交易热度，本该具有防御属性的红利风格经历了较深的回调，影响了基金整体的表现，但产品红利高增长的选股策略使得产品表现仍然在同类处于中上游的水平。九月下旬，因为判断市场风险偏好在提升，产品兑现了部分红利仓位的高盈利，并增加弹性仓位，使得产品在市场反弹的过程中相对同类保持了一定的优势。仓位上，本基金三季度整体仍然维持高仓位运作。展望未来，考虑到中国经济高质量发展的光明底色，以及美联储降息后对于全球权益资产风险偏好的提振，我们认为A股市场或进入了一轮震荡向上的新投资周期，本基金对于A股中长期保持乐观态度。投资策略上，优质资产相对稀缺的状态大概率仍然会延续一段时间，低估值中大型红利公司仍然具有一定的配置价值，在控制回撤的基础上，产品将通过精选成长个股的方式以期增厚组合收益，追求在较低波动下实现长期稳定收益的同时，增加投资者的获得感。

2024年上半年，A股市场企稳回升，指数大幅波动。一月份，主要指数出现快速下跌，春节后在多重利好推动下，市场随后出现快速反弹，上证在五月份创出新高后出现回落，期间上证50、沪深300和红利指数相对抗跌，而创业板和科创板等指数跌幅较大。上半年，上证指数下跌0.25%，沪深300上涨0.89%，深证成指下跌7.1%，创业板综指下跌15.63%，科创50下跌16.42%，上证50上涨2.95%。2024年上半年，市场的各个板块表现差异很大，煤炭、银行、电力、石油石化、电信等表现相对较好；而科创医药等行业相对表现较弱，高估值板块回落。上证50和大盘股总体表现优于中小市值股票，市场交易量的下降对不同市值股票造成了不同的流动性影响，使得投资者越来越倾向于中大市值股票，而高估值板块一定程度承压。主题方向上，机器人、AI和低空经济等方向都有所表现，但是持续性有待增强，市场对于公司的估值合理性和护城河的关注明显提高。2024年至今，市场选股上越来越重视估值和高分红等因素，我们也在加深这方面的研究和覆盖。本基金主要仓位投资于估值较低的板块，以红利型股票为主，主要集中于银行、煤炭、石油化工、电力和高分红类股票；小仓位优选少数周期和成长型股票。本基金上半年基本维持在较高仓位操作。

2024年一季度，A股市场先跌后涨，主要指数走出了V型走势。开春第一个月，市场出现了快速单边下跌，其中中证2000、创业板和科创板等指数跌幅靠前，上证50和沪深300指数相对抗跌；大盘股表现总体好于小盘股和科技股。一季度期间，上证指数上涨2.23%，沪深300上涨3.10%，深证成指下跌1.3%，创业板综指下跌7.79%，科创50下跌10.45%。市场调整过程中，去年涨幅靠前的机器人、AI、MR、新能源等成长板块录得较大的跌幅；主要指数中，红利板块表现较好，红利指数单一季度上涨10.12%。比较而言，中大市值股票跌幅较大，微盘股和红利板块表现相对较好。本基金目前采用哑铃式的投资策略，一部分仓位投资于估值较低的板块，包括部分红利型的股票；其它仓位投资于成长类股票，主要集中于光模块、电子和传媒等成长板块。本季度基金业绩表现处于同类中游。我们判断A股市场目前或已开始进入新一轮震荡向上的周期，预计本基金中长期投资将保持积极态度，从投资策略上，我们未来将增加红利型股票的持仓比重、强调估值和成长的匹配性，提高持仓的性价比，精选个股，严控组合波动，力求在较低波动下追求长期回报。

2023年度，A股市场震荡下跌。上证指数下跌3.70%，沪深300下跌11.38%，深证成指下跌13.54%，创业板综指下跌5.41%，科创50下跌11.24%。比较而言，上证指数跌幅较小，科创指数和创业板指数跌幅较大。上半年在经济回暖和全球流动性好转的预期下，市场整体机会较多，核心资产和人工智能相关主题热点录得阶段收益，特别是计算机、传媒、通讯等板块在AI带动下上涨明显；下半年市场赚钱效应较弱，机会集中于少数主题板块，包括机器人、人工智能、MR等相关领域。全年来看，主板市场中，煤炭和银行指数表现相对较好，地产和消费板块偏弱，而新能源车、光伏、CRO等行业板块表现较弱。本基金上半年重仓光伏等新能源板块，净值录得较大跌幅，四季度开始我们对此前重仓的新能源等持仓进行了较大的调整，降低了新能源等高弹性的组合部分，并在电子、MR和机器人等科技方向有所收益，并增加了部分红利板块的配置水平，使得组合更趋于稳健均衡。